氧化鋁市場迎微妙平衡！庫存創(chuàng) 5 年同期新高，電解鋁復(fù)產(chǎn)能否救場？

2月12日消息，當(dāng)前國內(nèi)氧化鋁市場正處于微妙的平衡狀態(tài)，供需兩端呈現(xiàn)多重矛盾交織態(tài)勢。一方面，行業(yè)庫存壓力持續(xù)高企，廠內(nèi)、在途及下游原料總庫存已攀升至近五年同期最高水平，供應(yīng)端過剩隱患凸顯；另一方面，行業(yè)主動調(diào)節(jié)產(chǎn)能、新產(chǎn)能投放推遲疊加需求側(cè)出現(xiàn)積極信號，短期支撐市場維持僵持格局，市場核心矛盾正逐步發(fā)生轉(zhuǎn)變。

供應(yīng)端來看，面對高庫存壓力，氧化鋁行業(yè)已啟動主動減產(chǎn)調(diào)節(jié)。數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能周環(huán)比削減80萬噸，通過企業(yè)主動檢修的方式緩解短期供應(yīng)壓力，一定程度上對沖了庫存高企帶來的價格下行風(fēng)險。與此同時，原本計劃落地的新增產(chǎn)能也出現(xiàn)推遲，廣西等地新產(chǎn)能投放時間已延后至2月底以后。據(jù)悉，2026年國內(nèi)氧化鋁計劃新增產(chǎn)能主要集中在廣西沿海地區(qū)，原本投產(chǎn)主窗口集中在2-7月，此次部分產(chǎn)能推遲投放，進(jìn)一步緩解了短期市場的供應(yīng)壓力。

需求側(cè)則傳來積極信號，成為支撐市場預(yù)期的重要力量。據(jù)了解，遼寧象嶼鋁業(yè)（原名忠旺）計劃于3月中旬復(fù)產(chǎn)約30萬噸電解鋁產(chǎn)能，目前該企業(yè)已啟動氧化鋁原料采購工作。此次復(fù)產(chǎn)屬于產(chǎn)能增量，不牽扯指標(biāo)轉(zhuǎn)移，復(fù)產(chǎn)落地后預(yù)計年增加60萬噸氧化鋁需求，將有效消化部分市場供應(yīng)，為氧化鋁市場帶來實(shí)質(zhì)性需求支撐。作為氧化鋁最主要的需求領(lǐng)域，電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)直接帶動上游原料需求回暖，短期為氧化鋁市場注入信心。

對于短期市場價格走勢，分析人士指出，當(dāng)前價格能夠維持僵持甚至小幅上行，主要得益于短期流動性及成本因素的支撐，而非基本面的實(shí)質(zhì)性改善。臨近春節(jié)，貿(mào)易活動減少導(dǎo)致現(xiàn)貨流動性緊縮，疊加運(yùn)費(fèi)上漲，共同推高了短期市場報價，但這一態(tài)勢并未改變氧化鋁基本面過剩的實(shí)質(zhì)，高庫存帶來的下行壓力仍未完全釋放。

從關(guān)鍵指標(biāo)來看，AO/AL產(chǎn)能比已回落至2.0區(qū)間，這一變化顯示氧化鋁與電解鋁的產(chǎn)能匹配度有所提升，供需矛盾呈現(xiàn)邊際緩解態(tài)勢。此前該比值曾升至2.08的高位，創(chuàng)下14年新高，遠(yuǎn)超長期均值1.87，此次回落意味著行業(yè)供需關(guān)系正逐步趨于合理，但仍未脫離過剩區(qū)間。

盡管短期市場呈現(xiàn)邊際改善跡象，但機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，氧化鋁行業(yè)長期供應(yīng)過剩的格局并未發(fā)生根本扭轉(zhuǎn)。核心制約因素在于產(chǎn)業(yè)集中度分散，導(dǎo)致行業(yè)難以形成協(xié)同減產(chǎn)提價的合力，無法從根本上解決供應(yīng)過剩問題。展望后續(xù)，市場核心矛盾將從當(dāng)前的高庫存壓力，逐步轉(zhuǎn)向新增產(chǎn)能投放節(jié)奏與需求恢復(fù)速度的"賽跑"。

業(yè)內(nèi)人士表示，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注兩方面動態(tài)：一是廣西等地推遲投放的新產(chǎn)能何時落地，以及行業(yè)檢修結(jié)束后產(chǎn)能恢復(fù)節(jié)奏；二是遼寧象嶼鋁業(yè)等電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，以及其他電解鋁企業(yè)的生產(chǎn)計劃調(diào)整，兩者的節(jié)奏匹配度將直接決定氧化鋁市場的后續(xù)走勢。

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