大宗商品正在釋放買入“信號(hào)”?
發(fā)布時(shí)間:2018-05-02 08:07
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自10年前
大宗商品超級(jí)周期開始解除以來,許多投資者一直在等待市場(chǎng)出現(xiàn)合適的條件來觸發(fā)均值回歸,提振
價(jià)格。
現(xiàn)在時(shí)機(jī)似乎已經(jīng)成熟,或者至少已初現(xiàn)端倪。具體因素包括:美元走弱、收益率曲線趨平、市場(chǎng)波動(dòng)加劇、美股估值過高、通脹上升預(yù)期以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。
此外,美銀美林面向基金經(jīng)理開展了一項(xiàng)調(diào)查,其中60%的人認(rèn)為2018年可能是股市的峰值年。摩根大通近期的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果也顯示,75%的超高凈值人士預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在兩年內(nèi)出現(xiàn)衰退。
以上種種因素使得大宗商品、黃金以及能源的投資比近年來的任何時(shí)候都更有吸引力。
圖為股票與商品的價(jià)格比(以標(biāo)普500
指數(shù)和標(biāo)普高盛商品指數(shù)計(jì)算)
第一個(gè)例證就是上圖。與股票相比,大宗商品的相對(duì)價(jià)格是近幾十年來的最低點(diǎn)。對(duì)長(zhǎng)線投資者來說,這幾乎是一個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)。彭博的數(shù)據(jù)顯示,如果你在2000年投資了一支追蹤標(biāo)普高盛商品指數(shù)(GSCI)或
其他類似商品指數(shù)的基金,那么你在之后的10年就能獲得10%的復(fù)合年均增長(zhǎng)率(CAGR)。
我們都知道過去的表現(xiàn)無法保證未來的走勢(shì),但你不可能找到一個(gè)更清晰更徹底的信號(hào)了,現(xiàn)在或許正是增加大宗商品頭寸的理想時(shí)機(jī)。
高盛:是時(shí)候增持大宗商品了
高盛的分析師在近日發(fā)布的一份報(bào)告中寫道,持有大宗商品的戰(zhàn)略依據(jù)幾乎從未如此強(qiáng)勁。高盛預(yù)計(jì)大宗商品在未來12個(gè)月的收益率至少可以達(dá)到10%(主要來自原油和鋁),建議投資者增持頭寸。
原油交易者主要關(guān)注的是中東沖突加劇可能會(huì)影響石油產(chǎn)量,尤其是產(chǎn)油國(guó)敘利亞的形勢(shì)。但美國(guó)宣布對(duì)多家俄羅斯公司實(shí)施新一輪制裁后,鋁價(jià)開始飆升。制裁名單中包括俄鋁聯(lián)合公司,它是全世界第二大的鋁業(yè)公司,產(chǎn)量高達(dá)全球供應(yīng)量的6%。
WTI試探70美元/桶阻力位
自2016年2月觸及26美元/桶的低點(diǎn)以來,WTI原油價(jià)格一路上行,并在4月19日試探70美元/桶的阻力位,這是WTI自2014年11月以來的最高水平。
不過近日在美國(guó)總統(tǒng)特朗普抨擊OPEC之后,油價(jià)再次回調(diào)。這又一次顯示了量化分析師們會(huì)以閃電般的速度梳理媒體的信息,并利用分析來指導(dǎo)自己的交易。“全球各地的石油儲(chǔ)量都創(chuàng)了紀(jì)錄,包括海上那些裝滿了石油的船只。油價(jià)是被人為抬高的!這樣沒好處,也不會(huì)被接受!”特朗普認(rèn)為。
