供需錯(cuò)配及美元走弱共振，鎢粉價(jià)格能否延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)？

今日價(jià)格走勢(shì)：強(qiáng)勢(shì)反彈，均價(jià)站上125.5萬(wàn)元/噸
1月26日長(zhǎng)江綜合市場(chǎng)鎢粉報(bào)價(jià)124.5-126.5萬(wàn)元/噸，均價(jià)125.5萬(wàn)元/噸，較前一日上漲5000元/噸實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈；日內(nèi)早盤即開啟上行通道，盤中成交情緒升溫帶動(dòng)價(jià)格穩(wěn)步攀升，午后維持高位震蕩，市場(chǎng)看漲預(yù)期濃厚，成功打破此前短期橫盤格局，成為當(dāng)日有色金屬板塊亮眼品種。
二、宏觀面共振：內(nèi)外因素共同推升價(jià)格
內(nèi)外宏觀共振
外部層面，美元指數(shù)兩連跌至五個(gè)月新低，全周累計(jì)重挫1.8%創(chuàng)八個(gè)月最大跌幅，美元走弱顯著提升美元計(jì)價(jià)鎢制品海外吸引力，疊加美國(guó)《2026年確保關(guān)鍵美國(guó)資源和元素礦產(chǎn)法案》擬投25億美元建戰(zhàn)略礦產(chǎn)儲(chǔ)備，鎢作為軍工核心材料入選優(yōu)先采購(gòu)清單，戰(zhàn)略金屬需求增量預(yù)期升溫帶動(dòng)估值修復(fù)，美股資金向貴金屬、戰(zhàn)略金屬板塊輪動(dòng)進(jìn)一步提供支撐；內(nèi)部層面，臨近春節(jié)國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)進(jìn)入季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)周期，穩(wěn)增長(zhǎng)政策托底制造業(yè)需求韌性，疊加戰(zhàn)略金屬資源管控強(qiáng)化，市場(chǎng)對(duì)鎢資源稀缺性認(rèn)知深化，形成內(nèi)外合力推升價(jià)格。
三、地緣局勢(shì)：剛果金局勢(shì)緊張 加劇供應(yīng)鏈擔(dān)憂
剛果（金）地緣局勢(shì)持續(xù)緊張，政府軍雖收復(fù)東部重鎮(zhèn)烏維拉，但戈馬、布卡武等核心城市仍被反政府武裝控制，區(qū)域局勢(shì)不確定性加劇。盡管其非全球鎢主產(chǎn)國(guó)，但作為全球礦產(chǎn)資源樞紐，局勢(shì)動(dòng)蕩引發(fā)全礦產(chǎn)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性擔(dān)憂，疊加海外鎢礦增量有限，進(jìn)一步推升全球鎢資源避險(xiǎn)溢價(jià)，間接助力國(guó)內(nèi)鎢粉價(jià)格反彈。
四、供需核心：供應(yīng)剛性收縮 需求旺季加持
供需錯(cuò)配核心驅(qū)動(dòng)
供應(yīng)端呈剛性收縮態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)江西、湖南等主產(chǎn)區(qū)冬季強(qiáng)化安全環(huán)保管控，礦山年末開工率、出貨量雙降，前期庫(kù)存基本清空且無(wú)新增供應(yīng)計(jì)劃，2025年鎢礦開采指標(biāo)同比減少6.45%，2026年配額增幅不足3%致供給增量鎖定，行業(yè)庫(kù)存僅能支撐15-20天生產(chǎn)，持貨商捂盤惜售情緒濃厚；海外越南礦山產(chǎn)量下滑，哈薩克斯坦、韓國(guó)新增產(chǎn)能有限且多被國(guó)內(nèi)消化，全球供給缺口難緩解。需求端受益軍工+民用雙重拉動(dòng)，硬質(zhì)合金行業(yè)產(chǎn)量增速達(dá)10%-20%，光伏鎢絲等新興領(lǐng)域需求放量，疊加節(jié)前下游集中補(bǔ)庫(kù)，供需錯(cuò)配格局凸顯成為價(jià)格反彈核心動(dòng)力。
五、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀：全鏈條價(jià)格聯(lián)動(dòng)上漲 傳導(dǎo)順暢
當(dāng)前鎢產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)"上游供給偏緊、中游傳導(dǎo)順暢、下游需求旺盛"的高景氣格局。上游原料與中游產(chǎn)品價(jià)格均處于高位運(yùn)行，全鏈條價(jià)格聯(lián)動(dòng)順暢。在行業(yè)整體低庫(kù)存狀態(tài)下，價(jià)格傳導(dǎo)效率高，疊加下游積極備貨與訂單支撐，共同推動(dòng)鎢粉價(jià)格走強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)攀升。
六、龍頭企業(yè)動(dòng)態(tài)：業(yè)績(jī)預(yù)增 布局戰(zhàn)略儲(chǔ)備
國(guó)內(nèi)鎢業(yè)龍頭企業(yè)年末動(dòng)作頻頻，章源鎢業(yè)等多家企業(yè)上調(diào)1月下半月長(zhǎng)單報(bào)價(jià)，主動(dòng)掌握市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。受益于全年鎢價(jià)上漲及供需緊平衡格局，中鎢高新、廈門鎢業(yè)等龍頭2025年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)大幅預(yù)增，核心聚焦硬質(zhì)合金業(yè)務(wù)放量與上游礦山資源整合，同時(shí)拓展軍工、高端制造等場(chǎng)景鎖定長(zhǎng)期需求，行業(yè)集中度與龍頭話語(yǔ)權(quán)持續(xù)提升。
七、現(xiàn)貨交投與走勢(shì)預(yù)測(cè)
現(xiàn)貨交投與趨勢(shì)預(yù)判
今日鎢粉現(xiàn)貨市場(chǎng)交投活躍度顯著升溫，呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)，下游企業(yè)以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，主動(dòng)采購(gòu)意愿增強(qiáng)，持貨商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺且部分規(guī)格出現(xiàn)惜售，成交價(jià)格向報(bào)價(jià)區(qū)間上沿靠攏。短期來(lái)看，春節(jié)前礦山開工率維持低位，供應(yīng)緊張與補(bǔ)庫(kù)需求支撐價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，但需警惕節(jié)前資金避險(xiǎn)情緒與獲利了結(jié)帶來(lái)的階段性承壓；中長(zhǎng)期受益戰(zhàn)略金屬價(jià)值重估與供需緊平衡，價(jià)格中樞有望持續(xù)上移。
核心總結(jié)
今日鎢粉價(jià)格大幅反彈，本質(zhì)是供應(yīng)剛性收縮、供需錯(cuò)配、美元走弱及戰(zhàn)略金屬需求升級(jí)多重因素共振的結(jié)果。國(guó)內(nèi)礦山管控、海外戰(zhàn)略儲(chǔ)備加碼與產(chǎn)業(yè)鏈高景氣構(gòu)成核心支撐，供需失衡格局短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注剛果金地緣局勢(shì)變化、節(jié)前資金流向及龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)披露，中長(zhǎng)期鎢價(jià)有望依托高端制造需求與供給約束維持高位運(yùn)行。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。