鎂價(jià)遇阻回調(diào) 100 元！供需 + 成本雙重施壓，短期維持震蕩走勢(shì)

2025 年 11 月 21 日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 鎂均價(jià)報(bào) 17700 元 / 噸，較上一交易日下跌 100 元。在供應(yīng)端產(chǎn)能釋放、成本支撐減弱與下游需求疲軟的三重影響下，鎂價(jià)結(jié)束短期橫盤(pán)格局出現(xiàn)小幅下行，而汽車(chē)輕量化、新材料應(yīng)用等長(zhǎng)期利好尚未形成即時(shí)拉動(dòng)，市場(chǎng)短期陷入供需博弈。

供應(yīng)端：產(chǎn)能釋放疊加復(fù)產(chǎn)沖擊，市場(chǎng)供應(yīng)寬松

主產(chǎn)區(qū)冶煉廠家集中復(fù)產(chǎn)成為供應(yīng)增長(zhǎng)的核心推手。10 月原鎂產(chǎn)量較 8 月增長(zhǎng) 1.25 萬(wàn)噸，環(huán)比增幅達(dá) 15.57%，其中部分廠家復(fù)產(chǎn)系配合焦化設(shè)備整改驗(yàn)收以獲取生產(chǎn)許可證，屬于 "為取證而生產(chǎn)" 的被動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)，并非基于市場(chǎng)需求改善。目前行業(yè)整體開(kāi)工率維持高位，無(wú)大面積減停產(chǎn)現(xiàn)象，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)處于平穩(wěn)充裕狀態(tài)，給價(jià)格帶來(lái)回調(diào)壓力。

需求端：汽車(chē) + 房地產(chǎn)雙下游疲軟，需求支撐不足

汽車(chē)行業(yè)作為鎂材消費(fèi)主力，需求增速出現(xiàn)邊際放緩。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1-10 月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比增速較 1-9 月分別收窄 0.1 和 0.5 個(gè)百分點(diǎn)，11 月主要整車(chē)廠排產(chǎn)節(jié)奏環(huán)比放緩，傳統(tǒng)燃油車(chē)板塊降幅達(dá) 5%。盡管新能源汽車(chē)鎂合金部件滲透率提升，但短期尚未形成規(guī)模性需求增量，難以抵消傳統(tǒng)板塊的需求疲軟。

房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)同樣低迷，進(jìn)一步削弱鎂材需求。11 月 3-9 日，30 大中城市新房成交面積同比下跌 42.47%，環(huán)比下跌 32.15%，市場(chǎng)建設(shè)端活躍度不足，鎂在建筑材料領(lǐng)域的需求持續(xù)承壓。此外，11 月鎂行業(yè)出口訂單同比下滑約 8%，內(nèi)外需同步疲軟導(dǎo)致下游采購(gòu)意愿謹(jǐn)慎。

成本端：原材料價(jià)格松動(dòng)，底部支撐力度減弱

鎂冶煉核心原材料價(jià)格下行直接降低生產(chǎn)成本。11 月華北地區(qū)硅鐵招標(biāo)詢(xún)盤(pán)價(jià)降至 5600 元 / 噸，較 10 月下調(diào) 60 元 / 噸；動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)較月初下跌 2.3%，兩大關(guān)鍵原材料價(jià)格同步松動(dòng)，削弱了鎂價(jià)的底部支撐力。盡管白云石價(jià)格保持穩(wěn)定，但硅鐵與煤炭的成本下行仍為鎂價(jià)回調(diào)提供了空間，而當(dāng)前鎂廠利潤(rùn)處于中等水平，大幅降價(jià)意愿不足，使得回調(diào)幅度相對(duì)溫和。

后市走勢(shì)展望

短期來(lái)看，供應(yīng)寬松與需求疲軟的格局難以快速逆轉(zhuǎn)，鎂價(jià)大概率維持 17500-18000 元 / 噸的區(qū)間震蕩走勢(shì)，回調(diào)空間有限但上行缺乏動(dòng)力。需重點(diǎn)關(guān)注兩大變量：一是 12 月汽車(chē)行業(yè) "年終沖量" 能否帶來(lái)需求提振，二是冬季環(huán)保限產(chǎn)政策對(duì)供給端的潛在影響。

中長(zhǎng)期而言，鎂價(jià)增長(zhǎng)邏輯仍未改變。汽車(chē)輕量化趨勢(shì)下，鎂合金替代鋁合金的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯（當(dāng)前鎂 / 鋁價(jià)格比達(dá)到 0.85），星源卓鎂等企業(yè)已斬獲大額新能源汽車(chē)鎂合金零部件訂單，總金額超 33 億元，且產(chǎn)能正在持續(xù)擴(kuò)張。同時(shí)，液態(tài)金屬、筑路材料等新應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)突破，有望打開(kāi)鎂需求增長(zhǎng)新空間。后續(xù)需跟蹤下游需求復(fù)蘇節(jié)奏與新增產(chǎn)能釋放速度的匹配情況。

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