解讀：主流鋼廠采購奠定底部支撐，鎳鐵交易價(jià)預(yù)期堅(jiān)挺

自3月1日印尼“外匯管制”與“金屬產(chǎn)品基準(zhǔn)價(jià)修訂與新增”法規(guī)落地后，3月中旬期間再次傳出印尼政府對PNBP（非稅國家收入）提出相關(guān)調(diào)整建議。印尼此番多次在礦端發(fā)出政策導(dǎo)向的信號，使得市場情緒對鎳礦價(jià)格預(yù)期走高，下游主流鋼廠高鎳鐵采購成交價(jià)走高，去至1020元/鎳（艙底含稅）。目前，供方報(bào)價(jià)多在1030-1040元/鎳（艙底含稅），供需議價(jià)價(jià)差尚存，鎳鐵價(jià)格議價(jià)區(qū)間居高。 時(shí)間價(jià)格屬性價(jià)格量級（噸）交貨期2025/3/31艙底含稅1020數(shù)萬5月中下旬2025/3/27艙底含稅1035上萬4月2025/3/24艙底含稅1020上萬4月底2025/3/20艙底含稅1028-1030上萬4月2025/3/17艙底含稅1035/1040數(shù)千4月2025/3/13艙底含稅1020數(shù)萬4月2025/3/12艙底含稅1015上萬4月下旬2025/3/12到廠含稅1010數(shù)千3月下旬2025/3/12艙底含稅1020數(shù)千3月底-4月初2025/3/12艙底含稅1010數(shù)千4月下旬2025/3/12出廠含稅1000數(shù)千3月下旬一、礦端短缺支撐鎳鐵底部，成本推高傳導(dǎo)鐵價(jià)1.雨季未消或延遲，國內(nèi)外鎳礦供應(yīng)緊缺3月菲律賓蘇里高礦區(qū)降雨未消，雨季向后延遲。蘇里高部分礦山雖具一定出貨能力，但供應(yīng)尚未完全恢復(fù)，發(fā)船有限。北部礦山臨近雨季出貨末期，挺價(jià)出貨心態(tài)較強(qiáng)，近期Eramen礦山招標(biāo)價(jià)格環(huán)比上漲。國內(nèi)方面，1.3%鎳礦在CIF44-45成交。印尼市場自2月以來，鎳礦資源持續(xù)處于緊缺的狀態(tài)。原因多在于蘇拉威西礦區(qū)仍處降雨天氣，供應(yīng)受限。一方面3月為印尼齋月，節(jié)假期較多，工作效率受到影響；一方面印尼政府意欲推行新的定價(jià)機(jī)制和稅收政策，鎳礦價(jià)格形成看漲預(yù)期，部分礦山及貿(mào)易商有惜價(jià)出貨操作。此外，印尼部分鐵廠已開始從菲律賓采買鎳礦，據(jù)調(diào)研了解，截止3月31日，1-3月自菲律賓去至印尼鎳礦船已達(dá)12余艘，約660萬濕噸。2.4月印尼鎳礦價(jià)格走高，推高鎳鐵成本4月（一期）印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價(jià)上漲1-1.5美元左右，內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價(jià)升水由+19-21漲至+23-25，整體價(jià)格上漲5美元左右。印尼鎳礦價(jià)格的上漲也使得當(dāng)?shù)罔F廠成本累高，鐵廠利潤空間受限。目前印尼鎳鐵即期全成本在1010元/鎳附近。二、4月不銹鋼300系維持高排產(chǎn)，期現(xiàn)略有回暖據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月排產(chǎn)348.45萬噸，月環(huán)比增加0.45%，其中，300系190.75萬噸，月環(huán)比減少0.04%。4月不銹鋼300系粗鋼維持高排產(chǎn)，不銹鋼對鎳鐵原料仍有高需求。近期，不銹鋼期現(xiàn)略有回暖，300系庫存在經(jīng)歷開年來持續(xù)累庫后，首次出現(xiàn)降量。此外，近期華南某主流鋼廠高鎳鐵招標(biāo)采購落地至1020元/鎳（艙底含稅），成交價(jià)環(huán)比持平，交期5月中下旬。該成交在一定程度反饋鎳鐵價(jià)格未來一個(gè)月的價(jià)格基調(diào)。三、總結(jié)4月印尼鎳礦價(jià)格基本敲定，成本走高傳導(dǎo)鎳鐵；若后續(xù)4月印尼新的稅收政策落地實(shí)施，鎳鐵價(jià)格將維持偏強(qiáng)預(yù)期。另外，原先因鎳礦原料緊缺導(dǎo)致生產(chǎn)受影響的印尼某鎳鐵廠，預(yù)計(jì)4月將恢復(fù)全部產(chǎn)能。鎳鐵進(jìn)口預(yù)計(jì)仍處高位，國內(nèi)鎳鐵過剩面會(huì)進(jìn)一步凸顯。因此，整體來看，短期鎳鐵市場延續(xù)看漲情緒；但長期來看，鎳鐵后續(xù)產(chǎn)能過剩問題將壓榨鎳鐵上行空間，上漲動(dòng)力不足，鎳鐵價(jià)格或?qū)⒂瓉砘卣{(diào)。

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