宏觀"風(fēng)暴眼"下鋅價(jià)短期承壓，長(zhǎng)期曙光待現(xiàn)？

在2月3日（周二），滬鋅主力合約低開(kāi)震蕩后反彈遇阻，盤面繼續(xù)承壓。截至10：15分休盤，報(bào)價(jià)定格在每噸25095元，下跌65元，跌幅僅為0.26%。金屬數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨0#鋅價(jià)報(bào)25070元/噸，單日漲80元/噸；1#鋅價(jià)報(bào)24970元/噸，同樣單日漲80元/噸，這期現(xiàn)背離，進(jìn)一步證明了期貨市場(chǎng)仍在宏觀空頭勢(shì)力主導(dǎo)，讓鋅價(jià)的走勢(shì)更加撲朔迷離。

宏觀"風(fēng)暴眼"：政策迷霧與經(jīng)濟(jì)變數(shù)

當(dāng)下，宏觀層面的種種因素就像一場(chǎng)暴風(fēng)雨，無(wú)情地沖擊著鋅價(jià)這艘小船。市場(chǎng)所有目光都聚焦在被提名人沃什身上，他就像一位神秘的舵手，其真實(shí)政策立場(chǎng)牽動(dòng)著每一個(gè)投資者的心。他究竟會(huì)延續(xù)提名時(shí)展現(xiàn)的"鴿派"降息傾向，為市場(chǎng)帶來(lái)一絲溫暖與寬松；還是回歸早期"鷹派"作風(fēng)，讓市場(chǎng)感受到緊縮的壓力？尤其是他如何協(xié)調(diào)"降息"言論與"縮減資產(chǎn)負(fù)債表"的主張，更是成為了市場(chǎng)猜測(cè)的焦點(diǎn)。一旦他釋放出實(shí)質(zhì)性收緊金融條件的信號(hào)，鋅價(jià)這艘小船在短期內(nèi)恐怕將面臨狂風(fēng)暴雨的侵襲，價(jià)格被壓制在低位難以動(dòng)彈。

再把目光轉(zhuǎn)向美國(guó)經(jīng)濟(jì)這片海洋。近期美國(guó)制造業(yè)雖有反彈的跡象，就像海面上偶爾泛起的浪花，看似充滿生機(jī)，但貿(mào)易政策不確定性引發(fā)的悲觀情緒，以及"反美買家情緒"的出現(xiàn)，卻如同隱藏在水下的暗礁，隨時(shí)可能讓這艘經(jīng)濟(jì)之船觸礁。這表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，就像一座建立在沙灘上的城堡，經(jīng)不起風(fēng)浪的考驗(yàn)。此外，美國(guó)政府部分停擺就像一場(chǎng)突如其來(lái)的暴風(fēng)雨，可能導(dǎo)致關(guān)鍵就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布推遲，讓市場(chǎng)陷入信息不對(duì)稱的迷茫之中，投資者們?nèi)缤诤诎抵忻髑靶校y以做出準(zhǔn)確的判斷。鋅價(jià)能否重回反彈軌道，就取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是能夠?qū)崿F(xiàn)"軟著陸"，平穩(wěn)著陸在繁榮的彼岸，還是會(huì)再起波折，陷入更深的困境。

國(guó)內(nèi)"避風(fēng)港"：數(shù)據(jù)支撐下的穩(wěn)定力量

與國(guó)外宏觀層面的動(dòng)蕩不安相比，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)就像一個(gè)溫暖的避風(fēng)港，為鋅價(jià)提供了一定的支撐。1月中國(guó)工廠活動(dòng)擴(kuò)張?zhí)崴?，出口訂單反彈，產(chǎn)出增長(zhǎng)加快，這一系列積極的數(shù)據(jù)就像一束束陽(yáng)光，照亮了鋅市的前行道路。工廠的忙碌生產(chǎn)意味著對(duì)鋅等原材料的需求增加，為鋅價(jià)的穩(wěn)定提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

