【鉬鐵】美元走強(qiáng)疊加需求疲軟，底部在何方？

鉬鐵是鉬（含量55%-75%）與鐵熔合而成的鐵合金，憑借高熔點(diǎn)（1750-1980℃）、強(qiáng)耐腐蝕性及高溫穩(wěn)定性，被稱為"工業(yè)維生素"。
鉬鐵市場(chǎng)震蕩轉(zhuǎn)跌：
價(jià)格走勢(shì)趨勢(shì)：截至2025年11月20日，長(zhǎng)江綜合市場(chǎng)鉬鐵（FeMo60）均價(jià)報(bào)244000元/噸，較前一日價(jià)格下跌4500元，主要影響因素是：今日鉬鐵價(jià)格承壓下行，宏觀與行業(yè)基本面因素共同構(gòu)成壓力。宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)最新會(huì)議紀(jì)要顯示內(nèi)部對(duì)12月降息存在明顯分歧，導(dǎo)致市場(chǎng)降息預(yù)期大幅回落，美元指數(shù)隨之走強(qiáng)，抑制以美元計(jì)價(jià)的大宗商品整體表現(xiàn)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失加劇市場(chǎng)不確定性，削弱投資者對(duì)鉬鐵等工業(yè)金屬的需求預(yù)期。行業(yè)方面，鋼鐵行業(yè)作為鉬鐵主要下游，近期不銹鋼及特鋼企業(yè)盈利不佳，采購(gòu)意愿低迷，鋼廠招標(biāo)價(jià)格持續(xù)下探；加之進(jìn)口鉬原料數(shù)量增加，加劇國(guó)內(nèi)供應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)，而行業(yè)開工率雖因虧損嚴(yán)重有所下降，但需求疲軟態(tài)勢(shì)下供需格局仍未改善。市場(chǎng)情緒整體偏空，交投清淡，共同推動(dòng)鉬鐵價(jià)格逐步回落。

供應(yīng)端現(xiàn)狀
國(guó)內(nèi)鉬鐵供應(yīng)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)，企業(yè)因環(huán)保約束、能源成本高企及持續(xù)虧損而普遍降低開工負(fù)荷，部分廠家選擇減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，供應(yīng)彈性顯著收緊。盡管上游鉬精礦資源整體充裕，但礦山方面亦存在一定惜售情緒，有意放緩出貨節(jié)奏以支撐價(jià)格，使得原料端對(duì)鉬鐵價(jià)格仍形成一定底部支撐。總體來看，供應(yīng)端在產(chǎn)量收縮和庫(kù)存累積的雙重壓力下，逐步進(jìn)入調(diào)整階段。
需求端現(xiàn)狀
下游需求整體表現(xiàn)疲軟。不銹鋼及特種鋼企業(yè)因盈利空間收窄，對(duì)鉬鐵的采購(gòu)意愿較為謹(jǐn)慎，鋼招節(jié)奏放緩且壓價(jià)情緒明顯。盡管新能源、汽車、電子等行業(yè)對(duì)含鉬特鋼仍存在剛性需求，但在宏觀環(huán)境不確定性較高的背景下，終端用戶多持觀望態(tài)度，實(shí)際補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足。需求端尚未形成強(qiáng)有力的拉動(dòng)效應(yīng)，市場(chǎng)整體成交以剛需為主，價(jià)格反彈仍待實(shí)際需求的實(shí)質(zhì)性改善。

當(dāng)前鉬市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供應(yīng)寬松、需求不振的弱平衡格局，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均面臨不同程度的壓力。
供應(yīng)方面，原料端鉬精礦供應(yīng)持續(xù)充裕。國(guó)內(nèi)礦山生產(chǎn)保持穩(wěn)定，進(jìn)口資源到港量維持較高水平，市場(chǎng)整體供給充足。盡管部分礦山企業(yè)試圖通過控制發(fā)貨節(jié)奏以穩(wěn)定價(jià)格，但在整體供大于求的背景下，鉬精礦價(jià)格仍延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格走低進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。
中游鉬鐵冶煉環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)壓力顯著。受原料成本與產(chǎn)品銷售價(jià)格倒掛影響，行業(yè)開工率持續(xù)處于低位，部分企業(yè)因虧損而選擇減產(chǎn)。盡管供應(yīng)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)，但受制于下游需求疲軟，鉬鐵價(jià)格仍面臨較大下行壓力，部分招標(biāo)價(jià)格已跌破關(guān)鍵支撐位。
需求端表現(xiàn)整體偏弱。主要下游不銹鋼及特鋼企業(yè)因盈利狀況不佳，對(duì)鉬鐵的采購(gòu)需求較為謹(jǐn)慎，招標(biāo)量環(huán)比下降。雖然存在季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)行為，但實(shí)際采購(gòu)力度有限。新能源、航空航天等新興領(lǐng)域?qū)︺f的需求雖具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，但目前對(duì)整體需求的拉動(dòng)作用較為有限。
國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)梳理
金鉬股份：資源為基、技術(shù)為矛，鉬業(yè)龍頭穩(wěn)踞產(chǎn)業(yè)鏈核心
立足頂級(jí)鉬礦資源，貫通采選至深加工全鏈條，以高端鉬合金技術(shù)突破引領(lǐng)特種材料國(guó)產(chǎn)化，持續(xù)賦能不銹鋼、風(fēng)電等關(guān)鍵領(lǐng)域。
洛陽(yáng)鉬業(yè)：雙源驅(qū)動(dòng)、全球布局，國(guó)際化資源巨頭韌性凸顯
依托"海外+國(guó)內(nèi)"雙資源基地，精準(zhǔn)卡位新能源與高端鋼需求升級(jí)，憑借全球化運(yùn)營(yíng)能力穿越周期波動(dòng)，彰顯資源巨頭抗風(fēng)險(xiǎn)實(shí)力。
價(jià)格走勢(shì)判斷
短期來看，鉬鐵價(jià)格已逐步接近成本區(qū)間，部分企業(yè)因持續(xù)虧損而收縮生產(chǎn)，繼續(xù)深跌的空間有限。近期鋼招價(jià)格雖偶有企穩(wěn)跡象，但市場(chǎng)整體情緒仍偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)價(jià)格將以底部震蕩為主，反彈動(dòng)力不足。中長(zhǎng)期來看，價(jià)格走勢(shì)將更多取決于下游需求的實(shí)質(zhì)性恢復(fù)情況。若傳統(tǒng)特鋼領(lǐng)域需求回暖，或新能源、軍工等新興領(lǐng)域用鉬增長(zhǎng)超預(yù)期，價(jià)格有望獲得向上彈性。同時(shí)，原料端價(jià)格能否企穩(wěn)也將直接影響鉬鐵的成本支撐強(qiáng)度。
風(fēng)險(xiǎn)與關(guān)注點(diǎn)
需警惕宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、進(jìn)口政策調(diào)整等外部因素對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)。建議重點(diǎn)跟蹤鋼廠招標(biāo)節(jié)奏、社會(huì)庫(kù)存去化速度以及上游礦山開工情況，這些將是判斷市場(chǎng)拐點(diǎn)的關(guān)鍵信號(hào)。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。