滬膠期價(jià)料保持低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)

清明節(jié)放假前，國(guó)內(nèi)滬膠期貨主力資金完成換月，不過換月后的新主力1809合約依然維持低位弱勢(shì)運(yùn)行的姿態(tài)。由于目前國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開割，新膠水供應(yīng)逐漸增多，同時(shí)東南亞產(chǎn)膠國(guó)在宋干節(jié)以后也會(huì)陸續(xù)迎來割膠期，供應(yīng)壓力增強(qiáng)的隱患迫使近期膠價(jià)“抬不起頭來”。需求方面，終端重卡數(shù)據(jù)稍顯振奮，然輪胎環(huán)節(jié)卻采購(gòu)原料謹(jǐn)慎，利多傳導(dǎo)不佳。預(yù)計(jì)后市滬膠1809合約仍將維持低位運(yùn)行的走勢(shì)。

開割季到來膠市供應(yīng)壓力增強(qiáng)

雖說目前國(guó)內(nèi)云南和海南的天膠產(chǎn)區(qū)已經(jīng)陸續(xù)開割，不過近期偏低的膠價(jià)卻限制部分膠農(nóng)的割膠積極性。據(jù)了解，近期云南膠水收購(gòu)價(jià)參考在9.6-10元/公斤，而海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購(gòu)價(jià)格在12.0元/公斤。由于當(dāng)前膠水收購(gòu)價(jià)低位運(yùn)行，導(dǎo)致整體割膠意愿不強(qiáng)，產(chǎn)區(qū)膠工短缺的問題出現(xiàn)，因此國(guó)內(nèi)膠水原料供應(yīng)量依舊不大。如果后市膠價(jià)有所反彈，預(yù)計(jì)膠農(nóng)割膠意愿將抬升，膠水供應(yīng)會(huì)增多。

在東南亞方面，每年宋干節(jié)(公歷4月13—15日)以后，東南亞產(chǎn)膠國(guó)將迎來新一年的割膠期，其中泰國(guó)北部和越南中南部地區(qū)的產(chǎn)膠量會(huì)在4月中旬回升，泰國(guó)南部、馬來西亞和印尼北部(棉蘭一帶)也將在4月底至5月初迎來割膠，從而使得膠水產(chǎn)量快速回升。雖然此前泰國(guó)、印尼和馬來西亞有為期三個(gè)月的削減出口政策，然步入4月以后，政策窗口期已過，且未聽聞?dòng)醒悠谟?jì)劃。換言之，未來膠市供應(yīng)壓力將凸顯。

從長(zhǎng)期角度來看，今年全球天膠供需矛盾依然較大。ANRPC最新報(bào)告顯示，今年全球天膠產(chǎn)量達(dá)到1378.4萬噸，同比增長(zhǎng)3.7%，其中ANRPC成員國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)2.7%；今年全球天膠消費(fèi)量或達(dá)1334.7萬噸，同比增長(zhǎng)2.4%，其中ANRPC成員國(guó)消費(fèi)量增長(zhǎng)2.2%。不難發(fā)現(xiàn)，未來市場(chǎng)供過于求的預(yù)期依然存在，并且臨近東南亞割膠季，供應(yīng)端壓力將快速凸顯，從而不利于膠價(jià)回升。

終端利多因素未惠及輪胎行業(yè)

終端重卡銷售熱鬧尚未帶動(dòng)輪胎行業(yè)全鋼胎開工率超預(yù)期增長(zhǎng)。據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截至4月3日，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率為72.7%，環(huán)比微漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲3.3個(gè)百分點(diǎn)。雖說眼下國(guó)內(nèi)全鋼胎開工率恢復(fù)至去年正常水平，但是利多效應(yīng)并未傳導(dǎo)至原料端，主要因?yàn)楫?dāng)前輪胎企業(yè)原料庫(kù)存維持合理水平，加之多數(shù)輪胎企業(yè)對(duì)于未來新增訂單保持謹(jǐn)慎態(tài)度，所以補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏維持剛性。

雖說目前偏低的膠價(jià)開始影響國(guó)內(nèi)膠農(nóng)開割積極性(膠價(jià)已低于部分產(chǎn)區(qū)的割膠成本)，但對(duì)于東南亞產(chǎn)膠國(guó)而言，膠價(jià)尚未觸及其開割成本，未來供應(yīng)壓力增強(qiáng)的隱患仍舊存在。同時(shí)國(guó)內(nèi)重卡銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂觀，但未能傳導(dǎo)至上游原料端，膠市需求仍顯疲弱。預(yù)計(jì)在弱勢(shì)基本面的制約下，后市滬膠1809合約仍將低位徘徊。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。