基本面"雙刃劍"：供需博弈下的復(fù)雜局面

從基本面來(lái)看，2月的鋅市就像一場(chǎng)激烈的拔河比賽，供需雙方各執(zhí)一端，互不相讓。供應(yīng)端，煉廠減停產(chǎn)疊加自然日減少，精煉鋅月度產(chǎn)量環(huán)比減少約5萬(wàn)噸，這就像給鋅的供應(yīng)套上了一個(gè)枷鎖，限制了其產(chǎn)量的增長(zhǎng)。鋅礦周期性供給增加正逐步落地，本應(yīng)是一件好事，但受海外煉廠減產(chǎn)影響，礦端增產(chǎn)向冶煉端放量的傳導(dǎo)節(jié)奏放緩，就像一條原本暢通的水管，突然被堵住了一部分，水流變得緩慢而艱難。國(guó)內(nèi)部分鋅礦冬季停產(chǎn)，近期華中、華北、西南地區(qū)均有鋅礦進(jìn)入檢修，這使得國(guó)內(nèi)鋅礦供應(yīng)仍偏緊，鋅精礦加工費(fèi)承壓，進(jìn)一步制約了精煉鋅的產(chǎn)出。

需求端則相對(duì)平穩(wěn)，以存量需求為主，就像一個(gè)穩(wěn)定的蓄水池，沒(méi)有太大的波瀾。但臨近春節(jié)，滬鋅下游消費(fèi)低迷，就像冬日里的河流，逐漸失去了往日的活力。上期所庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月30日，周度鋅錠庫(kù)存為6.52萬(wàn)噸，較1月23日下降7997噸，這看似是一個(gè)積極的信號(hào)，顯示消費(fèi)仍具韌性。然而，本周下游鍍鋅行業(yè)開(kāi)工率明顯下滑，企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入春節(jié)放假模式，采買需求進(jìn)一步回落，社會(huì)庫(kù)存顯著增加，這又給鋅價(jià)蒙上了一層陰影。

短期"陰霾"：資金主導(dǎo)下的價(jià)格波動(dòng)

綜合來(lái)看，市場(chǎng)擔(dān)憂新任美聯(lián)儲(chǔ)主席的政策路徑，疊加美國(guó)政府面臨再次關(guān)門風(fēng)險(xiǎn)，恐慌情緒就像一團(tuán)烏云，持續(xù)籠罩在鋅市上空，讓鋅價(jià)繼續(xù)承壓。此外，投機(jī)客和基金撤離市場(chǎng)，就像一群驚慌失措的鳥(niǎo)兒，紛紛逃離這片看似危險(xiǎn)的天空。而且前期鋅價(jià)大幅上漲缺乏供需基本面充分支撐，就像一座沒(méi)有堅(jiān)實(shí)地基的高樓，宏觀層面稍有風(fēng)吹草動(dòng)，價(jià)格便波動(dòng)不定。淡季及春節(jié)放假導(dǎo)致消費(fèi)低迷，現(xiàn)貨交投清淡，進(jìn)一步壓制了鋅價(jià)。短期盤面仍受資金主導(dǎo)，貴金屬有色板塊去杠桿擠泡沫行情尚未結(jié)束，不排除期價(jià)二次下探的可能，今日現(xiàn)鋅價(jià)格或下跌，投資者們?cè)诓僮魃闲柚?jǐn)慎抄底，切不可盲目跟風(fēng)。

長(zhǎng)期"曙光"：供需制約與新需求增長(zhǎng)

不過(guò)，我們也不必過(guò)于悲觀。從中長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息兩次的預(yù)期未變，就像黑暗中的一絲曙光，為市場(chǎng)帶來(lái)了一絲希望。基本面供應(yīng)制約將持續(xù)存在，而消費(fèi)端儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)中心、新能源車等新領(lǐng)域的鋁需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，雖然這里說(shuō)的是鋁需求，但鋅作為重要的有色金屬之一，也將在這些新興領(lǐng)域中找到自己的發(fā)展機(jī)遇。隨著這些新領(lǐng)域的不斷發(fā)展壯大，對(duì)鋅的需求也將逐漸增加，為鋅價(jià)的長(zhǎng)期上漲提供動(dòng)力。

總結(jié)，鋅價(jià)短期或許會(huì)面臨諸多挑戰(zhàn)和困難，但長(zhǎng)期來(lái)看，仍有許多積極因素值得期待。投資者們需要保持冷靜的頭腦，密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，在這場(chǎng)鋅價(jià)的"迷霧"中尋找屬于自己的投資機(jī)會(huì)。

聲明，本文觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見(jiàn)，所涉及觀點(diǎn)看法不作推薦，據(jù)此操盤指引，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。