提要
截至2018年3月23日,上期所鋁錠庫存高達94萬噸,創(chuàng)下歷史新高。在當前中美貿(mào)易摩擦升級的背景下,鋁錠庫存內(nèi)增外減將使鋁價外強內(nèi)弱的格局得以延續(xù)。
去年年底至今年1月中旬,LME鋁反彈幅度為12%,上期所鋁僅反彈3%。倫敦鋁和上海鋁存在巨大的價格差距,從而給投資者提供跨市套利良機。在當前中美貿(mào)易摩擦升級的背景下,國內(nèi)鋁錠庫存高企、國外庫存偏低的情形將使鋁價外強內(nèi)弱的格局得以延續(xù)。
海外鋁錠或出現(xiàn)緊缺局面
美國總統(tǒng)特朗普本月宣布將對進口的鋼、鋁分別征收25%和10%的進口關(guān)稅。中國是鋁制品出口大國,從2000年開始中國出口至美國的鋁制品金額呈幾何倍數(shù)增長。截至2017年年底,美國從中國進口的鋁制品金額高達37億美元,較2000年的1.1億元美元增長31倍之多。
如果美國正式實施對鋁征收10%的進口關(guān)稅,那么在美國本土鋁制品制造業(yè)并不發(fā)達的情況下,短時期內(nèi)海外鋁制品供應會出現(xiàn)短缺,價格也會有所上揚。我國鋁制品出口受阻、國內(nèi)下游消費不旺會導致國內(nèi)鋁錠庫存增加,國內(nèi)鋁錠價格相對就會比較疲軟。
庫存呈現(xiàn)外減內(nèi)增態(tài)勢
我國鋁錠庫存從2016年年底開始節(jié)節(jié)攀升。單從上期所庫存來看,截至2018年3月23日,鋁錠庫存高達94萬噸,創(chuàng)下歷史新高。反觀LME的鋁錠庫存,從2014年開始逐年下降,去年年底降到100萬噸左右,今年以來庫存小幅增加,目前在120萬噸左右。但總體來說,海外鋁錠庫存整體處于比較低的位置,與幾年前400多萬噸的常規(guī)庫存不可同日而語。隨著全球經(jīng)濟的復蘇,海外各國對鋁錠的總體需求將逐年遞增,但是如果貿(mào)易戰(zhàn)一旦打響,占世界鋁錠產(chǎn)量半壁江山的中國的鋁制品出口必將受到部分限制。如果國內(nèi)鋁錠庫存持續(xù)上升,國外鋁錠庫存一直處于低位徘徊,那么鋁價外強內(nèi)弱的格局還將持續(xù)。
人民幣升值牽動市場神經(jīng)
根據(jù)盤面數(shù)據(jù)測算,近8年來,滬倫鋁錠價格比一直處于鋁錠進出口均衡比值之間波動,而鋁錠進出口均衡比值與美元兌人民幣匯率的走勢高度相關(guān)。當人民幣匯率升值的時候,鋁錠的進出口均衡比值整體有一個往下走的趨勢,滬倫鋁價格比往下運行的概率相應增大。
鑒于當前國內(nèi)鋁錠庫存居高不下,人民幣匯率又有升值的趨勢,短期內(nèi)可以嘗試操作“買倫鋁、拋滬鋁”。但一定要關(guān)注國內(nèi)鋁錠庫存的變化情況以及人民幣匯率走勢,這將直接決定著滬倫鋁價格比的走向。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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