在萬眾矚目下

在萬眾矚目下，2018年儲備棉輪出拉開序幕，3月12-16日儲備棉輪出標(biāo)準(zhǔn)級銷售底價為15118元/噸，基本符合市場預(yù)期。隨著儲備棉庫存不斷減少，2018年很可能是其輪出成交量較大的最后一年，那么輪出過程中棉花價格能否波瀾壯闊，后期的行情如何發(fā)展，筆者認(rèn)為可能出現(xiàn)以下幾種情況： 首先，2018年預(yù)計輪出成交量和去年基本相當(dāng)，火爆場面很難出現(xiàn)。目前棉紗市場不溫不火，價格基本維持平穩(wěn)，CY32支報價在23020元/噸，由于人民幣升值對國內(nèi)服裝影響較大，今年1-2月份我國服裝出口小幅減少，春季訂單不足導(dǎo)致棉紡企業(yè)采購積極性不如去年，更不如2016年。在價格方面，第一周起拍價格與現(xiàn)貨價格相差600元/噸左右，而去年第一周拍賣成交價格與現(xiàn)貨價格相差了860元/噸，意味著今年儲備棉輪出的價格優(yōu)勢比去年小幅下降，也會降低企業(yè)的競拍興趣。 其次，4月份以后價格逐步走高的概率較大。 從2017年儲備棉輪出成交價格與現(xiàn)貨、期貨價格走勢，輪出首周價格“高開低走”，隨后價格不同程度下跌，期貨跌幅最大。但同期的ICE棉花期貨價格卻比較穩(wěn)定，價格仍保持在77美分/磅附近，因此可以說明下跌主要由內(nèi)因造成。筆者認(rèn)為是儲備棉輪出成交價與現(xiàn)貨差價過大，導(dǎo)致企業(yè)都傾向于競買儲備棉，當(dāng)年的新棉受到冷落，期貨價格則率先反應(yīng)下跌。隨著儲備棉輪出價格逐步穩(wěn)定，在4-5月份出現(xiàn)一波較大幅度反彈行情，同樣是期貨先上漲。如果從基本面分析，美國在3月底公布棉花種植意向后，市場將逐步消化利空因素，價格逐步修復(fù)，因此會出現(xiàn)季節(jié)性反彈行情。 最后，國內(nèi)棉花去庫存后，2018年度棉價有望大漲。如果按照去年儲備棉成交量計算，2018年度國內(nèi)棉花供給將出現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。那么中國在2020年進(jìn)口量必然會大增，國際棉價是否就應(yīng)該大漲呢？筆者認(rèn)為，棉價漲跌主要還看供需。如果2020年全球棉花產(chǎn)量比消費量多增加270萬噸以上，即國際棉花產(chǎn)量的增加量超過了中國棉花進(jìn)口量，棉價怎么會一定上漲呢？ 通過對歷史全球棉花產(chǎn)銷差、中國棉花進(jìn)口量、棉花3128級價格數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，在2004-2005年期間，全球棉花過剩，中國棉花進(jìn)口量大增，但棉花價格卻大幅下跌。即使在2006-2008年全球棉花短缺，中國進(jìn)口量也維持在高位，棉花價格卻保持平穩(wěn)，并沒有出現(xiàn)大漲的行情。2008年因金融危機(jī)棉花價格大幅下跌。因此如果僅僅憑借中國棉花進(jìn)口量增加就簡單推斷棉花價格上漲，好比是“刻舟求劍”，過于片面。 雖然2018年儲備棉輪出仍將足夠滿足國內(nèi)棉花需求，但隨著國內(nèi)棉花庫存不斷降低，國內(nèi)棉花市場將會更加融合到全球棉花供需體系中，未來影響價格的因素將會更加國際化、復(fù)雜化，漲跌還是供求關(guān)系、市場情緒說了算。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。