解讀：鉻鐵現(xiàn)貨偏緊遇上下游“金九銀十”，后市亟待鋼招落地

背景：進入8月下旬高碳鉻鐵新一輪鋼招在即，但下游不銹鋼率先回調(diào)，個別鋼廠再傳出減產(chǎn)消息，產(chǎn)業(yè)情緒回落。鉻鐵成本需求驅(qū)動仍然偏強，在7月國內(nèi)產(chǎn)量突破80萬噸后，8月工廠增產(chǎn)謹慎，部分工廠安排至9月復產(chǎn)，且存在鐵廠臨時減停產(chǎn)情況，供需雙雙有所回落預期使供需依然維持弱平衡趨勢，疊加市場后市看漲產(chǎn)業(yè)鏈信心仍存，工廠仍較看好本輪鋼招。一、不銹鋼宏觀情緒逐漸消退期貨接連下跌，現(xiàn)貨端空方壓力加大8月中旬起不銹鋼期貨沖高回落，至8月21日期貨主力合約日內(nèi)收盤價跌至12795元/噸，與上周最高點13225元/噸相比下跌3.25%。近期產(chǎn)業(yè)宏觀情緒刺激作用減弱，價格回歸基本面邏輯運行，而其疲弱需求壓力再度成為主要矛盾，外需層面雖然美國對中國關(guān)稅豁免期達成90天延長協(xié)定，但海外需求訂單增量有限，7月出口量41.63萬噸，環(huán)比僅增加6.74%，且低于二季度月平均出口量45.16萬噸水平，而內(nèi)需淡季疲軟改善不力，6月表觀消費量環(huán)比下降4.42%，終端消費需求低迷，社會庫存在此前連續(xù)去庫后本周再次增加。同時月內(nèi)個別鋼廠再度實施減產(chǎn)，月初山東某熱軋鋼廠開啟檢修減少熱軋卷板供應(yīng)以應(yīng)對省內(nèi)鋼鐵控產(chǎn)要求，近日華南鋼廠因原料供應(yīng)短缺，將于月底進行維期一周停產(chǎn)，200系產(chǎn)量預計減少1.5-2萬噸。下游減產(chǎn)風險增加疊加情緒面的回落，鉻鐵原料預期需求也有小幅受損，但即使不銹鋼價格經(jīng)歷一定幅度下跌，鋼廠依然存在正利潤空間，8月304冷軋外購高鎳鐵工藝平均利潤率接近2%，且“金九銀十”底部消費信心預期下，短期內(nèi)壓價原料意愿較小，因此鉻市對9月鋼招普遍持看漲心態(tài)。二、供需增幅速率雙減緩基本面暫持平衡，鉻礦行情上漲增加成本支撐7-8月不銹鋼淡季生產(chǎn)積極性欠佳，近兩月粗鋼產(chǎn)量處于較低量級，且和去年8月同期相比下降3.85%，但鉻鐵增產(chǎn)速率也偏緩，8月初步排產(chǎn)環(huán)比增加1.67%，在考慮月中鐵廠小量減產(chǎn)后實際產(chǎn)量或不增反降，在供應(yīng)需求雙回調(diào)下鉻鐵基本面有望短期呈平衡狀態(tài)運行，根據(jù)高碳鉻鐵實物噸平衡測算，8月鉻鐵供應(yīng)過剩預計縮小至7.90萬噸，且前期鉻鐵月進口連續(xù)不足20萬噸，供應(yīng)累積缺口使目前現(xiàn)貨資源依舊緊張。此外，鉻礦需求穩(wěn)中有增，南非40-42%鉻精粉期貨報價連續(xù)兩輪上漲，部分礦山及貿(mào)易商成交價格攀升至270美元/噸以上區(qū)間，除南非粉外，南非原礦、津巴布韋精粉和土耳其精粉等鐵廠采買需求也較大，鉻礦內(nèi)外行情走強，貿(mào)易商也紛紛看好下游鋼招。因此，鉻鐵成本支撐有利前提再結(jié)合供需面短期受終端需求壓力不大，鉻鐵底部價格企穩(wěn)且上方再情緒向好帶動下甚至存在小幅漲價空間。三、總結(jié)臨近9月鋼招出價節(jié)點而鉻鐵供應(yīng)需求端均傳出企業(yè)短暫停產(chǎn)消息，而供需都受一定影響下鉻鐵實際基本面仍預計維持動態(tài)平衡，但鉻鐵停產(chǎn)影響量級相對有限，且下月其他工廠還有復產(chǎn)計劃，彌補本月停產(chǎn)的減量后國內(nèi)鉻鐵仍會維持月80萬噸左右總量，而不銹鋼“金九銀十”今年其供應(yīng)端壓力大于去年，或?qū)笃诘膬r格造成抑制。總體而言9-10月傳統(tǒng)旺季期原料市場持有對下游消費有一定修復的積極預期，小幅的減產(chǎn)對整體走勢變化影響較小，因而鐵廠情緒面多繼續(xù)看漲即將出臺的鋼招。

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