動力煤期價反彈持續(xù)性有待檢驗

4月下旬以來，動力煤期貨價格大幅反彈，基本收復(fù)2月以來跌幅，技術(shù)上形成了“V”型反轉(zhuǎn)形態(tài)。分析人士指出，受工業(yè)企業(yè)需求提振，電廠日耗高于往年同期，煤價上揚，出現(xiàn)“淡季不淡”。但因庫存仍處于相對高位，疊加需求并未根本性增加，7月夏季高峰到來前現(xiàn)貨煤價或難有明顯上漲，預(yù)計短期期價將以窄幅震蕩為主。

兩因素造就V型反彈

4月13日以來，動力煤期貨大幅反彈，至5月14日反彈累計漲幅達(dá)13.31%，截至昨日收報629.8元/噸。

南華期貨分析師張元桐表示，市場更多地將這輪上漲解讀為是對一季度連續(xù)大幅下跌的修正。但動力煤期貨主力合約出現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)走勢，且兩度創(chuàng)下近月新高，使得通過供需和季節(jié)屬性的分析邏輯受到了考驗。

“在當(dāng)下，影響煤炭的多空因素錯綜復(fù)雜，我們將其總結(jié)為‘政策抑制+市場促進(jìn)’?！睆堅┍硎?，首先，政策重申引導(dǎo)煤價重回“綠色區(qū)間”，并協(xié)調(diào)有關(guān)煤企快速足額釋放產(chǎn)量以保障供給。但在實際政策執(zhí)行前，消息快速被市場消化。

其次，短期多單操作獲得技術(shù)支撐，引發(fā)了基本面和技術(shù)面的共振。價格的上行源自市場對今夏用煤旺季的樂觀判斷，即在水電替代作用開始顯現(xiàn)的前提下，二季度用煤需求高于5年同期水平的現(xiàn)狀，大概率延續(xù)至今夏用煤旺季。而隨著氣溫上升，工業(yè)及居民用電在第三季度集中發(fā)力，如不能盡快切實的提高煤炭產(chǎn)量，增加供給，引導(dǎo)煤價回歸“綠色空間”絕非易事。甚至可能導(dǎo)致供需缺口逐步擴大，價格失衡。

“值得注意的是，在本輪上漲背后，短期政策調(diào)控、長協(xié)供應(yīng)充足，鐵路運力增加、水電替代作用發(fā)力、華北及長江口庫存處于絕對高位等諸多利空因素將對煤價造成抑制作用，未來還需密切關(guān)注供給釋放速度情況?！睆堅┓治龇Q。

后市仍宜謹(jǐn)慎

據(jù)東北證券數(shù)據(jù)，上周曹妃甸港庫存收391.1萬噸，周降0.2萬噸；秦皇島港庫存收502萬噸，周降5萬噸。下游用電需求仍然相對旺盛，保持在日均近70萬噸耗煤高位，六大發(fā)電集團庫存上周收1330.88萬噸，周升12.03萬噸；庫存可用天數(shù)19.49天，周降0.38天。5月11日六大電企日均耗煤68.28萬噸，周升1.9萬噸。

從時點上看，東北證券分析師劉立喜表示，馬上臨近迎峰度夏用煤旺季，一季度來水量均同比下滑較快，不排除今夏仍有較強的火電替代預(yù)期，大秦鐵路檢修結(jié)束，運力逐步恢復(fù)，煤炭運力問題有望緩解，由于神華下調(diào)5月的長協(xié)價，發(fā)改委近期要求電廠有序提升庫存，避免集中采購，后續(xù)價格仍受諸多不確定因素干擾。

中信期貨表示，受工業(yè)企業(yè)需求提振，電廠日耗高于往年同期，煤價上揚，出現(xiàn)“淡季不淡”，但庫存仍處于相對高位疊加，5月長協(xié)價格下調(diào)，電廠市場煤采購意愿較弱，動力煤根本性需求未有明顯增加，7月夏季高峰到來前現(xiàn)貨煤價恐難有明顯上漲，預(yù)計短期將以窄幅震蕩為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。