滬銅：逐步回歸基本面主導

近期，美元指數維持強勢，銅價延續(xù)1月以來的回調走勢。隨著本月美聯儲加息所帶來的利空釋放，銅價后期走勢將逐步回歸基本面主導，銅礦偏緊預期及下游需求回暖將支撐銅價振蕩回升，關注買入機會。

偏空氛圍有所緩解

3月22日，美聯儲宣布2018年第一次加息，FOMC聲明稱，加息25個基點至1.50%—1.75%區(qū)間，維持年內加息3次預期不變。通脹同比增速未來幾個月料將走高，中期內會穩(wěn)定在2%目標水平左右；聯邦基金利率可能在一段時間內繼續(xù)低于預期的長期水平，不過，聯邦基金利率的實際路徑將取決于未來數據所展示出的經濟前景。隨著美聯儲加息靴子的落地，近期偏空的宏觀氛圍將得到明顯緩解。

國內方面，最新公布的數據顯示，我國1—2月房地產開發(fā)投資10831億元，同比增長9.9%，增速比去年全年提高2.9個百分點。1—2月房地產開發(fā)企業(yè)房屋施工面積632002萬平方米，同比增長1.5%，增速比去年全年回落1.5個百分點。1—2月商品房銷售額12454億元，同比增長15.3%，增速提高1.6個百分點。2月社會消費品零售總額同比為9.7%，預期為9.8%，前值為10.2%。2月城鎮(zhèn)固定資產投資同比為7.9%，預期為7%，前值為7.2%。2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比為7.2%，預期為6.2%，前值為6.6%?？傮w來看，國內經濟韌性較強，對整體有色金屬形成提振。

此外，值得關注的是，新能源汽車同比繼續(xù)保持高速增長，1—2月新能源汽車產量同比增長178.1%，新能源汽車將帶動主要原材料銅、鎳等金屬需求。

關注買入機會

庫存方面，春節(jié)前后期間由于下游需求疲弱，國內庫存呈現明顯的季節(jié)性累庫，從近幾年銅庫存季節(jié)性走勢來看，步入4月庫存有望出現拐點。調研顯示，預計3月銅加工企業(yè)整體開工率將回升至74.47%，環(huán)比增加24.04個百分比，同比增加2.41個百分比。下游企業(yè)訂單恢復良好，但部分企業(yè)受制于資金壓力，產量提升幅度有限。

本周銅精礦市場略顯沉寂，預計二季度乃至下半年貨源要緊于一季度，偏緊的預期令貿易商壓低干凈礦報盤TC至74下方，高價位80以上成交難以尋覓?，F貨TC報價低位，銅精礦市場偏緊預期對后市價格帶來支撐。

消息面上，3月9日Antofagasta旗下的LosPelambres礦山計劃罷工，該礦2017年銅精產量約為35萬金屬噸。據了解，Antofagasta開出了和去年談判時同樣的條件，約99％的投票者投票贊成合法罷工，增加了原料端供應的不確定性。

資金面上，數據顯示，截至3月13日，CFTC非商業(yè)凈多持倉為39635萬手，資金持續(xù)凈多狀態(tài)表明市場的樂觀情緒，銅價仍有望振蕩回升。

綜合來看，短期銅價偏弱運行，但隨著本月美聯儲加息所帶來的利空釋放，銅價后期走勢將逐步回歸基本面主導，銅礦偏緊預期及下游需求回暖將支撐銅價振蕩回升。關注買入機會，建議滬銅1805合約建倉區(qū)間在50500—51500元/噸，目標位56000元/噸，止損位49500元/噸。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。