宏觀與成本端支撐鋅價 23日鋅價或上漲

【摘要】美股延續(xù)漲勢與美元走弱提振，隔夜倫鋅收漲 1.83%；全球鋅礦供應(yīng)有收緊預(yù)期，國內(nèi)詢單轉(zhuǎn)淡，但宏觀與成本端支撐鋅價，今現(xiàn)鋅或上行。

【鋅期貨市場】隔夜倫鋅偏強(qiáng)上探，開盤報3185美元/噸，高點(diǎn)報3243.5美元，低點(diǎn)報3174.5美元，尾盤收于3233美元，漲58美元，漲幅1.83%；成交量9939手減少92手，持倉量228807手減少649手。晚間滬鋅高開高走，主力2603合約最新收盤價報24530元/噸，漲180元，漲幅0.74%。

長江鋅業(yè)網(wǎng)（pb.）今日現(xiàn)貨鋅價行情預(yù)估：美股延續(xù)漲勢與美元走弱提振，隔夜倫鋅收漲 1.83%，收報3233美元/噸；

宏觀層面，近日特朗普立場出現(xiàn)戲劇性轉(zhuǎn)變，從最初的關(guān)稅威脅與軍事行動暗示，突然轉(zhuǎn)向排除武力選項(xiàng)，這一變化引發(fā)全球市場劇烈波動。歐洲盟友雖松了口氣，但歐盟領(lǐng)導(dǎo)人在布魯塞爾緊急峰會上，表達(dá)了對美國可靠性的擔(dān)憂，強(qiáng)調(diào)需減少對華盛頓的依賴，并重新評估跨大西洋關(guān)系。此外，美元指數(shù)高位下挫，使以美元計(jì)價的金屬商品對海外買家更具吸引力。同時，美聯(lián)儲降息預(yù)期進(jìn)一步提升了風(fēng)險資產(chǎn)的吸引力。市場普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲將在 2026 年下半年兩次降息，每次 25 個基點(diǎn)，這將降低鋅等風(fēng)險資產(chǎn)的機(jī)會成本。最新美國個人消費(fèi)支出（PCE）物價指數(shù)顯示，11 月和 10 月消費(fèi)者支出均增長 0.5%，通脹溫和上漲至同比 2.8%。這一數(shù)據(jù)雖凸顯了美國經(jīng)濟(jì)韌性，但也強(qiáng)化了美聯(lián)儲短期內(nèi)按兵不動的預(yù)期，不過為中長期寬松政策鋪平了道路。

基本面方面，Teck 下調(diào)了 Antamina 礦 2026 年產(chǎn)量指引，同時伊朗局勢增加了供應(yīng)擾動風(fēng)險，全球鋅礦供應(yīng)存在收緊預(yù)期。供給端，2025 年 11 月中國鋅礦砂及其精礦進(jìn)口量為 51.9 萬噸，環(huán)比增長 52%。國產(chǎn)礦四季度產(chǎn)量環(huán)比下降，國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)（TC）低位持平，礦端供應(yīng)依舊偏緊，12 月產(chǎn)量環(huán)比下降，1 月冶煉廠排產(chǎn)環(huán)比回升。日本三井鋅冶煉廠因地震停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能 11.2 萬噸，后續(xù)情況需持續(xù)跟蹤。需求端，國內(nèi)庫存出現(xiàn)小幅累庫。隨著國內(nèi)出口窗口階段性打開，國內(nèi)過剩壓力和海外鋅供應(yīng)偏緊的情況得到一定緩解，當(dāng)前內(nèi)外比價已有所修復(fù)。在全球流動性寬松的背景下，需求預(yù)期并不悲觀。現(xiàn)貨端，國內(nèi)詢單轉(zhuǎn)淡，交投氛圍冷清，現(xiàn)貨市場對后續(xù)鋅價看法存在分歧，采買較為謹(jǐn)慎，這在一定程度上壓制了鋅價反彈空間。

不過，由于國內(nèi)鋅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)難有顯著改善，再加上宏觀與成本端的支撐，今日現(xiàn)鋅價格或上行。

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