供需矛盾疊加情緒逆轉(zhuǎn)，不銹鋼期貨七連陰后走勢何去何從？

2025年7月下旬至8月上旬，不銹鋼期貨主力合約經(jīng)歷顯著上漲。8月12日，01合約午盤最高價觸及13400元/噸，開盤價達(dá)13390元/噸，主要受反內(nèi)卷政策、關(guān)稅豁免期延長和減產(chǎn)預(yù)期等預(yù)期驅(qū)動。然而，自8月12日起，價格K線連續(xù)七日收陰，截至8月20日，2510合約午盤最高價回落至12765元/噸。這一逆轉(zhuǎn)的核心矛盾在于政策預(yù)期與基本面現(xiàn)實的背離。1.減產(chǎn)不及預(yù)期，期貨庫存集中釋放7月多家鋼廠宣布檢修計劃，8月7日山東某熱軋鋼廠因省級控產(chǎn)要求計劃減產(chǎn)5%，短期刺激市場情緒。但實際執(zhí)行存在時滯，多數(shù)鋼廠減產(chǎn)力度未達(dá)預(yù)期。期貨庫存方面，截至8月19日全國不銹鋼期貨庫存突增至122,103噸，較前一日激增19,010噸，增幅達(dá)18.4%，其中廣東五礦東莞庫單日庫存從13,158噸增至31,618噸增幅達(dá)140%，江蘇五礦無錫錢橋庫亦增794噸，在近期期貨盤面升水較大的情況下，隱性庫存注冊倉單反應(yīng)在期貨庫存上集中釋放。2.政策效應(yīng)消退、資金情緒有所逆轉(zhuǎn)7月“淘汰落后產(chǎn)能”政策提振市場情緒，但在不銹鋼上缺乏具體實施細(xì)則，主要以焦煤以及新能源材料上推出細(xì)則較多，因而不銹鋼炒作熱情難以持續(xù)。8月中旬后，宏觀利好被基本面弱勢證偽，多頭資金止盈離場。3.7-8月季節(jié)性疲軟，終端采購較為謹(jǐn)慎據(jù)調(diào)研，華南地區(qū)在經(jīng)歷近期期貨盤面漲價之后，市場詢單氛圍有所提振，但終端采購始終較為謹(jǐn)慎。部分貿(mào)易商反饋貿(mào)易單量有所增加，但多以貿(mào)易端流通為主，實際流通至終端企業(yè)占比較少，下游接受度目前并不高。7-8月為傳統(tǒng)消費淡季，終端制造業(yè)訂單不足。數(shù)據(jù)顯示，2025年6月不銹鋼真實消費量環(huán)比降5.63%，表觀消費量環(huán)比降4.42%，疲軟態(tài)勢延續(xù)至8月。在出口上，盡管美國宣布關(guān)稅豁免期繼續(xù)延長90天，在一定程度上緩解了出口壓力，但從數(shù)據(jù)上看海外需求仍舊未有顯著改善，疊加匯率有所波動，出口增量難以抵消內(nèi)需缺口。結(jié)論：不銹鋼期貨七連陰是政策預(yù)期與基本面現(xiàn)實背離后的必然修正，在近期焦煤、碳酸鋰等熱門品種行情回落的態(tài)勢下，不銹鋼暫時回歸基本面是資金與市場的選擇，總結(jié)下來，當(dāng)前不銹鋼基本面大概面臨以下矛盾：供應(yīng)矛盾：減產(chǎn)執(zhí)行滯后疊加交割庫擴(kuò)容，隱性庫存壓力突顯；需求瓶頸：季節(jié)性淡季抑制終端采購，出口增量難補(bǔ)內(nèi)需缺口；成本分化：原料支撐力度不足，利潤修復(fù)反而刺激供應(yīng)恢復(fù)；情緒轉(zhuǎn)換：政策炒作退潮后，資金轉(zhuǎn)向交易弱現(xiàn)實邏輯。后市短期內(nèi)庫存壓力需時間消化，價格或延續(xù)震蕩偏弱，關(guān)注鋼廠實際減產(chǎn)力度及9月旺季需求復(fù)蘇跡象，同時也應(yīng)時刻期貨整體盤面的資金情緒以及政策利好情況，預(yù)計后續(xù)推出更多具體利好刺激細(xì)則，仍有機(jī)會形成強(qiáng)反彈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。