廣發(fā)期貨：焦煤建議維持短線逢高做空

【期現(xiàn)】昨日焦煤期貨震蕩下跌走勢截，至4月2日，焦煤主力合約JM2505下跌6.5（-0.64%）收盤至1001.5，夜盤震蕩下跌，5-9價(jià)差走弱。S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1145元，環(huán)比持平，基差143.5元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1073元（對標(biāo)），環(huán)比-15，蒙5倉單基差71.5元/噸；S1.3G75蒙3倉單1039元，環(huán)比-5，蒙3倉單基差37.5元/噸。

【供給】截至3月27日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦88家樣本原煤產(chǎn)量周環(huán)比-1.38至895.44萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比+0.75至459.0萬噸。煤礦已經(jīng)復(fù)產(chǎn)至節(jié)前水平，供應(yīng)總體寬松。截至4月2日，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)523礦樣本煤礦產(chǎn)能利用率86.3%，環(huán)比+1.6%，原煤日產(chǎn)194.5萬噸，環(huán)比+3.5萬噸，原煤庫存487.7萬噸，環(huán)比+14.1萬噸，精煤日產(chǎn)76.9萬噸，環(huán)比+1.0萬噸，精煤庫存339.7萬噸，環(huán)比-29.4萬噸。

【需求】截至3月27日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.5萬噸/日，周環(huán)比+0.1萬噸/日，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量64.1萬噸/日，周環(huán)比+0.3。總產(chǎn)量為111.7萬噸/日，周環(huán)比+0.4。截至3月27日，247家鋼廠日均鐵水237.28萬噸/日，周環(huán)比+1.02萬噸/日，折算焦炭需求116.88萬噸/日，日均供需差環(huán)比+0.5萬噸/日。本周焦炭需求繼續(xù)增加，表需回升。

【庫存】截至3月27日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+27.9至3530.0萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比+0.6至610.7萬噸，110家洗煤廠環(huán)比+0.8至104.9萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比+40.7至862.9萬噸，247家鋼廠環(huán)比+4.9至762.7萬噸；沿海16港庫存環(huán)比-17.5至793.3萬噸；甘其毛都口岸庫存-1.5至395.6萬噸。

【觀點(diǎn)】焦煤現(xiàn)貨市場總體暫穩(wěn)運(yùn)行，市場競拍有所回暖，下游貿(mào)易商和用戶企業(yè)抄底補(bǔ)庫增加。供應(yīng)端，國內(nèi)煤礦繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量處于高位水平；蒙煤通關(guān)回升至900車/日左右。需求端，近期焦化提產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量回升，下游用戶補(bǔ)庫加快。主流鋼廠提降十一輪落地后暫穩(wěn)。鐵水產(chǎn)量繼續(xù)提升，后市仍有增產(chǎn)空間。庫存端，焦煤總庫存累庫，上游礦山小幅累庫，中游港口、口岸去庫，焦化廠、洗煤廠、鋼廠累庫，整體庫存依舊處于較高水平。目前暫無供給端約束性政策，進(jìn)口煤沖擊仍然嚴(yán)重，但隨著下游鐵水和焦炭產(chǎn)量提升，焦煤補(bǔ)庫需求加大，個(gè)別煤種競拍成交價(jià)格有所反彈。策略方面，現(xiàn)貨出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，但期貨提前透支彈預(yù)期，焦煤庫存仍然高位，美國大幅提高關(guān)稅屬于較大宏觀利空，建議維持短線逢高做空操作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。