提要
連續(xù)大漲后,期債有較大的盈利兌現(xiàn)需求,短期回調(diào)壓力較大。中長期來看,在資金面無憂等背景下,未來配置盤積極入場是大概率事件,債市中長期趨勢不變。
上周國內(nèi)公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期,但邊際轉(zhuǎn)弱跡象明顯、央行降準(zhǔn)置換MLF并釋放低成本資金以及中美貿(mào)易爭端引發(fā)避險需求,共同推動期債大漲,其中國債期貨T1806合約從月初的93.5點以下漲到最高95.7點。上周后期,受原油連續(xù)大漲引發(fā)通脹擔(dān)憂以及連續(xù)大漲后盈利兌現(xiàn)需求增加影響,期債大幅調(diào)整。整體看,期債短期回調(diào)不改整體走勢。
本周資金面緊張程度將明顯緩解
上周貨幣市場由于繳稅原因,銀行間資金面明顯收緊。由于本月是繳稅大月,本月月中以來,尤其是上周中后期,資金面明顯收緊。盡管上周有央行降準(zhǔn)但是要到25日才實施,遠(yuǎn)水解不了近渴。但上周央行連續(xù)大幅投放資金,繼續(xù)表明削峰填谷的態(tài)度。
從各期限Shibor利率走勢來看,短線利率明顯走高,中長線利率繼續(xù)下行,也再次證明短期的資金緊張僅是受繳稅因素影響。中長線資金受央行降準(zhǔn)影響,繼續(xù)延續(xù)寬松局面。本月繳稅日程是1—18日是申報,隨后的兩到三天是繳款日。即資金面緊張的時點本周將結(jié)束。隨著降準(zhǔn)的實施、月末財政存款投放,本周資金面緊張程度將明顯緩解。
配置盤后期支撐債市走勢
從3月托管數(shù)據(jù)來看,受資金寬松影響,債券市場的杠桿率小幅回升。但從結(jié)構(gòu)上看,主要是以銀行理財為代表的廣義基金的杠桿率出現(xiàn)增長,同時券商自營盤的杠桿率也繼續(xù)抬升。整體看,當(dāng)前銀行體系流動性的改善趨勢較為明顯,未來資金面整體平穩(wěn)的概率較高。如果沒有高于預(yù)期的監(jiān)管出臺,債券票息相對于資金利率水平依然價值凸顯,配置盤的入場會使得交易盤的“穩(wěn)定性”有所加強(qiáng),對市場邊際沖擊相對可控。大行利率債環(huán)比增幅有所增加,顯示這波上漲行情由大行配置力量貢獻(xiàn)在增加,但整體配置仍偏謹(jǐn)慎,行情仍主要受基金、證券公司等交易性機(jī)構(gòu)推動。此外,央行降準(zhǔn)置換MLF降低了銀行的資金成本并釋放資金,為銀行等機(jī)構(gòu)提供長期流動性,未來將進(jìn)一步推動銀行等配置盤加大對利率債的配置需求。同時,在資金環(huán)境好轉(zhuǎn)、監(jiān)管邊際放松的背景下,交易盤仍有動力繼續(xù)加杠桿推動行情。
各方因素仍利于期債繼續(xù)走強(qiáng)
首先,盡管月中公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期,但是消費投資等項目顯現(xiàn)出明顯的邊際轉(zhuǎn)弱跡象,外需明顯減弱貿(mào)易由順差變成貿(mào)易逆差,通脹低于預(yù)期,年初以來的通脹憂慮暫時緩解,后期通脹整體也是壓力不大,基本面對債市的支撐在逐漸增強(qiáng)。其次,央行通過降準(zhǔn)置換ML,降低了銀行資金成本并釋放資金,為銀行提供了長期流動性,直接利好債市,有利于長端利率下行。再次,近期中美貿(mào)易爭端以及敘利亞地緣政治繼續(xù)發(fā)酵,市場避險情緒仍然時有抬頭,后期貿(mào)易戰(zhàn)以及敘利亞問題仍存在較大不確定性,避險情緒仍對債市有較強(qiáng)支撐。最后,全國兩會后市場預(yù)期的監(jiān)管文件并未密集出臺,監(jiān)管政策出臺頻率明顯放緩,也導(dǎo)致了市場產(chǎn)生了資管新規(guī)推出這樣的傳言。整體看,各方面因素仍利于期債繼續(xù)走強(qiáng)。
短期來看,央行降準(zhǔn)等利好兌現(xiàn),繳稅導(dǎo)致短期資金明顯收緊,原油大漲導(dǎo)致通脹擔(dān)憂升溫,期債有較大的調(diào)整壓力。連續(xù)大漲后,期債有較大的盈利兌現(xiàn)需求,短期回調(diào)壓力較大。中長期來看,在資金面無憂、監(jiān)管邊際放松、貿(mào)易戰(zhàn)地緣政治提供避險需求以及經(jīng)濟(jì)基本面邊際轉(zhuǎn)弱跡象明顯的背景下,未來配置盤積極入場是大概率事件,債市中長期趨勢不變。操作上建議,前期多單繼續(xù)持有,靜待回調(diào)后再度加多機(jī)會。重點關(guān)注后續(xù)監(jiān)管相關(guān)言論或表態(tài)。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱 | 最新價 | 漲跌 |
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高線 | 3460 | -50 |
熱軋開平板 | 3310 | -50 |
低合金厚板 | 3890 | -10 |
螺旋管 | 4060 | -20 |
角鋼 | 3600 | -40 |
鍍鋅板卷 | 3600 | -40 |
冷軋卷板 | 9340 | - |
冷軋無取向硅鋼 | 4190 | - |
圓鋼 | 3580 | -40 |
硅鐵 | 6200 | 0 |
低合金方坯 | 2980 | -50 |
鐵精粉 | 1130 | - |
準(zhǔn)一級焦 | 1510 | - |
鉑金 | 11480 | -130 |
重廢 | 1800 | 0 |
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