銅價高位回調！LME銅、滬銅同步走弱，A 股銅概念跌 2.41%

12月9日，在前期持續(xù)刷新歷史紀錄后，全球銅價迎來階段性回調。倫敦金屬交易所（LME）銅期貨價格當日跌逾1%，國內市場同步承壓，滬銅主力合約收盤報9.11萬元/噸，單日跌幅達1.46%。受此影響，A股銅概念板塊應聲調整，Wind銅產業(yè)指數(shù)當日下跌2.41%，板塊內龍頭企業(yè)表現(xiàn)承壓，江西銅業(yè)、精藝股份、銅陵有色跌幅分別達6.06%、5.43%、5.03%，云南銅業(yè)、西部礦業(yè)等多只個股跌超4%。不過拉長時間維度看，銅市整體仍保持活躍態(tài)勢，11月28日至12月9日期間，盛屯礦業(yè)、江西銅業(yè)累計漲幅均超13%，精藝股份、西部礦業(yè)等也實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

此次銅價回調并非供需邏輯逆轉，而是短期多重因素疊加的結果。市場分析指出，美聯(lián)儲12月議息會議在即，當前市場普遍預期將降息25個基點，在此關鍵節(jié)點，投資者趨于謹慎，前期獲利盤了結意愿升溫，推動銅價高位回落。從盤面數(shù)據看，滬銅主力合約加權持倉量已超過去年高點，短期多空博弈加劇，也為行情回調埋下伏筆。此外，國內現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)一定觀望情緒，12月9日滬銅現(xiàn)貨升水走跌，日內采購情緒明顯降溫，進一步放大了短期調整壓力。

回溯本輪銅價上漲行情，供應端持續(xù)偏緊是核心驅動力。全球主要產銅國面臨多重供應擾動，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）已向中國買家提出2026年度長單陰極銅升水335-350美元/噸，較2025年度大幅上漲，凸顯全球供應緊張預期。從基本面看，2015年后的礦業(yè)投資低潮導致全球新增大型銅礦項目稀缺，疊加主要礦山開采深度增加、礦石品位持續(xù)下滑，2025年第三季度全球主要銅礦企業(yè)產量同比驟降4.7%。秘魯Antamina礦山、剛果（金）Kamoa-Kakula項目等核心產區(qū)產量均出現(xiàn)大幅下調，印尼Grasberg銅礦因泥石流停產造成年內25-26萬噸產量損失，且復產需至2027年。供應緊張直接體現(xiàn)在加工費上，2025年銅精礦長單TC僅21.25美元/噸，較2024年下降73.4%，現(xiàn)貨加工費已跌至負值區(qū)間。國際銅業(yè)研究組織（ICSG）數(shù)據顯示，2025年全球銅礦產量僅增長1.4%，供需缺口達15萬噸，2026年缺口將進一步擴大至30萬噸。

需求端的強勁韌性則為銅價提供了堅實支撐。新能源、電網建設、AI數(shù)據中心等新興領域成為需求增長的核心引擎。機構指出，新能源汽車電動化程度提升推動銅耗激增，預計2025-2030年其銅用量年復合增長率達14%；AI訓練及服務需求帶動數(shù)據中心建設提速，2025-2030年將新增銅需求206萬噸。與此同時，全球電力電網升級改造持續(xù)推進，中國、美國、歐盟等主要經濟體均加大電網投資力度，僅中國市場電力用銅需求就占據終端需求的50%以上，且項目建設周期長、資金實力雄厚，形成剛性需求支撐。產業(yè)數(shù)據顯示，2025年11月國內銅箔企業(yè)開工率達86.30%，同比上升10.82個百分點，其中鋰電銅箔開工率升至88.18%，反映下游需求持續(xù)旺盛。

對于銅市后續(xù)走勢，機構普遍維持中長期樂觀判斷。華鑫證券認為，在供應端擾動持續(xù)、下游需求韌性凸顯的背景下，銅價上行方向明確，整體上漲行情預計仍將持續(xù)。廣發(fā)證券進一步指出，2025-2027年銅市將維持供需緊平衡格局，價格中樞有望逐步提升，且全球新基建周期啟航將為銅需求提供長期增長動力。寶城期貨則提醒，短期需關注美聯(lián)儲議息會議政策基調及多頭獲利了結帶來的回調風險，投資者應做好倉位管理，但中長期供需缺口擴大的趨勢不改銅價強勢基礎。

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