4月28日熱軋產(chǎn)量持續(xù)增加，緣何市場(chǎng)資源偏緊

回首即將結(jié)束的“金三銀四”，熱卷價(jià)格經(jīng)歷了與去年相似的“V”型走勢(shì)，只不過(guò)，這次幅度更小，周期更短。各時(shí)間段的全國(guó)庫(kù)存較去年同期更是小了很多，甚至才到4月底，很多地區(qū)的熱卷庫(kù)存就已經(jīng)接近去年最低水平，資源偏緊成了當(dāng)前主流趨勢(shì)。

但是從另一個(gè)方面看，自17年8月開(kāi)始，熱軋產(chǎn)量一路減少，而后隨著采暖季限產(chǎn)的解除疊加今年新上的幾條熱軋產(chǎn)線，使得18年1-4月份熱軋產(chǎn)量開(kāi)始逐月遞增（除了3月份沙鋼檢修、武鋼技改，產(chǎn)量有所穩(wěn)定外）。在這種環(huán)境下，熱卷依然能夠有著階段性“觸底反彈”的表現(xiàn)，是何種原因在支撐？筆者從以下幾點(diǎn)來(lái)分析：

一、南北價(jià)差的不平衡，極大程度限制了北方資源的流出

我們知道，上海、樂(lè)從、天津作為全國(guó)三個(gè)最主要的熱卷集散地，他們的價(jià)格與價(jià)差波動(dòng)會(huì)影響著全國(guó)的資源流向。正常情況下，華北、東北地區(qū)由于熱卷產(chǎn)能超過(guò)全國(guó)50%的份額，故三地之間天津的價(jià)格一般要低于樂(lè)從100-200元/噸，跟上海價(jià)格階段性持平，低于浙江地區(qū)約50-100元/噸。從鋼廠的角度看，區(qū)域價(jià)格優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的利益最大化成為了資源投放的主要因素。

我們從上述兩張圖中可以看出，17年華南地區(qū)的價(jià)格在任何時(shí)間都是高于華北的，且平均價(jià)差在120元/噸左右。但是自18年3月份開(kāi)始，樂(lè)從與天津的價(jià)差一直在縮減，甚至到了4月初兩地倒掛75元/噸。造成這種現(xiàn)象的最主要的一個(gè)因素，我們可以看下面兩張圖，分別是分年度華南、華北的社會(huì)庫(kù)存趨勢(shì)。從圖中可以看出18年春節(jié)后，華南地區(qū)的社會(huì)庫(kù)存與17同期相比差不多，而華北地區(qū)熱軋社庫(kù)則明顯比17年低了很多。在資金緊張程度同等的情況下，華南地區(qū)的經(jīng)銷(xiāo)商出貨壓力是明顯大于其他區(qū)域的，所以?xún)r(jià)格處于劣勢(shì)。從鋼廠方面考慮，同時(shí)期的華北區(qū)域價(jià)格相對(duì)華東、華南優(yōu)勢(shì)如此明顯，且3、4月份正值需求旺季，本地投放肯定是首選。

二、產(chǎn)量雖增加，但并未達(dá)到去年同期水平

除了三月份沙鋼檢修和武鋼技改產(chǎn)量下降外，在采暖季限產(chǎn)的解除以及18年新增產(chǎn)線的共同作用下，熱軋產(chǎn)量整體不斷增加。但是我們從上面圖示中可以看出，當(dāng)前產(chǎn)量并未超過(guò)去年同期水平，所以產(chǎn)量的增加并未給價(jià)格反彈帶來(lái)太大壓力。而如果從另一個(gè)角度看，新增了這么多產(chǎn)能，在沒(méi)有新的政策影響下，今年的熱軋產(chǎn)量高點(diǎn)高于去年是大概率事件，也就是說(shuō)，熱軋產(chǎn)量仍有上漲空間，現(xiàn)在供應(yīng)端沒(méi)有壓力不代表未來(lái)沒(méi)有壓力。等到鋼廠接單不順暢、出口無(wú)優(yōu)勢(shì)的時(shí)候，價(jià)格是會(huì)承壓的。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。