解讀：供需雙降鉻市遇冷，期現(xiàn)價差有望收窄

背景：近日鉻礦市場明顯走弱，期現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)回調(diào)，且弱勢還將持續(xù)，這種趨弱局面的主要原因在于，高碳鉻鐵月產(chǎn)量多在80萬噸附近，產(chǎn)量持續(xù)維持高位，加之下游不銹鋼價格走弱，失去支撐后鐵價也隨之下調(diào)，傳導(dǎo)至原料端，鉻礦用量和庫存占比最大的南非40-42%精粉則表現(xiàn)出較大的弱勢。一、供應(yīng)端：期現(xiàn)貨價格均走低，且呈現(xiàn)倒掛現(xiàn)象據(jù)監(jiān)測，南非40-42%精粉現(xiàn)貨價格在6月中下旬達(dá)到64.5元/噸度的高位后，于7月開始逐漸走弱，至9月29日已下調(diào)至59元/噸度，合計下調(diào)4-5元/噸度；南非40-42%精粉外盤方面，近日南非40-42%鉻精粉成交價格跌至270美元/噸，一個半月內(nèi)累計下跌50美元/噸。進(jìn)入9月，南非粉礦繼續(xù)弱勢運(yùn)行，塊籽礦和高品精礦等主流礦價格也隨之出現(xiàn)松動，其中南非鉻礦外盤價大幅下調(diào)30美金/噸，土耳其、阿爾巴尼亞等主流礦下調(diào)10-15美金/噸。當(dāng)前鉻礦現(xiàn)貨和期貨價格多倒掛，270美元/噸的期貨成交對應(yīng)現(xiàn)貨成本約為53元/噸度，然而貿(mào)易商手中貨源多為前期300-320美元/噸，多處于虧本狀態(tài)，實(shí)際難以出貨。此外，270美元/噸為長協(xié)成交價格且其余礦山暫未跟盤，因此預(yù)計短期內(nèi)該零售價格成交難度較大。二、需求端：鐵廠減停產(chǎn)逐漸落地，謹(jǐn)慎剛需采購為主青山集團(tuán)2024年10月高碳鉻鐵長協(xié)采購價8295元/50基（現(xiàn)金含稅到廠價），環(huán)比下跌400元，天津港收貨價格減150元/50基噸，跌幅超出市場預(yù)期。下游鉻鐵市場行情趨弱，北方部分鐵廠陸續(xù)減產(chǎn)，南方鐵廠多停產(chǎn)，在產(chǎn)鐵廠對原料鉻礦多按需采購。臨近十一國慶長假，鐵廠節(jié)前采購已陸續(xù)完成，加之對后市預(yù)期弱穩(wěn)，不急于節(jié)前采購，市場詢盤寥寥。三、南非發(fā)運(yùn)維持相對低位，港口去庫略顯放緩截止當(dāng)前統(tǒng)計，9月南非鉻礦發(fā)運(yùn)量在125萬噸左右，發(fā)運(yùn)效率一般，后期仍有大船到港，港口庫存多增量。加之目前港口庫存總量維持250萬噸附近，下游需求趨弱，港口去庫速度或有所放緩，預(yù)計港口庫存維持在240-260萬上下。截至9月27日，調(diào)研統(tǒng)計，全國鉻礦港口總庫存為247.6萬噸，環(huán)比上周增加4.3萬噸。其中天津港庫存為202.6萬噸，較上周增加7.6萬噸。近期天津港出入港口量基本持平，港口庫存總量變化不大，月末鉻礦期貨成交大跌，逐漸帶動現(xiàn)貨價下移，市場成交同樣稍顯冷清，預(yù)計鉻礦市場偏弱運(yùn)行。四、總結(jié)近期美聯(lián)儲降息，一定程度上利好人民幣增值，進(jìn)而減少鉻礦進(jìn)貨成本，但仍需關(guān)注匯率變化。整體來看，下游鐵廠減停產(chǎn)后，隨著鉻鐵供應(yīng)減少，預(yù)計鐵價暫緩跌幅收窄。鉻礦現(xiàn)貨市場受期貨價格拖累，預(yù)計后期將繼續(xù)回調(diào)，減少倒掛；而期貨市場則大概率弱穩(wěn)運(yùn)行為主。 

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