OPEC和俄羅斯正在共同籌劃延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議,可能將其延長(zhǎng)10年甚至20年,這將對(duì)油價(jià)提供支撐。沙特阿拉伯尤其需要尋求高油價(jià)以推動(dòng)沙特阿美石油公司(全球最大能源公司)的上市進(jìn)程。然而,美國(guó)的頁巖油生產(chǎn)商可能會(huì)增加產(chǎn)量來填補(bǔ)空缺。
鋁價(jià)會(huì)漲到3000美元/噸
美國(guó)政府宣布對(duì)一些俄羅斯公司和寡頭實(shí)施制裁,以回應(yīng)該國(guó)對(duì)2016年美國(guó)大選的干預(yù)。消息一出,鋁價(jià)也大幅上漲。
高盛表示,鋁的這波上漲可能尚未結(jié)束,預(yù)計(jì)今年的價(jià)格區(qū)間在每噸2800美元至3000美元。
全球兩家頂級(jí)鋁生產(chǎn)商,跨國(guó)集團(tuán)力拓(RioTinto)以及總部位于墨爾本的必和必拓(BHP),近日都被里昂證券(CLSA)升級(jí)為“買入”評(píng)級(jí),部分是因?yàn)殇X價(jià)上漲,但也因?yàn)樗鼈兊馁Y產(chǎn)負(fù)債表一直保持強(qiáng)勢(shì),今年預(yù)計(jì)維持良好的自由現(xiàn)金流。
供應(yīng)方面的擔(dān)憂凸顯黃金的稀有
近日,黃金投資者似乎獲利了結(jié),此前金價(jià)一度突破1360美元/盎司。但我依然相信黃金今年可以沖到每盎司1500美元,因?yàn)橄M(fèi)價(jià)格和生產(chǎn)價(jià)格都在上漲,而且都被低估。比較一下消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)和紐約聯(lián)儲(chǔ)的潛在通脹指標(biāo)(UIG),就能清楚地證明這一點(diǎn)。在前不久的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議上,“通貨膨脹”一詞出現(xiàn)106次,表明了美聯(lián)儲(chǔ)成員越來越擔(dān)心日益加劇的通脹壓力。
近期的報(bào)告還顯示黃金生產(chǎn)正在放緩,這對(duì)金價(jià)也能提供長(zhǎng)期支撐。在2012年金價(jià)見頂以后,勘探預(yù)算就穩(wěn)步下降,新發(fā)現(xiàn)的大型礦山也越來越少。
中國(guó)黃金協(xié)會(huì)宣布今年一季度產(chǎn)量為98噸,同比下降近3%。2017年,中國(guó)黃金產(chǎn)量426噸,比前一年度減少6%。雖然中國(guó)減產(chǎn)的部分原因是政府出于環(huán)保的要求,但世界各國(guó)的產(chǎn)量都處于普遍下降的趨勢(shì)之中,尤其是幾大主要生產(chǎn)國(guó)。
下圖是全球最大的黃金生產(chǎn)商巴里克(Barrick)的季度產(chǎn)量圖。初步報(bào)告顯示,今年一季度巴里克的10個(gè)開采項(xiàng)目?jī)H產(chǎn)出105萬盎司黃金。雖然比去年同期僅減少2%,但與2011年的同期相比則相去甚遠(yuǎn)。
圖為巴里克(Barrick)季度產(chǎn)量
盡管有些投資者可能認(rèn)為低產(chǎn)量令人失望,但另一些人卻將其視為一個(gè)提醒:黃金是一種有限的資源,這也是它歷經(jīng)多個(gè)世紀(jì)始終被人們珍視的原因之一。長(zhǎng)得低的水果總是最先被采摘的,同理,這種貴金屬的開采只會(huì)越來越困難,越來越昂貴。黃金的供應(yīng)再也無法像往昔那樣迅猛增長(zhǎng)了。
與此同時(shí),黃金的需求卻還在持續(xù)攀升。不僅是印度、土耳其等國(guó)家的人民對(duì)黃金有著強(qiáng)烈的文化迷戀——隨著國(guó)民收入增加,這種迷戀只會(huì)進(jìn)一步加劇,而且在經(jīng)濟(jì)與政治不確定的時(shí)代,黃金還是多樣化投資組合的一個(gè)重要組成部分。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。