宏觀預(yù)期退潮，基本面主導(dǎo)，不銹鋼鋼市陷入尋底震蕩

一、價(jià)格：宏觀利好難續(xù)，基本面主導(dǎo)震蕩尋底中美關(guān)稅和談?dòng)?月12日取得進(jìn)展后，不銹鋼市場(chǎng)信心回暖,期貨與現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)上漲：5月12日不銹鋼期貨收漲1.34%至12890元/噸，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)。304冷軋民營(yíng)毛邊基價(jià)上漲50-100元/噸至12,750-12,950元/噸，貿(mào)易商因庫(kù)存偏低限量出貨，市場(chǎng)成交活躍度提升。但隨著宏觀預(yù)期逐漸降溫，需求端未能持續(xù)放量，供應(yīng)端壓力持續(xù)存在，現(xiàn)實(shí)基本面因素驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)走勢(shì)，價(jià)格回歸弱穩(wěn)，開(kāi)啟震蕩尋底模式。二、供應(yīng)：減量消息頻出，成本支撐強(qiáng)化（一）印尼產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)整1.印尼某鋼廠暫定6-7月繼續(xù)停產(chǎn)檢修，據(jù)調(diào)研了解該冷軋廠的上游煉鋼廠目前暫未聽(tīng)說(shuō)減產(chǎn)，5月產(chǎn)量預(yù)計(jì)40萬(wàn)左右。另外，原計(jì)劃5月生產(chǎn)的200系，目前暫未生產(chǎn)。2.印尼某鋼廠暫定6-7月繼續(xù)停產(chǎn)檢修，后續(xù)可能根據(jù)市場(chǎng)情況繼續(xù)調(diào)整。本次停產(chǎn)檢修預(yù)計(jì)影響量級(jí)11-13萬(wàn)噸，主要影響300系產(chǎn)量。該冷軋廠5月受行情低迷影響已減產(chǎn)40-50%（二）國(guó)內(nèi)多家鋼廠減產(chǎn)3.國(guó)內(nèi)廣西地區(qū)不銹鋼廠集中減產(chǎn)：因超低排放改造需要，計(jì)劃于7月5日停產(chǎn)施工，預(yù)計(jì)停產(chǎn)25天，影響不銹鋼產(chǎn)量約8w噸；另一主流鋼廠因變電站故障檢修17天，高爐生產(chǎn)暫停，影響200系產(chǎn)量約4-5萬(wàn)噸。4.國(guó)內(nèi)華東鋼廠因庫(kù)存高企，為維護(hù)行業(yè)秩序，計(jì)劃于6月減產(chǎn)200系，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量3-4萬(wàn)噸，其中冷軋按8折接單。多廠減產(chǎn)有效減少市場(chǎng)供應(yīng)，從成本端強(qiáng)化了震蕩尋底過(guò)程中的支撐韌性。三、需求：內(nèi)外承壓下的結(jié)構(gòu)性分化（一）出口：短期搶跑，中長(zhǎng)期效果待驗(yàn)證近期出口市場(chǎng)呈現(xiàn) “短期搶跑、中期承壓” 的特征。中美關(guān)稅和談后，制品商及中間貿(mào)易商反饋詢單有所增多。雖然直接出口不多，間接出口帶來(lái)出口支撐，但是 中長(zhǎng)期效果待時(shí)間驗(yàn)證 。（二）內(nèi)需：多領(lǐng)域消費(fèi)疲軟三大白電：內(nèi)外需求機(jī)構(gòu)分化據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī) 6 月排產(chǎn)總量同比增長(zhǎng) 7.3%，但結(jié)構(gòu)分化明顯：空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)同比激增 29.3%，主要受益于 618 促銷備貨；而出口排產(chǎn)同比下滑 18.3%。冰箱出口同樣承壓，6 月排產(chǎn)同比下降 6.6%，東南亞替代產(chǎn)能分流效應(yīng)顯現(xiàn)。洗衣機(jī)內(nèi)銷增速收窄至 1%，出口則陷入零增長(zhǎng)，反映終端需求復(fù)蘇力度不足。汽車產(chǎn)業(yè)：新能源與傳統(tǒng)車增長(zhǎng)動(dòng)能不足5 月新能源汽車零售滲透率超 52%，但近期行業(yè)隱憂凸顯。建筑與基建：雨季壓制與資金到位不足南方的廣東、廣西等地因降雨天氣影響，項(xiàng)目開(kāi)工將受限，資金到位不足。內(nèi)需多領(lǐng)域的疲軟現(xiàn)狀，使得市場(chǎng)需求難以支撐價(jià)格穩(wěn)定，進(jìn)一步加劇了不銹鋼市場(chǎng)在尋底過(guò)程中的震蕩幅度。四、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存緩降截至5月29日，全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)總庫(kù)存109.96萬(wàn)噸，周環(huán)比減1.61%。雖然本周社會(huì)庫(kù)存有所去庫(kù)，但現(xiàn)貨資源流通仍有一定壓力。與此同時(shí)，4月29日至5月29日期間，基差（日）最高達(dá)590元/噸（2025-05-28），最低為390元/噸（2025-05-14），均值為470.26元/噸。5月28日基差達(dá)到統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)峰值，顯示基差走擴(kuò)。部分資源流通市場(chǎng)后，加劇現(xiàn)貨資源流通壓力。五、總結(jié)：短期聚焦基本面變化在宏觀預(yù)期降溫背景下，不銹鋼市場(chǎng)將持續(xù)由基本面因素驅(qū)動(dòng)震蕩尋底。短期內(nèi)，雨季需求壓制與供應(yīng)收縮等多空因素將持續(xù)博弈，市場(chǎng)仍將在震蕩中尋底?；久嫘柚攸c(diǎn)關(guān)注原料成交價(jià)波動(dòng)、鋼廠檢修執(zhí)行力度及庫(kù)存消化速度。宏觀層面關(guān)注搶出口退坡后的增量政策變化以及6月政策窗口期。?

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