鋼材：宏觀預(yù)期再修復(fù)

鋼材：宏觀預(yù)期再修復(fù)，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)待發(fā)酵，1.估值：從黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)角度來看，近期黑鏈上下游利潤(rùn)走勢(shì)有所分化；從基差角度來看，螺紋鋼01合約貼水?dāng)U大，熱卷01合約維持小幅升水，螺卷01合約基差整體處于中性水平；從絕對(duì)估值角度來看，螺紋鋼01合約目前處于華東獨(dú)立電爐谷電與平電生產(chǎn)成本之間，靜態(tài)估值中性。2.驅(qū)動(dòng)：宏觀方面，化債舉措被市場(chǎng)解讀為不及預(yù)期，宏觀預(yù)期再修復(fù)，鋼材盤面迎來調(diào)整，更多的增量政策或在12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上確定，宏觀預(yù)期向好態(tài)勢(shì)不變；產(chǎn)業(yè)方面，鋼材供需雙降，庫(kù)存降幅收窄，產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)矛盾暫有限，但供強(qiáng)需弱格局下，鋼廠利潤(rùn)或承壓，警惕鋼廠減產(chǎn)帶來負(fù)反饋。3.總結(jié)：宏觀預(yù)期再修復(fù)，產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)矛盾暫不大，估值適中下，短期螺紋01合約或維持在3275-3380偏弱震蕩運(yùn)行，靜待矛盾進(jìn)一步發(fā)酵；套利方面，建材需求淡季即將來臨，遠(yuǎn)月需求改善預(yù)期仍存，做空螺紋1-5價(jià)差仍可逢高參與。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。