ICE美棉在2月下旬至3月上旬重回漲勢,但是目前主力合約創(chuàng)新高后再次走弱。在此期間,鄭棉也經(jīng)歷了上漲再下跌的行情,目前主力合約在14900元/噸振蕩整理,接近長期振蕩區(qū)間的下沿,市場分歧再次加大。筆者通過在2018年CNCE棉業(yè)發(fā)展年會上了解到的信息,綜合分析后認為,棉花走勢整體呈現(xiàn)外強內(nèi)弱、底部支撐明確、上漲仍需變量等顯著特點。
外強內(nèi)弱格局明顯
ICE美棉在本市場年度初期下跌幅度較大,但是2017年10月底以來漲勢明顯,不斷創(chuàng)出2016年3月以來上漲行情的新高。反觀鄭棉,本市場年度的低點持平于2016/2017年度的低點位置,但是上漲高度有限,并且高點逐漸走低,呈現(xiàn)運行區(qū)間不斷縮窄之勢。
筆者認為,外強內(nèi)弱的價格走勢與基本面不無關系。美棉方面,需求端不斷向好。最新出口周報數(shù)據(jù)顯示,3月1—8日,美國出口本年度陸地棉7.3萬噸,裝運9.4萬噸,簽約下年度陸地棉4.5萬噸。截至3月8日,美國累計簽約出口2017/2018年度棉花326.7萬噸,占年度預期出口量的101.4%。因為已經(jīng)超額完成了全年的預售目標,并且裝運速度加快,數(shù)據(jù)支撐美棉維持高位。同時,美國農(nóng)業(yè)部3月供需報告對美棉出口數(shù)據(jù)進行了上修調(diào)整,將出口數(shù)據(jù)調(diào)增了6.5萬噸至322.5萬噸。
國內(nèi)棉花方面,目前階段性供應壓力偏大。一是社會庫存量大,中國棉花協(xié)會物流分會最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,2月底全國棉花商業(yè)庫存總量為363.02萬噸,較去年同期增加120萬噸,增幅近50%,庫存增加不僅因為2017/2018年度棉花增產(chǎn)105萬噸,而且2017年拋儲棉花量超過300萬噸,增加了期初庫存數(shù)量;二是3月12日迎來拋儲,國儲庫內(nèi)依然有超過500萬噸的庫存量,而拋儲第一周呈現(xiàn)量價齊跌的局面;三是國內(nèi)棉花倉單量創(chuàng)歷史新高,其中含有不少高升水的棉花及性價比較差的內(nèi)地棉。
振蕩待漲概率較大
目前美棉繼續(xù)上漲存在壓力,鄭棉則面臨階段性供應壓力,有望繼續(xù)維持區(qū)間振蕩走勢,但是后期選擇繼續(xù)上漲的概率仍較大。首先,全球棉花的大趨勢仍是偏強格局。2017/2018年度全球棉花庫存消費比是微降態(tài)勢,我國繼續(xù)拋儲去庫存及后拋儲時代的補庫預期彌補了除中國外的棉花增產(chǎn)壓力。其次,美棉保持偏強態(tài)勢。美棉簽約銷售量高,預示著出口數(shù)據(jù)有繼續(xù)上調(diào)的潛力,而美國主要產(chǎn)棉區(qū)之一的得克薩斯州地區(qū)處于干旱威脅中,增強了天氣炒作的敏感性。最后,鄭棉下方跌幅有限。階段性壓力有望隨拋儲的進行而緩解,并且隨著外棉價格上漲,拋儲底價被抬升,本周拋儲底價上調(diào)3元/噸至15121元/噸。另外,鄭棉1805合約在跌至15000元/噸下方后,缺乏主動性套
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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