黃金周評(píng)：避險(xiǎn)消散非農(nóng)搶眼 金價(jià)或處跌勢(shì)的半山腰

本周黃金經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)般的行情，在美國(guó)鋼鐵關(guān)稅和科恩辭職引發(fā)了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的條件下，金價(jià)創(chuàng)出了半個(gè)月的高點(diǎn)，但隨后特朗普立場(chǎng)的走軟、朝鮮局勢(shì)的緩和以及ADP數(shù)據(jù)向好使得市場(chǎng)看多美國(guó)經(jīng)濟(jì)，金價(jià)升勢(shì)戛然而止，而歐銀決議偏鴿的立場(chǎng)以及意大利政局的不確定性則推動(dòng)了這一走勢(shì)。短期來(lái)看，黃金仍面臨著不小的壓力。

貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂消散過(guò)后，多重利空暴擊金價(jià)

周二（3月6日）市場(chǎng)因美國(guó)總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)科恩離職為之震驚，令投資者擔(dān)憂美國(guó)總統(tǒng)特朗普提高關(guān)稅與開(kāi)展貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)的政策無(wú)法受到抑制，美元短線急跌，避險(xiǎn)情緒也快速升溫,現(xiàn)貨黃金趁機(jī)走強(qiáng)，觸及1340美元關(guān)口,創(chuàng)下了半個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)。

特朗普上周宣布，他將推動(dòng)25%的進(jìn)口鋼材關(guān)稅和10%的鋁材關(guān)稅。科恩此前曾積極游說(shuō)反對(duì)實(shí)施懲罰性關(guān)稅，作為反對(duì)特朗普關(guān)稅計(jì)劃的代表人物，科恩辭職可能預(yù)示著特朗普政府內(nèi)部貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)力逐漸成為主流，這也使得美國(guó)政府在政治上的不確定性達(dá)到了一個(gè)月高點(diǎn)，從而推動(dòng)了金價(jià)的快速拉漲。

瑞穗證券首席外匯策略師鈴木健吾表示，避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)日元黃金上漲，科恩辭任特朗普首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)的消息正在令美國(guó)貿(mào)易措施風(fēng)險(xiǎn)變得更加嚴(yán)峻。

不過(guò)隨著美國(guó)高官出面給特朗普的政策行動(dòng)“滅火”，特朗普的立場(chǎng)有所軟化。白宮方面表示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普可能免除加拿大、墨西哥的關(guān)稅，緩解了投資者對(duì)全球貿(mào)易戰(zhàn)前景的擔(dān)憂。桑德斯周三（3月7日）表示，預(yù)計(jì)總統(tǒng)將在本周末簽署一些協(xié)議，并可能會(huì)有針對(duì)墨西哥和加拿大的潛在援助。

白宮暗示特朗普可能豁免加拿大、墨西哥的關(guān)稅緩解了投資者避險(xiǎn)情緒，削弱了對(duì)黃金的需求，使得此前買(mǎi)入黃金的投資者選擇獲利了結(jié)。

與此同時(shí)，朝鮮半島的地緣政治不確定性得到緩解。有報(bào)道稱(chēng)，如果朝鮮政權(quán)的安全得到保障，朝鮮將接受無(wú)核化。

朝鮮此前表示愿意與美國(guó)就棄核問(wèn)題舉行會(huì)談，并將在談判進(jìn)行期間暫停核試驗(yàn)，但由于市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂蓋過(guò)了半島局勢(shì)緩和的影響，金價(jià)創(chuàng)出了近期新高。隨著貿(mào)易戰(zhàn)問(wèn)題的降溫，市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步回落，觸發(fā)了黃金多頭的回吐。

隨著關(guān)稅問(wèn)題的降溫，市場(chǎng)將目光重新回歸到美國(guó)的數(shù)據(jù)上來(lái)。周三晚間公布的美國(guó)2月ADP就業(yè)人數(shù)增幅超預(yù)期，引發(fā)了對(duì)于周五(3月9日)出爐的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告樂(lè)觀預(yù)期。報(bào)告顯示，美國(guó)2月ADP就業(yè)人數(shù)增加23.5萬(wàn)人，增幅超出此前預(yù)期的20萬(wàn)人。

而早先發(fā)布的經(jīng)濟(jì)褐皮書(shū)中也提到，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)收緊，使得美國(guó)大部分地區(qū)的工資水平在2月下旬都在上漲，導(dǎo)致了大多數(shù)地區(qū)都溫和通脹。這預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)2018年可能加息四次，導(dǎo)致美元短線反彈，黃金承壓下行。

歐洲政治經(jīng)濟(jì)不確定性猶存，提振美元打壓金價(jià)

