業(yè)內(nèi)人士：國(guó)內(nèi)原油期貨將發(fā)揮多重功能

進(jìn)入3月，離原油期貨上市已越來(lái)越近。北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，國(guó)內(nèi)原油期貨推出正當(dāng)時(shí)，原油期貨擔(dān)負(fù)著期貨市場(chǎng)國(guó)際化的重要?dú)v史使命，將在助力國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)改革等方面發(fā)揮多重功能。

國(guó)際原油價(jià)格在2016年階段性探底后逐步回升。胡俞越認(rèn)為，原油市場(chǎng)處于買方市場(chǎng)時(shí)，是我國(guó)推出原油期貨的窗口期，此時(shí)推出原油期貨可謂占據(jù)“天時(shí)”。

目前，全球原油的貿(mào)易格局、定價(jià)格局正在發(fā)生重大變化。頁(yè)巖油革命使得美國(guó)由原油的需求方迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o方，美國(guó)對(duì)中東、非洲等國(guó)的原油依存度顯著下降，這恰好給了我國(guó)介入的機(jī)會(huì)。同時(shí)，中俄能源合作加強(qiáng)促使俄羅斯原油供應(yīng)重心東移。

胡俞越稱，2014年我國(guó)原油需求增量已占世界的50%，在原油需求端的議價(jià)能力顯著提升，在原油貿(mào)易格局中的談判能力也得以提升。這為我國(guó)原油期貨的推出以及推動(dòng)進(jìn)口貿(mào)易采用上海國(guó)際能源交易中心的原油期貨作為定價(jià)基準(zhǔn)，提供了戰(zhàn)略性機(jī)遇。

目前，全球原油市場(chǎng)已有WTI和Brent作為期貨基準(zhǔn)價(jià)，前者是歐洲地區(qū)的主要基準(zhǔn)價(jià)格，后者是美洲地區(qū)的主要基準(zhǔn)價(jià)格，獨(dú)缺代表亞洲的期貨基準(zhǔn)價(jià)。中國(guó)作為亞洲地區(qū)第一大經(jīng)濟(jì)體、最大原油進(jìn)口國(guó)之一，自身議價(jià)能力逐步增強(qiáng)為推出原油期貨提供了“地利”。

“國(guó)內(nèi)原油期貨推出后，有望填補(bǔ)亞洲地區(qū)缺少全球代表性原油期貨這一空白。”胡俞越認(rèn)為，一方面，WTI、Brent原油期貨的交割標(biāo)的是輕質(zhì)低硫原油，當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)缺乏一個(gè)權(quán)威的中質(zhì)含硫原油價(jià)格基準(zhǔn)。而中國(guó)等亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)體主要進(jìn)口中質(zhì)含硫原油，且中質(zhì)含硫原油約占全球產(chǎn)量的44%，中國(guó)原油期貨有望填補(bǔ)這個(gè)空白。另一方面，從全球時(shí)區(qū)劃分來(lái)看，上海大致處于倫敦和紐約之間，國(guó)內(nèi)原油期貨恰好能彌補(bǔ)WTI、Brent原油期貨在時(shí)區(qū)分工上的空白點(diǎn)，形成24小時(shí)連續(xù)交易的機(jī)制。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，原油期貨上市基礎(chǔ)已具備。上下認(rèn)識(shí)高度統(tǒng)一，原油期貨上市配套政策完善，加之能源產(chǎn)業(yè)鏈成熟，期貨市場(chǎng)人才逐步積累，推出原油期貨的“軟件”完全具備，這可謂“人和”。

胡俞越表示，一方面，為配合原油期貨上市，各部委出臺(tái)了相應(yīng)的配套政策，為原油期貨上市掃清了制度障礙；另一方面，我國(guó)能化產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善、產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者不斷成熟，為原油期貨上市奠定了良好的投資者基礎(chǔ)。“國(guó)內(nèi)化工期貨品種已逐步成熟，部分化工品種如PTA期貨在東南亞等市場(chǎng)具有較強(qiáng)的影響力，國(guó)內(nèi)90%的PTA企業(yè)及80%的聚酯企業(yè)均已參與其中。另外，中石油、中石化等大型油企已在國(guó)際市場(chǎng)參與原油衍生品交易多年。”他說(shuō)。

作為我國(guó)首個(gè)國(guó)際化品種，原油期貨遵循“國(guó)際平臺(tái)、人民幣計(jì)價(jià)、凈價(jià)交易、保稅交割”的基本思路，重點(diǎn)引進(jìn)境外投資者。原油期貨推出有助于推動(dòng)期貨市場(chǎng)雙向開放，加速期貨公司境外布局，開啟期貨市場(chǎng)開放新篇章。

伴隨著原油期貨業(yè)務(wù)開展，期貨公司會(huì)更加重視境外布局，中國(guó)內(nèi)地投資者將直接與境外投資者競(jìng)爭(zhēng)，期貨市場(chǎng)開放將拉開新的帷幕。胡俞越還表示，如果能夠利用原油期貨等國(guó)際化品種的金融平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)國(guó)際化和人民幣國(guó)際化緊密結(jié)合，在國(guó)際市場(chǎng)為人民幣“走出去”又打開一個(gè)通道，將對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)接軌產(chǎn)生重要的助推作用。

長(zhǎng)期以來(lái)，中石油、中石化和中海油是國(guó)內(nèi)石油行業(yè)的“三巨頭”，基本建立了各自獨(dú)立的原油生產(chǎn)、煉制和進(jìn)出口體系，其他原油企業(yè)都不同程度地依賴這幾家公司，國(guó)內(nèi)油氣產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制僵化，難以反映真實(shí)的供求關(guān)系。原油期貨市場(chǎng)則是一個(gè)公開、集中、統(tǒng)一以及近似于完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，能夠形成直接反映市場(chǎng)供求關(guān)系的原油價(jià)格，起到上市一個(gè)品種解決相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格、流通問(wèn)題的作用，實(shí)現(xiàn)了商品價(jià)格形成的市場(chǎng)化和流通的市場(chǎng)化。

在胡俞越看來(lái)，原油期貨的一個(gè)重要功能就是引入市場(chǎng)機(jī)制，助力油氣產(chǎn)品市場(chǎng)化改革。第一，期貨市場(chǎng)通過(guò)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能有效解決油氣產(chǎn)品價(jià)格扭曲的問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)資源的合理配置；第二，期貨市場(chǎng)還具備減緩價(jià)格波動(dòng)、形成基準(zhǔn)價(jià)格的功能，可以從側(cè)面解決市場(chǎng)秩序混亂、收入分配嚴(yán)重不合理的問(wèn)題；第三，期貨價(jià)格的廣泛運(yùn)用可以大大提高市場(chǎng)的透明度和流通效率，推進(jìn)油氣產(chǎn)品等相關(guān)行業(yè)的市場(chǎng)化進(jìn)程。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。