資金面緊勢將逐步緩解

繼周三重啟公開市場操作并凈投放1500億元后，周四(4月19日)央行繼續(xù)開展巨量資金投放以平抑稅期波動，進(jìn)行了1900億元逆回購操作，實(shí)現(xiàn)凈投放1900億元，單日凈投放創(chuàng)近兩個月新高。

　　市場人士指出，央行降準(zhǔn)、公開市場連續(xù)大額凈投放，盡顯對資金面的呵護(hù)之情。盡管4月繳稅規(guī)模較大，集中走款對流動性短期造成壓力，但隨著公開市場“填谷”見效，流動性預(yù)期趨穩(wěn)趨緩，資金面緊勢有望逐步緩解。

　　連續(xù)兩日大額凈投放

　　昨日早間央行公告稱，為對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動性合理穩(wěn)定，4月19日以利率招標(biāo)方式開展了1900億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.55%，與上次持平。

　　此前一日(4月18日)央行重啟公開市場操作，并開展了1500億元7天期逆回購操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放1500億元；更早前一日(17日)，央行等量續(xù)作3675億元MLF，當(dāng)晚并宣布將于本月25日對部分金融機(jī)構(gòu)降準(zhǔn)。

　　結(jié)合這些操作看，央行通過開展MLF、公開市場操作及降準(zhǔn)，盡顯對資金面的呵護(hù)之情，有助于平抑稅期波動，并進(jìn)一步改善了市場對流動性的預(yù)期。

　　申萬宏源證券指出，央行以定向降準(zhǔn)置換MLF，直接降低銀行流動性成本，并向銀行提供穩(wěn)定的長期流動性，疊加降準(zhǔn)擴(kuò)大貨幣乘數(shù)，提升后期基礎(chǔ)貨幣投放對商業(yè)銀行資產(chǎn)增速的支持能力，有助于增加銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力、配合表外融資需求回表，資金面改善格局預(yù)計(jì)將持續(xù)。

　　緊勢有望改善

　　不過受月中集中繳稅的影響，短期資金面整體表現(xiàn)較緊，銀存間質(zhì)押式回購利率悉數(shù)上行。

　　數(shù)據(jù)顯示，19日，銀存間質(zhì)押式回購利率全線上漲，其中隔夜加權(quán)利率DR001上漲10.1個基點(diǎn)至2.8226%；代表性的DR007則持穩(wěn)于2.99%，微漲0.59個基點(diǎn)；更長期限的14天、1個月期分別大漲72.2個基點(diǎn)、30.15個基點(diǎn)。

　　另據(jù)交易員透露，昨日銀行間質(zhì)押式回購市場上，早盤資金依然持續(xù)前日緊張態(tài)勢，融入需求旺盛，隔夜頂格出給銀行，7天期5.5%-6.5%融出，8天-21天期融出在4.6%以上；1個月融入在3.5%-3.85%，融出在4.20%-5%。下午融出機(jī)構(gòu)進(jìn)一步萎縮，融出價(jià)格較上午進(jìn)一步提高，隔夜、7天都出在7.5%以上。截至尾盤，隔夜出現(xiàn)10%成交利率，農(nóng)商行、非銀機(jī)構(gòu)等紛紛在二級市場出券以補(bǔ)頭寸。

　　市場人士指出，盡管稅期擾動猶在，但央行“填谷”的力度也較大，資金面短期波動將平抑，隨著降準(zhǔn)落地和財(cái)政支出加大，下周資金面有望恢復(fù)寬松，未來貨幣市場利率中樞還將下移。

　　中銀國際進(jìn)一步指出，目前超儲率水平較去年同期明顯改善，未來二季度內(nèi)資金面雖然將隨著連續(xù)兩月的財(cái)政繳稅大月有所收斂，但由于當(dāng)前逆回購余額相當(dāng)?shù)?，僅重啟逆回購加上超額存款準(zhǔn)備金的保護(hù)墊，就能夠基本平復(fù)繳稅波動。中銀國際認(rèn)為，二季度流動性水平將基本維持穩(wěn)定。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。