菜油后市仍將偏強運行

春節(jié)過后，在外盤大豆上漲提振下，鄭州菜油期貨止跌，在相對消費淡季維持偏強振蕩走勢。展望后市，南美干旱題材依舊有炒作潛力，國內(nèi)菜油供應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)緊，菜油期貨偏強走勢有望延續(xù)。

阿根廷干旱題材仍有挖掘余地

受拉尼娜現(xiàn)象影響，今年阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)連續(xù)數(shù)月干旱，大部分地區(qū)降雨量不足常年的一半。隨著干旱日益加劇，市場機構(gòu)不斷下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量。阿根廷羅薩里奧谷物交易所在上周將阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)至4000萬噸，比上月預(yù)估的4650萬噸下調(diào)650萬噸之多。美國農(nóng)業(yè)部在3月農(nóng)產(chǎn)品供需報告中預(yù)計今年阿根廷大豆產(chǎn)量為4700萬噸，遠(yuǎn)高于市場預(yù)估水平，因此，4月農(nóng)產(chǎn)品供需報告對阿根廷大豆產(chǎn)量仍有大幅調(diào)低的空間。世界大豆期末庫存也將相應(yīng)調(diào)降，世界大豆供應(yīng)狀況進一步收緊。

另外，天氣預(yù)報顯示，3月16—31日阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨量依舊較少，有5天基本無降雨，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)干旱情況仍將持續(xù)。

美豆出口和壓榨情況明顯轉(zhuǎn)好

由于美豆出口檢驗量大幅落后于往年同期，美國農(nóng)業(yè)部在3月農(nóng)產(chǎn)品供需報告中進一步下調(diào)美豆出口目標(biāo)，預(yù)計2017/2018年度美豆出口量為20.65億蒲式耳，低于2月預(yù)估的21億蒲式耳，比上年度的21.74億蒲式減少5%。但隨著美豆期貨的上漲，受買漲不買落心理影響，最近美豆出口銷售形勢明顯好轉(zhuǎn)。

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告，截至3月1日當(dāng)周，美豆出口凈銷售量為265萬噸，為本年度以來單周最高水平；截至3月8日當(dāng)周為127萬噸，高于市場預(yù)估的120萬噸。因此，在4月份美農(nóng)月度供需報告中，不排除美豆出口目標(biāo)調(diào)高的可能。

另外，由于壓榨利潤較好，美豆壓榨狀況也較好。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部壓榨周報，截至3月15日當(dāng)周，美豆壓榨利潤為2.18美元/蒲式耳，遠(yuǎn)高于上年同期的1.28美元/蒲式耳。美國全國油籽加工商協(xié)會(NOPA)上周四發(fā)布的月度大豆壓榨及加工數(shù)據(jù)顯示，2018年2月旗下會員企業(yè)壓榨量為1.537億蒲式耳，高于上年同期的1.428億蒲式耳，為歷史同期最高紀(jì)錄。

國內(nèi)菜油庫存降低、需求較旺

在春節(jié)前，政府通過定向銷售和臨儲菜油競拍將臨儲菜油基本銷售完畢，目前處于集中出庫時期。隨著這批臨儲菜油陸續(xù)出庫，一直懸在市場頭上的臨儲菜油“堰塞湖”成功泄洪，市場供應(yīng)壓力大為減輕。由于春節(jié)期間油廠停機檢修，目前沿海地區(qū)油廠菜油庫存不斷下降，處于往年同期偏低水平。據(jù)監(jiān)測，截至3月9日，華南地區(qū)(兩廣、福建)油廠菜油庫存下降至3.21萬噸，周環(huán)比下降0.84萬噸，降幅為26.17%，較去年同期的10.95萬噸減少70.68%，為近三年來同期最低水平。

從需求來看，隨著菜油期現(xiàn)貨價格趨于穩(wěn)定，下游采購信心增加，最近一周港口油廠菜油成交情況明顯好轉(zhuǎn)。據(jù)監(jiān)測，截至3月16日當(dāng)周，沿海地區(qū)油廠菜油周成交量為4.31萬噸，周環(huán)比增加136.16%，為近一年來單周最高水平；年初至今累計成交14.612萬噸，比去年同期增加133.53%。

綜上所述，外盤豆類天氣炒作未盡，美豆出口和壓榨形勢轉(zhuǎn)好，加之菜油自身供應(yīng)略顯緊張，需求逐漸轉(zhuǎn)好，菜油期貨后市將穩(wěn)中偏強。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。