廣發(fā)期貨：焦煤情緒好轉，宏觀情緒推動盤面上漲

【期現(xiàn)】截至8月21日，主力合約收盤價報1373元，環(huán)比+46元，主焦煤（介休）沙河驛報1420元，環(huán)比-50，期貨貼水47元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報1348元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報1390元，環(huán)比持平，期貨升水（蒙3）25元，期貨貼水（蒙5）17元。黑色金屬情緒好轉，專項債加速發(fā)行疊加鐵水可能觸底，推動盤面價格上漲。

【供給】截至8月15日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產量周環(huán)比+2.7至900.7萬噸，精煤產量周環(huán)比持平至467.4萬噸。原煤產量仍有回升，但本周精煤產量變動不大。

【需求】截至8月15日，247家鋼廠焦炭日均產量47.1萬噸，周環(huán)比-0.1，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產量66.7萬噸，周環(huán)比-0.8?？偖a量預估-0.9至117.3萬噸。焦企利潤大幅回落，有一定減產跡象。

【庫存】截至8月15日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+港口+口岸）環(huán)比+44.7至3404.8萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比+8.2至537.8萬噸，110家洗煤廠環(huán)比+19.6至106.5萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比-33.3至811.1萬噸，247家鋼廠環(huán)比-16.4至706.4萬噸，16港環(huán)比+47.6至927.1萬噸，甘其毛都口岸環(huán)比+19至316萬噸。焦煤總庫存再度增加，上游累庫明顯。

【觀點】國內煤礦產量小幅波動，蒙煤通關有所回落，整體供給平穩(wěn)，下游焦化廠開始減產，且鋼廠檢修增加，影響鐵水繼續(xù)走弱，焦煤需求下滑明顯，基本面偏寬松。雖然當前煤價仍有回落，但是專項債加速以及鐵水觸底預期推動盤面上行，下游或存在補庫需求，帶動現(xiàn)貨價格企穩(wěn)回升，建議建議01合約待回調后可輕倉試多，目標位1450-1500左右。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。