商品分化螺紋漲逾2% 原油期貨進一步下跌逾2%

周二（3月27日）商品市場漲跌分化。黑色系仍多數(shù)上漲，但稍顯回落，螺紋鋼漲逾2%，熱卷、鐵礦石漲逾1%，而硅鐵領跌近3%；有色金屬午后滬鎳、錫回落收跌，滬鋅漲逾1%；能化板塊顯分化，橡膠漲逾1%，原油午后進一步下挫，跌逾2%，鄭醇跌逾1%；農(nóng)產(chǎn)品方面多數(shù)飄綠，不溫不火。

　　截止收盤，漲幅方面，螺紋鋼漲2.05%，熱卷漲1.61%，橡膠漲1.50%，滬鋅漲1.44%，鐵礦石漲1.25%，PP、滬鉛、焦煤漲近1%；跌幅方面，硅鐵領跌2.99%，原油跌2.26%，鄭醇漲1.54%，鄭煤漲1.06%，菜粕、鄭麥漲近1%。

　　鋼材供需錯配預期落空 原料價格相對堅挺

　　限產(chǎn)季鋼材供應量縮減不及預期，社會庫存快速累積，不少地區(qū)甚至出現(xiàn)了“脹庫”現(xiàn)象，供需節(jié)奏錯配的預期落空。當前大部分地區(qū)已經(jīng)解除限產(chǎn)，未來大概率將出現(xiàn)供需雙增的局面，短期高庫存仍然是壓制鋼價的重要因素。因此，鋼材目前基本面依舊偏弱，宏觀壓力在資金的推動下表現(xiàn)得淋漓盡致，待宏觀企穩(wěn)和庫存消化后，鋼價可能出現(xiàn)反彈?；久嫘桕P注的焦點仍是下游需求的恢復情況以及社會庫存的流動情況。

　　在本輪下跌過程中，原料價格，特別是焦煤的現(xiàn)貨價格下跌幅度明顯小于鋼材。焦煤現(xiàn)貨價格堅挺，在當前鋼廠利潤下煤礦降價意愿不強，對下游焦炭、鋼材價格形成支撐。雖然近期鐵礦石價格下跌幅度較大，但鋼廠限產(chǎn)利多高品位鐵礦石價格，鐵礦石期貨存在支撐。在當前宏觀和行業(yè)基本面的影響下，短期驅(qū)動仍然向下，但價格在多重因素影響下或維持較高的波動率，操作難度較大。

　　鋅市場心態(tài)偏樂觀

　　表示，貿(mào)易戰(zhàn)對鋅價的打壓只是階段性的，等市場恢復理性后這部分超跌將進行回補。“在此節(jié)點，倫鋅庫存仍在階段性的減少，本輪未及時撤出但又未被強制平倉的貿(mào)易商的成本位注定了其試圖再次拔高鋅價，至少在3350美元/噸上下才能在現(xiàn)貨市場及期貨市場完全補平其成本。預計鋅市的反彈并不會太遙遠。”

　　“目前我們維持鋅價在二季度再度沖高的觀點，鋅價的定價基礎料在五月份前后從貿(mào)易面回歸基本面，二季度倫鋅可能重返3500美元/噸甚至3600美元/噸，滬鋅則重返26500元/噸-27000元/噸的相對高位。我們延長國內(nèi)市場的供需缺口至第三季度，理由是一季度的超跌遏制了市場的投產(chǎn)復產(chǎn)力度，在四季度鋅價大概率下行，整體呈現(xiàn)年中沖高回落的走勢。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。