流動性寬松程度趨于收斂

周二(3月6日)，央行繼續(xù)暫停逆回購操作，同時當(dāng)日無逆回購到期，因此無資金投放也無回籠，市場資金面整體相對寬松，主要期限貨幣利率多數(shù)下行。

　　分析人士指出，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，央行連續(xù)暫停公開市場操作符合市場預(yù)期，也是“削峰填谷”策略的延續(xù)。展望后市，MLF續(xù)做情況值得關(guān)注，月中繳稅壓力將逐步顯現(xiàn)，加之機構(gòu)將提前備付季末考核，預(yù)計流動性寬松程度趨于收斂。

　　資金面仍較寬松

　　昨日早間，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，3月6日不開展公開市場操作。當(dāng)日無逆回購到期，因此無資金投放也無回籠。

　　從貨幣市場表現(xiàn)看，銀行間市場隔夜供給依然充裕，7天及以上期限相對略少，但無礙短期總體寬松態(tài)勢，驗證了央行“銀行體系流動性總量處于較高水平”的表述。

　　據(jù)交易員透露，昨日銀行間質(zhì)押式回購市場上，早盤資金面表現(xiàn)均衡，隔夜加權(quán)、7天略微加點融出；隨著臨近中午，各家機構(gòu)逐漸借平頭寸；來到下午，資金面逐漸走向?qū)捤伞?br />
　　昨日主要期限貨幣市場利率多數(shù)下行。銀行間質(zhì)押式回購市場上，隔夜加權(quán)利率R001下行約7個基點報2.66%；代表性的7天期加權(quán)利率R007下行約9個基點，最新報3.21%；14天加權(quán)利率則較前一交易日上漲約5個基點。

　　銀存間質(zhì)押式回購市場上，昨日隔夜(DR001)、7天期(DR007)加權(quán)利率分別下行約4個基點、1個基點，最新分別報2.59%、2.87%；更長期限的14天期、21天期加權(quán)利率也分別下行約2個基點、9個基點。

　　后續(xù)或趨于收斂

　　數(shù)據(jù)顯示，本周(3月3日-3月9日)央行公開市場共有2400億元逆回購到期，除周一已到期1000億元外，周四、周五分別到期1000億元、400億元；此外，周三(3月7日)還有1055億元MLF到期。

　　市場人士指出，本月有兩筆MLF到期，美聯(lián)儲也將在下旬公布議息決定，加之季末MPA考核因素，目前機構(gòu)對流動性的預(yù)期仍相對謹(jǐn)慎。

　　對于3月份的資金面影響因素，中銀國際固定收益研究指出，首先，3月第一周CRA應(yīng)基本到期，在公開市場到期壓力不大的情況下，預(yù)計沖擊有限；其次，3月7日和16日分別有1050億元、1895億元MLF到期，在長期資金已經(jīng)投放較多的情況下，3月份央行預(yù)計不會再出現(xiàn)此前大幅超量續(xù)做的操作；再者，月中繳稅時點和季末的財政支出，當(dāng)中存在一到兩周的財政錯位期，預(yù)計應(yīng)為當(dāng)月資金面壓力最大時期。

　　“從資金需求端看，由于2月最后跨月時點出現(xiàn)資金緊張，同時近期市場對于3月份流動性預(yù)期并不樂觀，預(yù)計各家機構(gòu)備付需求有所上升，資金敞口逐步收窄。綜合來說預(yù)計3月流動性情況較2月有所收斂，但整體情況應(yīng)好于2017年同期。”中銀國際固定收益研究表示。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。