期強現(xiàn)弱！滬銀主力飆漲 2.12%，供需缺口 + 降息預(yù)期能否推銀價繼續(xù)上沖

2025 年 10 月 17 日，長江現(xiàn)貨 1# 白銀均價報 12170 元 / 千克，較前一交易日上漲 35 元；而滬白銀主力 2512 合約表現(xiàn)更為強勁，截至當(dāng)日 11:00 報價 12257 元 / 千克，單日已上漲 255 元，漲幅達 2.12%。國內(nèi)白銀市場呈現(xiàn) "期貨領(lǐng)漲、現(xiàn)貨跟漲" 的活躍態(tài)勢。

行情核心：期貨現(xiàn)貨分化背后的市場邏輯

從當(dāng)日盤面來看，白銀市場呈現(xiàn)明顯的 "期強現(xiàn)弱" 特征?，F(xiàn)貨市場雖實現(xiàn)上漲，但 35 元的單日漲幅相對溫和，而期貨市場則表現(xiàn)出資金集中入場的跡象 —— 滬銀主力 2512 合約開盤即站穩(wěn) 12023 元 / 千克，隨后持續(xù)攀升，最高觸及 12366 元 / 千克，截至午盤前成交量已達 209.3 萬手，持倉量較前一日增加 1.36 萬手至 48.20 萬手。這種分化源于現(xiàn)貨市場的即時供需平衡與期貨市場的預(yù)期定價差異：現(xiàn)貨價格更多反映當(dāng)前工業(yè)采購與實物投資需求，而期貨價格則提前消化了宏觀政策與長期供需變化的影響。

上漲驅(qū)動：三重因素共振推升銀價

1. 美聯(lián)儲降息預(yù)期成最強催化劑

10 月 17 日，美聯(lián)儲理事斯蒂芬?米蘭明確表示，將在本月議息會議上再次推動降息 50 個基點，盡管市場普遍預(yù)期最終降息幅度為 25 個基點，但 CME"美聯(lián)儲觀察" 數(shù)據(jù)顯示，10 月降息 25 個基點的概率已高達 97.3%。寬松預(yù)期直接降低了白銀作為無息資產(chǎn)的持有成本，同時削弱了美元吸引力 —— 當(dāng)日美元指數(shù)報 98.27860，較前一日下跌 0.0670%，而以美元計價的貴金屬往往在美元走弱時獲得估值提振。

這一邏輯與 10 月以來的市場趨勢形成呼應(yīng)：本月美元指數(shù)累計下跌 2.3%，同期白銀價格上漲 8.7%，這種經(jīng)典的負相關(guān)性在當(dāng)前政策窗口下尤為顯著。

2. 工業(yè)需求與供應(yīng)短缺的結(jié)構(gòu)性支撐

白銀 62% 的需求來自工業(yè)領(lǐng)域，而 2025 年的綠色能源轉(zhuǎn)型正持續(xù)放大這一需求。數(shù)據(jù)顯示，今年中國光伏白銀需求量將超過 6200 噸，電動汽車白銀消耗量達 2566 噸，僅這兩大領(lǐng)域的需求就接近全球年礦山供應(yīng)量的 30%。更關(guān)鍵的是，N 型高效光伏電池的銀耗量較傳統(tǒng) P 型電池高出 40%-100%，而 2025 年全球光伏用銀量預(yù)計達 7560 噸，較三年前實現(xiàn)翻倍。

需求激增的同時，供應(yīng)端卻持續(xù)承壓。自 2016 年以來，全球白銀礦山供應(yīng)已下降 7%，2021 至 2025 年累計供應(yīng)缺口預(yù)計接近 8 億盎司，可自由交易的白銀庫存大幅減少，使得價格對增量需求的敏感度顯著提升。這種 "需求剛性增長 + 供應(yīng)持續(xù)短缺" 的結(jié)構(gòu)性矛盾，為銀價提供了長期支撐。

3. 貴金屬牛市氛圍的情緒傳導(dǎo)

當(dāng)日滬金主力合約同步大漲 3.36%，報 995.4 元 / 克，10 月以來累計漲幅已達 13.7%。黃金作為貴金屬龍頭的強勢表現(xiàn)，顯著帶動了白銀的跟漲行情。值得注意的是，當(dāng)前金銀比約為 85，雖較 4 月的 106 大幅回落，但仍高于 40-80 的歷史均值區(qū)間，意味著白銀仍存在補漲空間。

此外，地緣政治緊張局勢與全球經(jīng)濟不確定性持續(xù)推升避險需求。白銀兼具工業(yè)屬性與避險屬性，在當(dāng)前 "低增長、高波動" 的宏觀環(huán)境下，成為兼顧產(chǎn)業(yè)邏輯與安全邊際的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，吸引了 ETF 與期貨資金的雙重入場 ——2025 年上半年全球白銀 ETP 凈流入量已達 9500 萬盎司。

后市展望：樂觀預(yù)期下需警惕短期波動

短期來看，10 月 28-29 日美聯(lián)儲議息會議將成為行情關(guān)鍵節(jié)點，若降息落地或釋放更寬松信號，白銀有望延續(xù)上漲態(tài)勢；工業(yè)端，四季度是光伏裝機旺季，疊加新能源汽車產(chǎn)銷高峰，實物需求有望進一步釋放。但需注意的是，當(dāng)前滬銀主力合約 RSI 指標(biāo)已進入超買區(qū)域，且國際白銀市場出現(xiàn)小幅回調(diào)，短期存在投機資金獲利了結(jié)的風(fēng)險。

中長期而言，綠色能源轉(zhuǎn)型帶來的工業(yè)需求增長、全球流動性寬松趨勢以及白銀的供需缺口，構(gòu)成了銀價上漲的核心邏輯。機構(gòu)預(yù)測，若供需緊平衡持續(xù)，白銀價格有望在年內(nèi)沖擊 55 美元 / 盎司關(guān)口。

【文中數(shù)據(jù)來源網(wǎng)絡(luò)，觀點僅供參考，不做投資依據(jù)！】

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。