對接鋼企 譜寫期市服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)新篇

以大商所鐵礦石期貨作為定價基準(zhǔn)，通過基差點價的方式確定鐵礦石采購銷售價格的鐵礦石基差貿(mào)易，在為鋼鐵產(chǎn)業(yè)提供新的貿(mào)易定價方式的同時，使企業(yè)在不直接參與期貨市場的情況下也可利用期貨價格，具有非常重要的市場價值。

在大商所支持推動的2017年基差貿(mào)易試點項目中，由永安期貨提供服務(wù)，永安期貨全資子公司——浙江永安資本管理有限公司(下稱永安資本)與西王特鋼有限公司(下稱西王特鋼)作為項目主體共同完成的鐵礦石基差貿(mào)易試點，為推動鋼鐵企業(yè)以基差貿(mào)易的模式利用期貨市場提供了寶貴的經(jīng)驗。

據(jù)期貨日報記者了解，目前鐵礦石進(jìn)口的定價模式主要采用月均指數(shù)定價或美元固定價，并參考礦山的招標(biāo)價格和新交所鐵礦石掉期價格。這種定價模式略顯單一，而且周期長、風(fēng)險點多，國內(nèi)鋼廠和貿(mào)易商在利用時有諸多不便。而鐵礦石基差貿(mào)易能幫助鋼廠以更加合理的價格降低遠(yuǎn)期的采購成本，鋼廠可以選擇有利時機分批點價，采購定價較以往更加主動靈活，同時，鐵礦石遠(yuǎn)期基差點價的保證金交易制度也降低了鋼廠采購的資金占用。另外，由于采購過程中均采用人民幣結(jié)算，采購企業(yè)不需要承擔(dān)匯率波動風(fēng)險。

大商所鐵礦石期貨合約因?qū)嵨锝桓钪贫仍O(shè)計和國內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨市場緊密相連，參與的產(chǎn)業(yè)客戶非常多，交易活躍，流動性好，為國內(nèi)鐵礦石市場提供了很好的定價依據(jù)。在進(jìn)行基差貿(mào)易的過程中，其天然的貼水結(jié)構(gòu)，降低了實體企業(yè)的采購成本，也保證了基差報價方一定的利潤空間。

西王特鋼是我國大型的民營鋼鐵企業(yè)，主要生產(chǎn)特種鋼和高強度耐蝕建材。目前，西王特鋼每年進(jìn)口礦石量超過400萬噸，其中有70%左右是與力拓和淡水河谷簽訂的長協(xié)資源，剩余部分通過礦山招標(biāo)和港口現(xiàn)貨資源補充。永安資本為永安期貨風(fēng)險管理公司，為國內(nèi)首批參與期現(xiàn)貿(mào)易的公司之一，在黑色、化工等多個品種上積累了豐富的實踐經(jīng)驗。在基差貿(mào)易方面，永安資本擁有較為豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗，先后與10余家鋼鐵企業(yè)和20余家貿(mào)易商合作開展過基差點價業(yè)務(wù)。據(jù)介紹，永安資本在2014年與日照鋼鐵合作完成了全國首例基差貿(mào)易，并逐步在鐵礦石現(xiàn)貨市場推廣基差貿(mào)易模式。2017年至今，永安資本已經(jīng)與鋼廠和貿(mào)易商完成鐵礦石業(yè)務(wù)近200萬噸，其中基差點價業(yè)務(wù)近100萬噸。

據(jù)了解，永安資本與西王特鋼完成的鐵礦石基差貿(mào)易試點項目，采用買方點價模式，以買入低估的現(xiàn)貨盤面、賣出高估的現(xiàn)貨為主要邏輯。確認(rèn)基差、簽訂合同后，買方點價時賣方在期貨市場做多，交貨時平倉?；畹拇_定主要根據(jù)之前合約的回歸效果進(jìn)行報價。

永安資本與西王特鋼于2017年10月26日簽署5萬噸基差貿(mào)易合同，合同約定永安資本按照大商所鐵礦石期貨盤面價格加10元/噸，作為pb粉青島港濕噸交貨價格，交貨數(shù)量為5萬噸。

在試點過程中，西王特鋼在2017年11月9日先嘗試點價1萬噸，點價價格為473.5元/噸，后續(xù)隨著價格上漲，又于12月12日和12月13日分別在500元/噸、496.5元/噸的價位各點價1萬噸。之后，因預(yù)期后期行情可能會出現(xiàn)變化，西王特鋼于12月25日和12月26日分別完成1萬噸點價，點價價格分別為495元/噸和501.5元/噸。永安資本平均建倉成本為493.3元/噸，交貨價格為503.3元/濕噸。

在此過程中，雙方商定，交貨標(biāo)的由pb粉改為巴西混合粉(brbf)，當(dāng)時兩種貨物價格基本一致，永安資本接受更換交貨品種的要求。在交貨截止日期的前一周，永安資本分別在500元/噸、492.5元/噸、493.7元/噸和485.6元/噸四個價位逐步平倉，并于2018年1月初將5萬噸相應(yīng)通關(guān)貨物交付西王特鋼。

通過這一方式，西王特鋼拿到了比點價當(dāng)天港口現(xiàn)貨更有優(yōu)勢的價格，降低了企業(yè)的采購成本。

在此過程中，鋼廠只需要支付20%的保證金就可鎖定一批遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，提高了企業(yè)采購資金利用效率。同時，采用基差點價的定價模式，鋼廠在采購上有了更多的自主靈活性。另外，雙方通過大商所鐵礦石期貨，利用基差點價方式定價，回避了匯率波動風(fēng)險。此外，基差貿(mào)易交貨時間明確，交貨前還可以調(diào)整交貨品種，方便鋼廠更加合理地安排生產(chǎn)計劃；交貨數(shù)量明確，可以避免進(jìn)口船貨帶來的虧噸風(fēng)險，提高了鋼廠參與期貨市場的主動性，有效發(fā)揮了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。