美聯(lián)儲決議暗示9月降息基本被市場計入 貴金屬能否持續(xù)走強？

行情導讀：隨著美聯(lián)儲FOMC貨幣政策會議召開并宣布決議暗示將在9月降息，市場基本計入且年內降息三次的概率不斷上升。7月31日-8月1日，在美債收益率持續(xù)回落的情況下，疊加中東地緣緊張局勢升級提振避險情緒，貴金屬兩天持續(xù)上漲，國際金價回升2400美元上漲逼近2460美元的歷史高位，國際銀價則基本修復7月的跌幅回到29美元。8月1日早盤，滬金主力合約AU2410同步上漲回到570元上方，兩日累計漲幅近2%，滬銀主力合約AU2412累計漲超3.5%。

驅動分析一：美聯(lián)儲如期按兵不動但聲明表述發(fā)生顯著變化，市場預期年內降息3次

美聯(lián)儲決議如期維持按兵不動，但決議聲明中的表述如市場預期發(fā)生了顯著變化，包括改稱就業(yè)增長“有所放緩”（此前為“強勁”）、失業(yè)率仍處低位但“有所上升”、通脹“有所”高企（此前為“保持高企”）、降通脹取得“一些”進一步進展（此前為“略有”），刪除了“高度關注通脹風險”的常用措辭，改為承認政策制定者“關注其雙重任務的雙向風險”。另外值得關注的是FOMC聲明中的票委的人員出現(xiàn)了變化，在克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特6月退休后，芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比成為候補成員，該官員為“鴿派”支持者成為票委可能使積極降息的聲音不斷增強。在隨后的新聞發(fā)布會上，主席鮑威爾表示，若通脹繼續(xù)回落9月降息“是有可能的”，這強化了貨幣政策即將轉向的前景，但他拒絕給出降息次數(shù)的指引。本次會議美聯(lián)儲聲明包括主席的表態(tài)基本為9月降息掃清障礙，表明未來目標在于平衡就業(yè)和通脹風險，但從表述來看對官員對于通脹回落的信心不足，對風險的描述是“雙向”的，即對美國經濟前景的不確定性較強，若未來通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈，盡管美聯(lián)啟動降息但步伐和幅度仍將謹慎。

但市場方面確較為積極，美聯(lián)儲決議后，美債收益率持續(xù)走低，2年期美債收益率降至2月以來的低位，10年期美債收益率跌破3月前低的支撐位，目前9月降息完全計入且年內降息3次的概率進一步增加，貴金屬受到提振亦反彈上行，國際金價逼近歷史高位。

驅動分析二：中東地緣緊張局勢升級難見緩和希望，避險情緒升溫

在巴以談判陷入僵局的情況下，近期中東局勢再度急轉直下，7月31日有報道指哈馬斯領導人哈尼亞在伊朗遭暗殺身亡，以色列方面承認了此次行動，作為哈馬斯的外交領導人身亡，這使中東地區(qū)實現(xiàn)和平的進程障礙大大上升，對于此前巴勒斯坦各派代表簽署的《關于結束分裂加強巴勒斯坦民族團結的北京宣言》，以色列以此強硬的回應拒絕了與巴方共存的可能。此外，中東戰(zhàn)火仍在持續(xù)擴散，黎巴嫩真主黨高級軍事指揮官福阿德·舒庫爾在30日以色列對黎首都貝魯特南郊的空襲中喪生，種種跡象都表明猶太和伊斯蘭世界的水火不容，背后更含有美國各方力量的博弈。由于未來中東局勢可能會受到美國大選的影響，因此不確定性仍存在，這使市場避險情緒難以消退，比特幣走勢在哈馬斯領導人被殺后迅速回落目前價格保持在半個月的低位。

展望后市：

近期美國經濟數(shù)據(jù)反映在高利率水平和財政政策正?；那闆r下，名義增長放緩，就業(yè)和通脹不斷趨弱，但部分數(shù)據(jù)反彈顯示經濟換擋過程中結構有所分化。市場未來更多可能轉向博弈美聯(lián)儲降息后就業(yè)和通脹的再平衡帶來美國經濟演繹“軟著陸”或是“淺衰退”情形，參考2019年下半年美聯(lián)儲開啟降息前后股市和黃金的表現(xiàn)，在7月底正式降息前美國經濟表現(xiàn)有所惡化市場預熱帶來金價的持續(xù)上漲，但降息落地后，行情轉入橫盤震蕩的觀察期，到10月底美聯(lián)儲再次降息黃金反而下跌，這是由于降息后美國經濟有所回暖市場交易“軟著陸”的預期，直到2019年末2020年初疫情爆發(fā)金價受到避險情緒提振重新上漲。目前從美國經濟形勢來看，在通脹和就業(yè)放緩過程中，季節(jié)性旺季對能源價格影響和房價的滯后性帶來的擾動依然存在，接下來的非農和CPI通脹等數(shù)據(jù)仍十分關鍵。

此外，臨近美國大選，民主黨哈里斯成為候選人且民調有所提升，“特朗普交易”有所減弱，但具體需要在8月民主黨大會確定總統(tǒng)和副總統(tǒng)候選人，和9月電視辯論雙方給出更明確的政策主張后局面才會進一步明朗。

對于貴金屬而言，降息預期在金融屬性方面的利多可能基本預期，黃金價格維持相對高位使近期中國等央行暫停購金，同時實體消費需求亦受到影響可能抑制黃金漲幅。但回調后機構出現(xiàn)多頭持續(xù)增持跡象，若美聯(lián)儲市場釋放鴿派預期國際金價企穩(wěn)2400美元（560元）則持續(xù)震蕩偏強，同時謹防8月宏觀政治擾動因素仍較多，投機資金高位止盈。白銀方面，基本面上庫存持續(xù)走低、工業(yè)用銀量保持增長的情況下仍有跟隨黃金上漲機會，國際銀價短期受到政治不確定性和工業(yè)屬性拖累走勢相對更弱維持在28-30美元（7300-7900元）區(qū)間波動。

風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策緊縮超預期、美國大選帶來地緣政治局勢突變

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