半年狂賺91億！洛陽(yáng)鉬業(yè)銅鈷產(chǎn)量雙破紀(jì)錄，638噸金礦儲(chǔ)備開啟"三足鼎立"

7月14日晚間，??洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH）??發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)??82億元至91億元??，同比大幅增長(zhǎng)??51.37%—67.98%??；扣非凈利潤(rùn)??83億元至92億元??，同比增長(zhǎng)??47.55%—63.55%??。以預(yù)測(cè)下限計(jì)算，公司半年盈利已與??2023年全年持平??，并達(dá)2024年全年凈利潤(rùn)的??61%??，創(chuàng)同期歷史新高。

業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)：銅鈷量?jī)r(jià)雙升??

??1.價(jià)格貢獻(xiàn)??

??銅價(jià)普漲??：2025年上半年全球主要交易所銅價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)??5%—20%??，倫銅、滬銅均價(jià)同比分別上漲??3.7%??、??4.0%??。

??鈷價(jià)飆升??：受剛果（金）鈷出口禁令影響，英國(guó)金屬導(dǎo)報(bào)（MB）標(biāo)準(zhǔn)級(jí)鈷價(jià)半年漲幅近??50%??，Q2國(guó)內(nèi)鈷均價(jià)環(huán)比暴漲??25%??至??23.94萬(wàn)元/噸??。剛果（金）政府于6月21日將出口禁令再延長(zhǎng)三個(gè)月，鈷價(jià)強(qiáng)勢(shì)格局料將持續(xù)。

2.產(chǎn)量突破??

??銅產(chǎn)量創(chuàng)新高??：上半年銅金屬產(chǎn)量??35.36萬(wàn)噸??，同比增長(zhǎng)??12.68%??，其中Q2單季產(chǎn)量達(dá)??18.30萬(wàn)噸??（同比+10.0%，環(huán)比+7.3%），刷新歷史紀(jì)錄。

??鈷產(chǎn)量穩(wěn)增??：鈷金屬產(chǎn)量??6.11萬(wàn)噸??，同比增長(zhǎng)??13.05%??，在出口禁令下仍維持穩(wěn)定輸出。

按2025年產(chǎn)量指引中值計(jì)算，銅、鈷產(chǎn)量完成度分別達(dá)??56%??、??55.5%??，鉬、鎢、鈮、磷肥等產(chǎn)品均超額完成計(jì)劃。

成本控制：技術(shù)升級(jí)對(duì)沖資源風(fēng)險(xiǎn)??

??剛果礦區(qū)增效??：TFM與KFM礦區(qū)通過工藝優(yōu)化提升回收率，降低采礦綜合成本。美銀證券指出，TFM銅礦生產(chǎn)成本控制在??5,500—6,000美元/噸??，KFM銅礦成本僅??3,000—3,500美元/噸??，顯著低于行業(yè)均值。

??管理改革??：公司推進(jìn)組織升級(jí)與技術(shù)創(chuàng)新，挖潛現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)模效益，上半年期間費(fèi)用率同比優(yōu)化。

戰(zhàn)略擴(kuò)張：638噸黃金資源注入新動(dòng)能??

6月24日，洛陽(yáng)鉬業(yè)以??5.81億加元??全資收購(gòu)厄瓜多爾凱歌豪斯金礦（Cangrejos Project），新增黃金資源量??638噸??（平均品位??0.46g/t??），可采儲(chǔ)量??359噸??（品位??0.55g/t??），預(yù)計(jì)礦山壽命??26年??。

??產(chǎn)能規(guī)劃??：項(xiàng)目計(jì)劃2028年投產(chǎn)，年產(chǎn)黃金??11.5噸??，成為公司繼銅鈷后的第三大利潤(rùn)支柱。

??協(xié)同效應(yīng)??：依托南美地區(qū)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)（如巴西鈮磷業(yè)務(wù)），公司將打造"低成本、大規(guī)模"世界級(jí)金礦。

??行業(yè)展望：供給緊張支撐價(jià)格韌性??

??銅礦短缺加劇??：全球銅精礦供應(yīng)趨緊，冶煉加工費(fèi)持續(xù)下行，潛在減產(chǎn)預(yù)期或推升銅價(jià)。

??鈷供給受限??：剛果（金）出口禁令延長(zhǎng)至9月，疊加新能源汽車需求回暖，鈷價(jià)年內(nèi)或再漲??15%??。

??機(jī)構(gòu)預(yù)判??：美銀證券重申"買入"評(píng)級(jí)（H股目標(biāo)價(jià)??8.5港元??），預(yù)計(jì)2025年公司凈利潤(rùn)突破??160億元??，對(duì)應(yīng)市盈率僅??10倍??。

風(fēng)險(xiǎn)提示??

??政策波動(dòng)??：剛果（金）礦業(yè)稅政調(diào)整、出口禁令執(zhí)行力度變化可能影響鈷業(yè)務(wù)利潤(rùn)；

??項(xiàng)目進(jìn)度??：金礦投產(chǎn)周期長(zhǎng)，勘探儲(chǔ)量提升空間尚待驗(yàn)證。

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