制造業(yè)更受青睞 IC走勢(shì)或偏強(qiáng)

剛經(jīng)歷完美聯(lián)儲(chǔ)加息，市場(chǎng)本以為可略微喘息之際，美國(guó)再度挑起中美貿(mào)易摩擦，全球股市再度進(jìn)入跌勢(shì)，A股似有二次探底之勢(shì)。由于貿(mào)易爭(zhēng)端走向仍存不確定性，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好或?qū)⒗^續(xù)存在擾動(dòng)，期指的調(diào)整期或?qū)⑾鄳?yīng)延長(zhǎng)。在不出現(xiàn)恐慌式下跌的情形下，受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)，中證500期指IC走勢(shì)或表現(xiàn)更強(qiáng)。

貿(mào)易摩擦升級(jí)憂慮擾動(dòng)市場(chǎng)

當(dāng)前，市場(chǎng)最關(guān)心的問(wèn)題在于美國(guó)發(fā)起的中美貿(mào)易爭(zhēng)端走向。去年中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，是在投資、消費(fèi)“兩駕馬車(chē)”出現(xiàn)回落，外需貢獻(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正情況下形成。因此，若中美貿(mào)易之爭(zhēng)持續(xù)，乃至進(jìn)一步擴(kuò)大范圍到其他國(guó)家或國(guó)際組織，市場(chǎng)對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期并不利。對(duì)資本市場(chǎng)而言，由于美方已出臺(tái)的貿(mào)易保護(hù)措施存在一系列步驟，包括加增關(guān)稅的征收目錄將在4月6日前公布，在隨后的30天將進(jìn)入公示期等，其間均存在不確定性。由于特朗普表示對(duì)華征收關(guān)稅只是第一步，后期美方將繼續(xù)采取措施，預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將繼續(xù)承壓，對(duì)指數(shù)依舊呈現(xiàn)利空。

不過(guò)，中美貿(mào)易之爭(zhēng)作為突發(fā)的超預(yù)期因素，并非是市場(chǎng)中期走勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)力量。從絕對(duì)體量來(lái)看，目前中國(guó)出口占GDP比例約為19%，對(duì)美出口占總出口不到20%。今年宏觀形勢(shì)走向，更取決于地產(chǎn)、基建等邊際轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)。政策面來(lái)看，雖然財(cái)政政策定調(diào)積極，但考慮到地方債務(wù)過(guò)度擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)，支出結(jié)構(gòu)上將向民生領(lǐng)域傾斜。PPP層面退庫(kù)項(xiàng)目增多，嚴(yán)防異化成新的政府融資平臺(tái)，今年基建增速下調(diào)。樓市方面，全國(guó)兩會(huì)前后熱點(diǎn)一二線城市的調(diào)控政策依舊趨嚴(yán)；土地拍賣(mài)溢價(jià)率回落，甚至出現(xiàn)流拍情況，給未來(lái)地產(chǎn)投資預(yù)期進(jìn)一步增加走弱壓力。貨幣政策在宏觀審慎監(jiān)管框架搭建完善前以及經(jīng)濟(jì)下行壓力未明顯增大前，當(dāng)前偏緊的金融環(huán)境很難有方向性的變化。

周期“熄火” IH表現(xiàn)更弱

整體上，代表周期及權(quán)重品種的上證50期指IH走勢(shì)將更為弱勢(shì)。當(dāng)前市場(chǎng)情緒重新進(jìn)入到“低落期”，海外貿(mào)易戰(zhàn)擾動(dòng)以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱、監(jiān)管靴子仍未落地的情況下，市場(chǎng)情緒難有全面改善空間。

美國(guó)對(duì)華展開(kāi)貿(mào)易大棒，表面上是貿(mào)易逆差問(wèn)題，背后實(shí)質(zhì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力增加后，美國(guó)對(duì)華遏制程度的進(jìn)一步加深。美國(guó)針對(duì)高科技等領(lǐng)域征稅，并直接指明瞄準(zhǔn)“中國(guó)制造2025”產(chǎn)業(yè)，避免中國(guó)在未來(lái)主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)上對(duì)美國(guó)構(gòu)成挑戰(zhàn)。這從另一方面也說(shuō)明，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，制造業(yè)升級(jí)所選擇的方向的必要性和正確性。在外部壓力增大的情況下，更容易激發(fā)內(nèi)部凝聚信心，積極追趕的動(dòng)力。在資本市場(chǎng)當(dāng)中，制造業(yè)內(nèi)的信息科技相關(guān)產(chǎn)業(yè)或進(jìn)一步得到資金的青睞，對(duì)中證500期指IC將存在更多的利多作用。在不出現(xiàn)恐慌式的暴跌情形下，預(yù)計(jì)IC走勢(shì)將強(qiáng)于IH。  

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。