鋅消費(fèi)回暖預(yù)期增強(qiáng)

本周鋅市場(chǎng)回顧：本周倫鋅較上周收跌1.18%至3257美元/噸。滬鋅本周收漲1.20%，截至周五下午收盤(pán)價(jià)24910元/噸。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：LME鋅現(xiàn)貨由貼水轉(zhuǎn)升水3.50美元/噸。根據(jù)，本周上海市場(chǎng)0#鋅對(duì)滬鋅1804合約由貼水70-60元/噸左右，擴(kuò)大至貼水100-80元/噸附近本周廣東0#現(xiàn)鋅對(duì)滬鋅1804合約由上周貼水90-70元/噸擴(kuò)大至貼水120-90元/噸附近。市場(chǎng)成交有所改善，然整體成交貨仍不及上周。

宏觀方面：中國(guó)1-2月經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均超出預(yù)期，表明國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)。但另一方面，“貿(mào)易戰(zhàn)”引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂持續(xù)升溫，上周美股受此影響下跌，市場(chǎng)看空情緒較濃。

鋅礦市場(chǎng)：鋅礦加工費(fèi)主流成交價(jià)與上周持平。國(guó)內(nèi)鋅精礦主流成交于3200-3800元/金屬?lài)嵏浇?；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)維持15-20美元/干噸。根據(jù)我的有色，本周鋅礦港口庫(kù)存17.36萬(wàn)噸，較上周減少1.55萬(wàn)噸。本周鋅精礦暫無(wú)聽(tīng)聞到港，冶煉廠來(lái)港口提貨，鋅礦庫(kù)存小幅下降。

鋅錠庫(kù)存變動(dòng)：據(jù)我的有色，本周全國(guó)鋅錠總庫(kù)存28.27萬(wàn)噸，較本周一(3/12)減少0.47萬(wàn)噸。交易所庫(kù)存，上期所鋅庫(kù)存較上周增加0.31萬(wàn)噸至15.75萬(wàn)噸，LME鋅庫(kù)存增加0.02萬(wàn)噸至20.61萬(wàn)噸。

下游消費(fèi)：本周鍍鋅社會(huì)庫(kù)存101.12萬(wàn)噸，較上周下滑1.76萬(wàn)噸。據(jù)本周Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在130家鍍鋅生產(chǎn)企業(yè)（共計(jì)266條鍍鋅產(chǎn)線）中，共有45條產(chǎn)線停產(chǎn)檢修，整體開(kāi)工率為83.08%；產(chǎn)能利用率為71.19%，較上周回升0.53%。周產(chǎn)量為85.63萬(wàn)噸，較上周增加0.64萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存量為58.8萬(wàn)噸，較上周下降0.63萬(wàn)噸。

中線供需邏輯(3個(gè)月)：國(guó)內(nèi)外供給增量相對(duì)有限，環(huán)保因素導(dǎo)致的精礦結(jié)構(gòu)性緊缺仍將延續(xù)，國(guó)內(nèi)外加工費(fèi)維持低位，進(jìn)而導(dǎo)致冶煉廠開(kāi)工難以回升，屆時(shí)消費(fèi)啟動(dòng)會(huì)導(dǎo)致全球鋅錠再度去庫(kù)。

綜合觀點(diǎn)：環(huán)保因素對(duì)華北地區(qū)鍍鋅企業(yè)消費(fèi)仍有較強(qiáng)壓制，但全國(guó)范圍看，鍍鋅開(kāi)工率近兩周連續(xù)回升，且隨著北方供暖的結(jié)束，預(yù)計(jì)未來(lái)鍍鋅恢復(fù)進(jìn)程有望加速。3月冶煉廠檢修計(jì)劃較多，鋅錠庫(kù)存兩周持續(xù)下滑，在消費(fèi)回暖強(qiáng)預(yù)期的拉動(dòng)下，鋅錠庫(kù)存或進(jìn)一步下滑。

策略：樂(lè)觀者可逢低做多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：美元走強(qiáng)繼續(xù)施壓基本金屬價(jià)格。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。