周四(3月8日)歐洲央行利率決議如期發(fā)布，盡管歐洲央行和市場(chǎng)預(yù)期的一樣在決議措辭中刪除了“必要時(shí)增加或延長(zhǎng)QE措辭”這一措辭，昭示其未來(lái)政策方向跟隨美聯(lián)儲(chǔ)一同走向緊縮依舊在所難免，但歐元兌美元的匯價(jià)卻僅僅在短時(shí)內(nèi)小幅沖高，隨即便180度掉頭下落重挫百余點(diǎn)，一度失守1.23關(guān)口，日內(nèi)跌幅也創(chuàng)下一個(gè)月之最。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，造成這一局面的原因是在“去寬松”前景的堅(jiān)定性上仍嫌不足，令投資者在深入解讀后感到失望。

盡管拖沓160天之久的德國(guó)組閣問(wèn)題完美謝幕，使得歐元一度出現(xiàn)較大幅度的反彈，但是隨著意大利大選的不確定性加大，歐元的前景再次蒙上一層陰影。

雖然“北方聯(lián)盟黨”獲得了更多的選票，但在3月4日的大選中，“五星運(yùn)動(dòng)黨”成為最大的單一政黨。然而，這兩個(gè)政黨都沒(méi)有獲得單獨(dú)執(zhí)政所需的足夠票數(shù)，這可能會(huì)導(dǎo)致意大利出現(xiàn)一段政治不確定性時(shí)期。其結(jié)果是產(chǎn)生懸浮議會(huì)，這也意味著主要政黨之間不得不展開(kāi)討論，以確定是否能達(dá)成一項(xiàng)聯(lián)合協(xié)議。如果無(wú)法達(dá)成聯(lián)合，這意味著意大利6月將面臨著再次選舉。

意大利政治的不確定性以及歐銀決議偏鴿的信號(hào)使得歐元快速回落，美元重新收至90一線上方，使得黃金承壓。

薪資增速不佳掩蓋非農(nóng)數(shù)據(jù)搶眼，金價(jià)短線反彈但仍前途迷茫

周五（3月9日）美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)勁增31.3萬(wàn)，錄得一年半以來(lái)最大漲幅，遠(yuǎn)高出1月的20萬(wàn)，同時(shí)失業(yè)率連續(xù)第五個(gè)月持穩(wěn)于4.1%，數(shù)據(jù)公布后，美元短時(shí)間出現(xiàn)一波拉漲，同時(shí)黃金創(chuàng)出了近期低點(diǎn)于1312.96美元一線。

但同時(shí)公布的薪資年率增幅降至2.6%，分析認(rèn)為就業(yè)人口大增難掩薪資增速不佳，市場(chǎng)無(wú)需擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加快加息，從整體看，2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意味著美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍舊強(qiáng)勁將繼續(xù)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但時(shí)薪增長(zhǎng)放緩可能需部分歸結(jié)于勞動(dòng)參與率的上升。

BMO美國(guó)利率策略主管IanLyngen表示，從商業(yè)周期的角度而言，平均小時(shí)薪資水平增速的重要性超過(guò)了非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的增幅。雖然數(shù)據(jù)公布后，10年期美債收益率走高，但從勞動(dòng)力市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看，雇主在大幅招收新員工后，用人緊張正在緩解，從而提升薪資的壓力進(jìn)一步下降。而這將可能使得通脹水平無(wú)法達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平，從而降低今年加息四次的可能性。這使得美元短線沖高回落，黃金瞬時(shí)反彈。

不過(guò)市場(chǎng)人士指出，盡管薪資數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但就業(yè)人口大幅超出預(yù)期，使得美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景展望仍將偏于樂(lè)觀。

美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布后，美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨暗示，美聯(lián)儲(chǔ)今年3月加息概率為96.4%。

布朗兄弟哈里曼認(rèn)為，條件的演變，包括美元的貶值、更堅(jiān)挺的油價(jià)、減稅和支出增加，再加上世界經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，都提供了有利的背景；在美聯(lián)儲(chǔ)看來(lái)，一個(gè)更強(qiáng)大的共識(shí)似乎已經(jīng)形成，美聯(lián)儲(chǔ)今年是否會(huì)加息三到四次，不一定要在今年3月決定，但這是行動(dòng)的方向，而不是兩次加息。

美聯(lián)儲(chǔ)方面，隸屬鴿派陣營(yíng)的亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克本周表示，他已將今年升息預(yù)期從兩次提升到三次；而向來(lái)主張謹(jǐn)慎加息的美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德也表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)展望好轉(zhuǎn)，顯示支持持續(xù)漸進(jìn)式加息。這意味著黃金上方依然面臨著不小的阻礙。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。