非農(nóng)爆冷疊加政治風暴，銅鋁鋅聯(lián)動高位承壓調(diào)整

期貨行情：

周一，上海期貨交易所有色金屬漲跌分化，截至10：15分休盤，滬銅主力合約2509報78230元/噸，下跌40元，跌幅0.05%；滬鋁主力合約2509報20450元/噸，下跌25元，跌幅0.12%；滬鋅主力合約2509報22175元/噸，下跌170元，跌幅0.76%；

一、海外宏觀：非農(nóng)爆冷疊加政治風暴，市場情緒急速轉(zhuǎn)弱

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)"爆冷"引發(fā)降息預(yù)期升溫

美國7月非農(nóng)就業(yè)僅新增7.3萬個（遠低于預(yù)期18.5萬），6月數(shù)據(jù)大幅下修至1.4萬（前值11萬），過去兩個月累計下修25.8萬，失業(yè)率升至4.2%。數(shù)據(jù)公布后，CME FedWatch工具顯示，9月美聯(lián)儲降息概率從37.7%飆升至90%，年內(nèi)降息兩次預(yù)期強化。

政治黑天鵝事件動搖市場信任

8月首個交易日，美國政壇連爆兩枚"深水炸彈"：特朗普以"數(shù)據(jù)造假"為由閃電解雇勞工部高官，同日美聯(lián)儲理事辭職。這場由就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)的政治風暴，正動搖全球?qū)γ绹?jīng)濟統(tǒng)計體系的信心，市場恐慌情緒蔓延至金屬領(lǐng)域。

貿(mào)易摩擦與政策不確定性加劇波動

美國對加拿大、巴西、印度等國加征關(guān)稅，全球關(guān)稅不確定性加劇避險情緒。盡管降息預(yù)期升溫一度削弱美元，但鮑威爾對快速降息的謹慎表態(tài)令美元指數(shù)獲支撐，金屬價格未獲顯著利好。

二、國內(nèi)基本面：供需雙弱格局延續(xù)，社庫壓力凸顯

銅：檢修季供應(yīng)微調(diào)，需求疲軟拖累價格

供應(yīng)端：8-10月國內(nèi)至少3家冶煉企業(yè)將啟動檢修，月均產(chǎn)能利用率或受影響，但整體到貨量維持穩(wěn)定。

需求端：淡季消費疲軟，電網(wǎng)等終端需求階段性放緩，疊加關(guān)稅政策不確定性，滬銅社庫去庫速率階段性放緩。

后市焦點：關(guān)注7.85萬元/噸附近震蕩運行情況，若終端訂單未現(xiàn)實質(zhì)改善，銅價或延續(xù)弱勢。

鋁：產(chǎn)能穩(wěn)定但需求承壓，社庫高位壓制價格

供應(yīng)端：電解鋁產(chǎn)能運行穩(wěn)定，鋁廠開工率持續(xù)高于95%，部分企業(yè)鋁水比例下調(diào)，鋁錠供應(yīng)保持充裕。

需求端：夏季高溫多雨抑制工地施工與運輸，現(xiàn)貨市場成交清淡，貼水逐步擴大，鋁錠社庫持續(xù)累積。

后市焦點：2.04萬元/噸附近需求反饋，需關(guān)注美聯(lián)儲9月議息會議表態(tài)及國內(nèi)政策刺激力度。

鋅：供應(yīng)寬松需求疲軟，社庫六連增施壓

供應(yīng)端：鋅礦供應(yīng)維持寬松，國內(nèi)多個地區(qū)鋅精礦加工費敲定（調(diào)整幅度不一），冶煉廠原料庫存高位，加工費維持高位運行。

需求端：房地產(chǎn)、基建等終端需求持續(xù)疲軟，社庫連續(xù)六周累積（超12萬噸）。

后市焦點：2.22萬元/噸附近需求支撐力度，若黑色系未能持續(xù)強勢，鋅價或進一步承壓。

三、長江現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù)

品名	價格區(qū)間	均價	漲跌	單位	日期	走勢
1#銅	78490-78530	78510	50	元/噸	08-04
銅升貼水	b260-b300	280	0	元/噸	10:15
A00鋁	20460-20500	20480	-40	元/噸	08-04
鋁升貼水	c40-c0	-20	-10	元/噸	10:15
0#鋅	22120-22220	22170	-180	元/噸	08-04
1#鋅	22020-22120	22070	-180	元/噸	08-04

四、后市展望與策略建議

1. 投機交易策略

銅：若反彈至7.9萬元/噸上方，可逢高布局空單，目標7.95萬元/噸，止損7.85萬元/噸。

鋁：關(guān)注2.04萬元/噸附近超跌反彈機會，但需警惕政策真空期下的二次探底風險。

鋅：2.22萬元/噸下方謹慎追空，需等待需求端實質(zhì)性改善信號。

2. 產(chǎn)業(yè)套保策略

上游企業(yè)：銅在7.8萬元/噸以上、鋁在2.04萬元/噸以上加大套保比例，鎖定遠期銷售利潤。

下游企業(yè)：利用期貨工具對沖采購成本波動，優(yōu)先采購現(xiàn)貨資源。

四、風險提示

海外風險：美聯(lián)儲政策路徑修正、全球貿(mào)易摩擦升級、美國政治風暴持續(xù)發(fā)酵。

國內(nèi)風險：淡季需求恢復(fù)不及預(yù)期、社庫去化周期延長、技術(shù)替代加速（如鋁替代銅在新能源領(lǐng)域應(yīng)用）。

總結(jié)

銅、鋁、鋅市場當前呈現(xiàn)"海外宏觀壓制主導(dǎo)，國內(nèi)基本面拖累輔助"的特征。短期價格或延續(xù)弱勢，但需關(guān)注關(guān)鍵價位的需求反饋及政策邊際變化。投資者應(yīng)嚴格控制倉位，把握結(jié)構(gòu)性機會，規(guī)避系統(tǒng)性風險。

數(shù)據(jù)來源：美國勞工部、CME FedWatch工具、上海期貨交易所、倫敦期貨交易所（LME）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。