消費旺季在即不銹鋼或迎來小幅反彈，長期承壓震蕩

前言：9月將至，當前不銹鋼市場在原材料成本支撐減弱和國內需求修復緩慢的背景下，供需矛盾和庫存壓力仍然制約著價格的上行空間。展望未來，市場預期宏觀情緒回暖及政策利好，不銹鋼或借“傳統(tǒng)旺季”需求回升，改善供需格局，加速庫存去化，推動不銹鋼價格小幅反彈。一、原料鎳鐵受壓價，鉻鐵鋼招下跌，成本支撐減弱目前印尼鎳礦資源供應仍然偏緊，整體礦端報價維持堅挺。但國內需求偏弱對鎳價形成壓力，鋼廠在控制成本及庫存壓力下，對原料鎳鐵壓價心態(tài)不減，議價空間有所松動，鎳鐵最新成交價已降至1000元/鎳點以下。據調研，8月19日，華南某鋼廠高鎳鐵采購價995-1000元/鎳(到廠含稅)，成交上萬噸，交期9月中下旬。 鉻鐵9月鋼招環(huán)比下跌，鉻鐵行情預計偏謹慎運行。青山集團2024年9月高碳鉻鐵長協(xié)50基含稅到廠采購價8695元，環(huán)比8月價格下調200元/50基，天津港收貨價格減150元/50基噸，交貨期限2024年10月10日前。 二、供應仍處高位，而國內需求側修復緩慢供應方面，8月鋼廠排產預計增加，疊加永旺正式復產或給市場再度施壓。據統(tǒng)計，8月國內43家不銹鋼廠排產338.67萬噸，月環(huán)比增加2.37%即增約7.84萬噸，其中300系粗鋼產量增幅明顯，預計環(huán)比增超11萬噸。需求方面，不銹鋼國內需求修復緩慢，7月表現(xiàn)消費量增幅相對緩慢。據統(tǒng)計，7月表現(xiàn)消費量在279萬噸，環(huán)比及同比增幅分為為1.8%、1.7%。海外需求也呈現(xiàn)下跌趨勢，自今年6月來，不銹鋼進出口量均環(huán)比減少。據中國海關數(shù)據統(tǒng)計：2024年6月國內不銹鋼進口量約13.13萬噸，環(huán)比減少4.31萬噸，減幅24.7%，國內不銹鋼出口量約45.28萬噸，環(huán)比減少0.49萬噸，減幅1.1%；2024年7月國內不銹鋼進口量約11.97萬噸，環(huán)比減少1.16萬噸，減幅8.8%，國內不銹鋼出口量約41.05萬噸，環(huán)比減少4.23萬噸，減幅9.3%。 而內生性的經濟動能仍弱，需求不足對生產的影響繼續(xù)體現(xiàn)。以不銹鋼主要下游，建筑家電行業(yè)為例：房地產分項來看，據國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，1-7月新開工/施工/竣工同比分別為-23%/-13%/-22%，與上個月基本持平。終端三大白電行業(yè)來看，據產業(yè)在線最新發(fā)布數(shù)據顯示，8月-10月三大白電排產較去年同期生產實績有所下滑，反饋出終端需求表現(xiàn)疲弱，且報告指出，目前三大電白行業(yè)整體庫存仍處于較高位，內銷主要消化前期庫存。三、庫存去化緩慢，較高壓力水平對價格造成壓制近期現(xiàn)貨市場價格弱穩(wěn)運行，終端采買操作謹慎，出貨壓力下價格上漲乏力。期貨盤面雖有拉漲態(tài)勢，商家出貨意愿提振，但受制于供應壓力水平，供需博弈中需求疲軟，故現(xiàn)貨價格變動幅度不大。 四、總結當前宏觀情緒回暖，市場對9月美聯(lián)儲降息預期升溫，疊加外圍地緣政治影響，大宗商品整體抬升，不銹鋼期貨盤面跟隨上漲。從基本面看，鎳鉻成交受壓價，不銹鋼成本支撐有所減弱。且8月鋼廠排產預期增加，永旺復產或給市場施壓，不銹鋼仍處供應高位，目前下游需求量級未顯著提升，詢單多成交少。展望后市，美聯(lián)儲或將在9月正式降息，屆時不銹鋼或受宏觀情緒影響盤面上漲，考慮到國內利好基建地產的政策釋放，且臨近下游剛需補庫周期，“傳統(tǒng)旺季”或將引起需求的回暖，供需格局或將好轉并加速庫存去化。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。