鈷價跌 2000 元！新規(guī)落地疊加短期調整，中長期供需缺口仍撐大局？

2025 年 11 月 3 日，長江現(xiàn)貨 1# 鈷均價報 396000 元 / 噸，較上一交易日下跌 2000 元，在近期高位震蕩格局中出現(xiàn)階段性調整。此次價格變動恰逢多項行業(yè)新規(guī)落地與新能源產(chǎn)業(yè)結構調整關鍵期，短期多空因素交織下，鈷價走勢引發(fā)市場關注。

短期回調核心原因：供需預期與政策擾動共振

1. 供應端增量預期釋放

國內再生鈷供應迎來政策驅動下的增量突破。11 月 1 日《鋰離子電池編碼規(guī)則》正式實施，"一池一碼" 追溯體系打通電池回收全鏈條，合規(guī)回收渠道的退役動力電池供應量顯著增加，2025 年再生鈷產(chǎn)量預計可達 1.8 萬噸，占總供應量比重提升至 15%，短期緩解原生鈷需求壓力。同時，海外礦山投產(chǎn)進度超預期，洛陽鉬業(yè) KFM 銅鈷礦二期擴建工程進入收尾階段，達產(chǎn)后將新增 1.5 萬噸 / 年鈷產(chǎn)能，市場對未來供應寬松的預期升溫。

2. 需求端短期調整與技術替代壓力

盡管 10 月新能源汽車銷量表現(xiàn)強勁，比亞迪、零跑等車企交付量創(chuàng)歷史新高，但動力電池行業(yè)進入短期庫存消化期。頭部電池企業(yè)前期備貨充足，11 月以來采購節(jié)奏放緩，以消化現(xiàn)有庫存為主。疊加 11 月 1 日生效的外貿新規(guī)對高能量密度鋰電池出口的許可管理，部分三元鋰電池出口訂單存在短期調整，間接影響鈷需求釋放。此外，高鎳低鈷技術持續(xù)推進，中高端車型三元電池鈷耗量穩(wěn)步下降，長期需求增長預期受到一定抑制。

3. 大宗商品市場情緒謹慎

全球大宗商品市場整體呈現(xiàn)謹慎態(tài)勢，投資者對工業(yè)金屬需求不確定性的擔憂加劇。盡管新能源產(chǎn)業(yè)長期增長邏輯未改，但短期受全球經(jīng)濟復蘇動能分化影響，資金對鈷等工業(yè)金屬的配置趨于保守，進一步放大了價格的短期波動。

走勢展望：短期震蕩不改中長期支撐邏輯

短期內，鈷價或維持區(qū)間震蕩。一方面，再生鈷供應增量、電池企業(yè)庫存調整等因素仍將帶來階段性壓力；另一方面，國內鈷社會庫存已降至歷史低位，截至 10 月中旬僅 2800 噸，庫存消費比低至 0.3 個月，大幅限制價格回調空間。市場需重點關注 "一池一碼" 新規(guī)落地后再生鈷實際供應量，以及動力電池企業(yè)補庫節(jié)奏變化。

長期來看，鈷價高位運行的核心邏輯未變。全球鈷市場已連續(xù)多年處于供應赤字狀態(tài)，2025 年供需缺口預計達 12.2 萬噸，缺口率接近 50%。剛果（金）作為全球 76% 鈷產(chǎn)量的供應核心，其嚴格的出口配額政策將持續(xù)收緊全球供應，2026 年全年配額僅為 2024 年實際出口量的 44%，供應收縮已成定局。

需求端，新能源汽車、儲能電池等產(chǎn)業(yè)的長期增長仍將支撐鈷消費。三元鋰電池在高端車型、長續(xù)航車型中的核心地位短期難以替代，疊加航空航天、高溫合金等傳統(tǒng)領域需求穩(wěn)定增長，2025 年全球鈷需求有望突破 30 萬噸。此外，國家將鈷列為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，鼓勵企業(yè)構建 "海外資源 + 國內精煉 + 終端應用" 一體化產(chǎn)業(yè)鏈，政策紅利將進一步增強市場對鈷價的長期信心。

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