鐵礦石：震蕩筑底仍需成材引領

今日，鐵礦石1805合約增倉11萬手，大幅下破40及60日均線，收跌3.61%至520元/噸，春節(jié)后至今已累計下跌18.5元/噸/3.43%，在黑色系品種中跌幅最大。下面將就行情影響因素進行具體分析：

　　1、供給端分析

　　（1）年后海外鐵礦石發(fā)運量走低

　　雖然今年以來巴西、澳洲等地未出現(xiàn)持續(xù)性、超預期惡劣天氣或運輸系統(tǒng)檢修等不利因素，但2018年前2個月巴西、澳洲鐵礦石發(fā)運量為1.68億噸，同比減少2551萬噸/13%，環(huán)比2017年11及12月減少5502萬噸/25%?？梢?，海外主產(chǎn)區(qū)鐵礦石前2個月發(fā)運量無論同比還是環(huán)比均大幅下降，一季度全球鐵礦石供應將處于偏低水平。

　?。?）后期國內港口到貨量將有所下降

　　2018年前2個月，北方六港鐵礦石到貨量為8309萬噸，同比減少1722萬噸/17%，環(huán)比2017年11及12月減少712萬噸/8%。前2個月國內主要港口到貨量降幅相對較少，成為推高港口庫存的重要因素之一，根據(jù)船期推算，隨著前期海外發(fā)貨量下降，預計后期國內鐵礦石到港數(shù)量將有所下降。

　　2、需求端分析

　　（1）超預期環(huán)保限產(chǎn)及供給側改革將削減國內鐵礦石中長期需求

　　經(jīng)估算，近期唐山、邯鄲等地的非供暖季環(huán)保限產(chǎn)政策，以及今天政府工作報告中3000萬噸的供給側改革壓產(chǎn)任務，將影響約5000萬噸的鐵礦石需求，疊加兩會后其它可能跟進的地區(qū)及因重大會議、重污染天氣等因素的影響，將使得國內鐵礦石中長期需求超預期削減，也是此次鐵礦石由強轉弱的主要推動因素之一。

　?。?）海外需求回升仍不能忽視

　　據(jù)世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年1月中國粗鋼產(chǎn)量同比下降0.9%至6700萬噸；而全球1月粗鋼產(chǎn)量同比增長0.8%至1.39億噸。顯示出美國、歐盟及日本等全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟持續(xù)復蘇將提升鋼鐵及相關產(chǎn)品的需求，且海外鋼鐵73%左右的產(chǎn)能利用率仍有一定的上升空間，因此海外鐵礦石需求的增量情況值得我們密切關注。

　?。?）短期需求仍有釋放空間

　　根據(jù)目前政策情況，3月15日之后將會出現(xiàn)集中復產(chǎn)情況，且由于鋼廠利潤水平仍處于高位，經(jīng)過限產(chǎn)季及春節(jié)檢修，將最大限度的開足馬力生產(chǎn)，開工率或在相對高位攀升，預計將增加鐵礦石需求約40萬噸/日。

　　3、現(xiàn)階段鐵礦石走勢簡析

　?。?）供需關系長期趨弱，短期仍有改善空間

　　從以上分析可以看出：1）中長期來看，在主流礦山持續(xù)擴產(chǎn)背景下，海外鐵礦石需求或有增量，但相對分散且短期難以確定；而國內鐵礦石需求在環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化及供給側改革的作用下，鐵礦石中長期過剩程度將加劇。2）短期來看，鐵礦石后期到港將有所減少，且年后鋼廠鐵礦石可用天數(shù)下降幅度加大，近期鋼廠仍以消化自身庫存為主，后期集中復產(chǎn)后鐵礦石消耗將可能迅速加劇。3）高品礦結構性問題仍將顯現(xiàn)，雖然近期港口高品礦庫存在春節(jié)及鋼廠陸續(xù)到貨等因素作用下升至2000萬噸以上，但在持續(xù)高利潤及集中復工情況下，后期高品礦結構性緊張仍將助推鐵礦石行情。

　?。?）鐵礦石回歸弱勢，短期受成材行情引領

　　近期，鐵礦石在庫存持續(xù)攀升、超預期常態(tài)化環(huán)保限產(chǎn)及供給側改革等因素影響下，市場情緒較為悲觀，自身供需矛盾回歸弱勢，而成材需求是否“證偽”的旺季行情，將對鐵礦石價格起到引領作用。

　　綜合分析，鐵礦石情緒受到宏觀及政策打壓背景下，復產(chǎn)季前仍可能呈現(xiàn)寬幅震蕩筑底行情，在自身供需回歸弱勢情況下，需參考成材走勢以引領方向。操作上，在做好資金及風險管理的基礎上，鐵礦石1805合約的多單從中期趨勢上可繼續(xù)持有，短期操作上可視貼水的增減幅度而加減倉。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。