制造業(yè)更受青睞 IC走勢或偏強

剛經(jīng)歷完美聯(lián)儲加息，市場本以為可略微喘息之際，美國再度挑起中美貿(mào)易摩擦，全球股市再度進(jìn)入跌勢，A股似有二次探底之勢。由于貿(mào)易爭端走向仍存不確定性，A股風(fēng)險偏好或?qū)⒗^續(xù)存在擾動，期指的調(diào)整期或?qū)⑾鄳?yīng)延長。在不出現(xiàn)恐慌式下跌的情形下，受益于產(chǎn)業(yè)升級，中證500期指IC走勢或表現(xiàn)更強。

貿(mào)易摩擦升級憂慮擾動市場

當(dāng)前，市場最關(guān)心的問題在于美國發(fā)起的中美貿(mào)易爭端走向。去年中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升，是在投資、消費“兩駕馬車”出現(xiàn)回落，外需貢獻(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正情況下形成。因此，若中美貿(mào)易之爭持續(xù)，乃至進(jìn)一步擴大范圍到其他國家或國際組織，市場對今年經(jīng)濟增長的預(yù)期并不利。對資本市場而言，由于美方已出臺的貿(mào)易保護措施存在一系列步驟，包括加增關(guān)稅的征收目錄將在4月6日前公布，在隨后的30天將進(jìn)入公示期等，其間均存在不確定性。由于特朗普表示對華征收關(guān)稅只是第一步，后期美方將繼續(xù)采取措施，預(yù)計市場風(fēng)險偏好將繼續(xù)承壓，對指數(shù)依舊呈現(xiàn)利空。

不過，中美貿(mào)易之爭作為突發(fā)的超預(yù)期因素，并非是市場中期走勢的核心驅(qū)動力量。從絕對體量來看，目前中國出口占GDP比例約為19%，對美出口占總出口不到20%。今年宏觀形勢走向，更取決于地產(chǎn)、基建等邊際轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險。政策面來看，雖然財政政策定調(diào)積極，但考慮到地方債務(wù)過度擴張的風(fēng)險，支出結(jié)構(gòu)上將向民生領(lǐng)域傾斜。PPP層面退庫項目增多，嚴(yán)防異化成新的政府融資平臺，今年基建增速下調(diào)。樓市方面，全國兩會前后熱點一二線城市的調(diào)控政策依舊趨嚴(yán)；土地拍賣溢價率回落，甚至出現(xiàn)流拍情況，給未來地產(chǎn)投資預(yù)期進(jìn)一步增加走弱壓力。貨幣政策在宏觀審慎監(jiān)管框架搭建完善前以及經(jīng)濟下行壓力未明顯增大前，當(dāng)前偏緊的金融環(huán)境很難有方向性的變化。

周期“熄火” IH表現(xiàn)更弱

整體上，代表周期及權(quán)重品種的上證50期指IH走勢將更為弱勢。當(dāng)前市場情緒重新進(jìn)入到“低落期”，海外貿(mào)易戰(zhàn)擾動以及國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱、監(jiān)管靴子仍未落地的情況下，市場情緒難有全面改善空間。

美國對華展開貿(mào)易大棒，表面上是貿(mào)易逆差問題，背后實質(zhì)是中國經(jīng)濟實力增加后，美國對華遏制程度的進(jìn)一步加深。美國針對高科技等領(lǐng)域征稅，并直接指明瞄準(zhǔn)“中國制造2025”產(chǎn)業(yè)，避免中國在未來主導(dǎo)全球經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)上對美國構(gòu)成挑戰(zhàn)。這從另一方面也說明，當(dāng)前中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，制造業(yè)升級所選擇的方向的必要性和正確性。在外部壓力增大的情況下，更容易激發(fā)內(nèi)部凝聚信心，積極追趕的動力。在資本市場當(dāng)中，制造業(yè)內(nèi)的信息科技相關(guān)產(chǎn)業(yè)或進(jìn)一步得到資金的青睞，對中證500期指IC將存在更多的利多作用。在不出現(xiàn)恐慌式的暴跌情形下，預(yù)計IC走勢將強于IH。  

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。