宏觀邏輯影響下不銹鋼金九銀十預(yù)期如何？

前言：九月已至，不銹鋼價(jià)格行情跌宕起伏，盤(pán)面整體上也一路震蕩下行，金九預(yù)期并沒(méi)有如期而至。中下游貿(mào)易商雖詢(xún)單問(wèn)價(jià)氛圍有所回暖，但實(shí)際成交有限且多以讓利出售為主。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步走弱，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾不久前放話(huà)九月將是合適的降息時(shí)間點(diǎn)。降息本是利好，疊加金九銀十到來(lái)，需求預(yù)期有所轉(zhuǎn)好，但從近期不銹鋼盤(pán)面和現(xiàn)貨市場(chǎng)成交上看卻不盡人意。原因?yàn)楹危勘疚膶⑦M(jìn)行研究探討。1.市場(chǎng)交易衰退邏輯，盤(pán)面呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)目前降息雖已成為板上釘釘，但具體降息多少基點(diǎn)仍是謎團(tuán)。市場(chǎng)預(yù)期如果美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)左右為正常降息，但如果美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)左右將表明美國(guó)存在衰退風(fēng)險(xiǎn)。屆時(shí)將影響全球經(jīng)濟(jì)。上周公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)中性，PMI方面，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)呈現(xiàn)分化。8月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI為47.2，低于預(yù)期值47.5，連續(xù)五個(gè)月在榮枯線(xiàn)以下；服務(wù)業(yè)PMI為51.5，供應(yīng)商交付、庫(kù)存、物價(jià)和新訂單分項(xiàng)較上個(gè)月均有上升。雖未出現(xiàn)明顯衰退，但市場(chǎng)依舊擔(dān)憂(yōu)就業(yè)市場(chǎng)降溫過(guò)快和美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步拖緩降息節(jié)奏，因而資金更多傾向選擇交易衰退預(yù)期。不銹鋼盤(pán)面因此也跟隨大盤(pán)整體情緒自九月以來(lái)一路震蕩下行。2.金九銀十預(yù)期下不銹鋼終端市場(chǎng)提價(jià)成交信心不足目前宏觀邏輯處于偏空狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游均受波及，需要關(guān)注不銹鋼的需求情況如何。當(dāng)需求下降的幅度大于供應(yīng)端減少的幅度，產(chǎn)業(yè)即使出現(xiàn)減產(chǎn)影響依舊偏弱。所以在近期宏觀邏輯影響下的不銹鋼行情，對(duì)產(chǎn)業(yè)供需層面的非明顯變化表現(xiàn)并不敏感。金九銀十需求有所提振的預(yù)期下，不銹鋼價(jià)格依舊遇冷。  全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)總庫(kù)存1062037噸，周環(huán)比減2.25%。其中冷軋不銹鋼庫(kù)存總量695998噸，周環(huán)比減1.64%。 熱軋不銹鋼庫(kù)存總量366039噸，周環(huán)比減3.39%。本期全國(guó)主流不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)總庫(kù)存呈現(xiàn)降量。但幅度有限，整體庫(kù)存仍處高位。3.金九銀十預(yù)期仍存，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠排產(chǎn)與實(shí)際生產(chǎn)量據(jù)調(diào)研，2024年8月份國(guó)內(nèi)36家不銹鋼冷軋產(chǎn)量合計(jì)135.26萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.73%，同比增加2.77%。8月冷軋鋼廠接單較差，不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)，而成本高企，鋼廠噸鋼利潤(rùn)空間壓縮，處于虧損邊緣，各品種產(chǎn)量均有不同程度下滑。2024年9月國(guó)內(nèi)36家冷軋不銹鋼廠冷軋排產(chǎn)預(yù)計(jì)為135.75萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)環(huán)比增加0.36%，預(yù)計(jì)同比增加3.11%。200系排產(chǎn)量43.5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)環(huán)比減少0.46%，預(yù)計(jì)同比增加8.8%；300系排產(chǎn)量66.44萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)環(huán)比增加0.74%，預(yù)計(jì)同比減少1.5%；400系排產(chǎn)量25.81萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)環(huán)比增加0.78%，預(yù)計(jì)同比增加6.52%。當(dāng)下行情的反彈更多需依賴(lài)持續(xù)性的成交好轉(zhuǎn)或明顯的供應(yīng)端減產(chǎn)。金九銀十預(yù)期下，詢(xún)單問(wèn)價(jià)氛圍雖有所好轉(zhuǎn)，但實(shí)際成交仍一般，供應(yīng)端上9月份鋼廠排產(chǎn)計(jì)劃減產(chǎn)幅度有限且實(shí)際生產(chǎn)量尚未可知，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注鋼廠排產(chǎn)與實(shí)際生產(chǎn)量?？傮w來(lái)看，目前宏觀邏輯影響下，盤(pán)面情緒偏空狀態(tài)為主，下游市場(chǎng)信心受損，普遍認(rèn)為后續(xù)不銹鋼價(jià)格還有下跌空間，上探報(bào)價(jià)情緒成交較為低迷。金九銀十預(yù)期下，需求預(yù)期仍有所增加，但需關(guān)注需求上漲幅度是否能大于供應(yīng)端減產(chǎn)幅度，企業(yè)排產(chǎn)生產(chǎn)量便顯得尤為重要。而從短期來(lái)看，供需層面暫無(wú)出現(xiàn)較大變化的背景下，宏觀因素影響盤(pán)面走勢(shì)和成交信心較明顯，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息落地的實(shí)際情況與國(guó)內(nèi)外相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。