國債期貨將轉(zhuǎn)為震蕩

繼上周五暴漲后，本周一（3月26日）債券期貨、現(xiàn)貨市場雙雙回調(diào)，10年期國債期貨主力合約收跌0.16%，10年期國開債收益率上行逾4BP。市場人士指出，市場對中美貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂有所降溫，同時(shí)季末資金面、監(jiān)管政策落地等不確定性猶存，加上前期利率快速下行也存在技術(shù)性回調(diào)壓力，市場謹(jǐn)慎情緒再起，預(yù)計(jì)國債期貨市場將轉(zhuǎn)為震蕩。

期現(xiàn)貨雙雙回調(diào)

26日，債券市場未能延續(xù)前一日漲勢，現(xiàn)券收益率一路上行，國債期貨偏弱震蕩，期、現(xiàn)貨市場均出現(xiàn)回調(diào)。

昨日銀行間現(xiàn)券收益率明顯上行，其中10年期國開債活躍券170215首筆報(bào)4.73%，尾盤出現(xiàn)加速上行，盤中最高觸及4.7650%，最后一筆成交在4.7625%，較上日收盤價(jià)上行逾4BP；10年期國債活躍券170025收益率尾盤報(bào)3.75%，較上日大幅上行5BP。

期貨市場上，10年期國債期貨主力合約T1806低開于93.85元，日內(nèi)最低下探93.72元，最大跌幅約0.24%，隨后小幅回升，收盤報(bào)93.8元，較上日結(jié)算價(jià)跌0.16%；與此同時(shí)，5年期國債期貨主力合約TF1806收報(bào)96.975元，較前結(jié)算價(jià)跌0.05%。

值得注意的是，此前一日（23日），受中美貿(mào)易摩擦引發(fā)避險(xiǎn)需求升溫催化，國債期貨市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，10年期主力合約曾觸及94.225元的高點(diǎn)，盤中漲幅超過0.9%，5年期主力合約盤中也大漲0.48%。

市場人士認(rèn)為，上周債券市場對資金面寬松、國際貿(mào)易摩擦已有較充分反應(yīng)，隨著市場情緒回歸平靜，本周一市場有所回調(diào)符合預(yù)期，且考慮到季末資金面、監(jiān)管政策等不確定性因素，債市并不具備持續(xù)快速上漲的基礎(chǔ)。

料高位震蕩

分析人士指出，貿(mào)易摩擦對經(jīng)濟(jì)的影響仍待觀察，后續(xù)資金面寬松程度大概率趨于收斂，且監(jiān)管政策將繼續(xù)落地，預(yù)計(jì)債市將進(jìn)入高位震蕩格局。

中信證券明明表示，中美貿(mào)易摩擦可能對我國總需求造成一定向下壓力，一定程度上有利于債市。但從目前狀況來看，貿(mào)易摩擦對總需求及經(jīng)濟(jì)增長的影響不至于很大。綜合而言，預(yù)計(jì)貿(mào)易摩擦對我國債市影響較為中性，上周五的債市上漲已較充分甚至超前反映了貿(mào)易摩擦的效果。

華創(chuàng)證券指出，上周資金面寬松、美國加息落地、貿(mào)易摩擦引發(fā)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期等因素集中反應(yīng)，債市交易情緒高漲，但迫不及待的交易充滿風(fēng)險(xiǎn)，目前并沒有證據(jù)表明基本面下行拐點(diǎn)到來、貨幣政策放松、監(jiān)管對市場影響緩和。面對中長期的不確定性，更應(yīng)關(guān)注短期較為確定的因素，包括二季度資金面收緊、利率債供給放量、監(jiān)管落地以及海外貨幣政策收緊節(jié)奏加快等因素的沖擊，建議投資者注意安全邊際，謹(jǐn)防去年二季度的走勢重演。

市場人士認(rèn)為，盡管短期市場偏樂觀，但市場仍然存在一些不確定性因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)，如監(jiān)管節(jié)奏或重新加快、流動(dòng)性狀況可能有所收緊、供給放量在即、海外債市收益率上行等，一段時(shí)期內(nèi)債券期貨、現(xiàn)貨市場大概率將保持高位震蕩，建議投資者謹(jǐn)慎樂觀，注意安全邊際。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。