短期政策托底與成本博弈，不銹鋼交易價(jià)走勢(shì)簡(jiǎn)析

一、近期不銹鋼價(jià)格漲幅有限伴隨實(shí)施專項(xiàng)提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，3000億特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新，疊加“雙碳” 目標(biāo)下綠色建筑、新能源汽車等新興需求釋放，市場(chǎng)對(duì)不銹鋼消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)期升溫，加之鎳價(jià)逐步上移，期現(xiàn)價(jià)格齊漲，但截至2025年3月10日，佛山不銹鋼304冷軋宏旺毛基13100元/噸，市場(chǎng)價(jià)格上漲幅度整體稍顯理性，漲幅為1%。二、 供需矛盾制約，難破震蕩僵局目前難以走出較為流暢的向上行情，主要原因是：基本面表現(xiàn)差強(qiáng)人意。供應(yīng)端，2025 年 3 月國(guó)內(nèi)不銹鋼粗鋼排產(chǎn)達(dá) 350.26 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng) 11.4%，同比增幅達(dá) 14.3%，創(chuàng)歷史同期新高，供應(yīng)端壓力持續(xù)累積。據(jù)百年建筑調(diào)研，截至2月27日（農(nóng)歷正月三十），全國(guó)13532個(gè)工地開復(fù)工率為64.6%，農(nóng)歷同比減少；采購(gòu)三月以后的開工復(fù)產(chǎn)情況陸續(xù)到位，處于季節(jié)性的復(fù)蘇階段。盡管漲價(jià)后市場(chǎng)反饋成交有所好轉(zhuǎn)，但是市場(chǎng)擔(dān)憂政策邊際效應(yīng)遞減， 市場(chǎng)投機(jī)需求及下游采購(gòu)需求相對(duì)較為謹(jǐn)慎，缺乏較大量級(jí)的成交支撐價(jià)格持續(xù)上行，且不同區(qū)域成交表現(xiàn)有所分化。從庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然從節(jié)后第四周開始呈現(xiàn)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，且當(dāng)前絕對(duì)庫(kù)存水平不高，但倉(cāng)單庫(kù)存水平依舊居于高位，去庫(kù)壓力猶存。三、原料價(jià)格抬升不銹鋼價(jià)格成本鎳鐵方面，印尼鎳冶煉廠大幅減產(chǎn)疊加礦端價(jià)格堅(jiān)挺，推動(dòng) 3-4 月鎳鐵成交價(jià)漲至 980-1005 元 / 鎳,加之近期印尼能礦部建議調(diào)整印尼鎳產(chǎn)業(yè)鏈稅率的消息致進(jìn)一步激化鎳鐵市場(chǎng)看漲情緒；鉻鐵方面，高碳鉻鐵鋼招環(huán)比平盤6995元/50基(現(xiàn)金含稅到廠價(jià))。成本傳導(dǎo)到下抬升不銹鋼成本，但需求端復(fù)蘇表現(xiàn)乏力導(dǎo)致價(jià)格彈性不足，鋼廠從而陷入 “成本抬升 - 價(jià)格受壓制 - 利潤(rùn)收縮” 的循環(huán)中，從即期利潤(rùn)模型中看，201、304、430 冷軋品種均面臨利潤(rùn)虧損局面。競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下部分鋼廠或存在減產(chǎn)操作。綜上：短周期需關(guān)注宏觀政策等利好帶來(lái)的階段性消費(fèi)情況。目前市場(chǎng)處于政策預(yù)期、成本支撐與供需矛盾的三重博弈中，價(jià)格走勢(shì)取決于需求驗(yàn)證節(jié)奏。3 月下旬至 4 月中是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，若庫(kù)存去化速率持續(xù)低于預(yù)期，鋼廠可能兌現(xiàn)減產(chǎn)計(jì)劃，故需關(guān)注實(shí)際排產(chǎn)。同時(shí) 由于一季度多方處于定基調(diào)的時(shí)期，關(guān)注各家鋼廠一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。