解讀：鉻礦期貨價(jià)年內(nèi)迎來首次下跌，究其緣由后鋼市走向

背景：7月25日，南非40-42%鉻精粉期貨成交價(jià)格環(huán)比下跌10美元/噸至310美元/噸，主流期貨成交價(jià)格為近9個(gè)月來首次下跌。7月礦端下游鉻鐵及不銹鋼市場疲態(tài)盡顯，23日大型鋼廠8月鉻鐵長協(xié)到廠采購價(jià)降價(jià)100元/50基噸落地，疊加零售市場出貨壓力較大，工廠備貨意愿減弱，鉻礦需求支撐大幅走弱后，長協(xié)價(jià)終現(xiàn)回調(diào)走勢。市場預(yù)期下游鉻鐵新增產(chǎn)能投放，中長期被看好的鉻礦短期結(jié)束一枝獨(dú)秀走勢，終順從產(chǎn)業(yè)鏈走勢，究其緣由？一、不銹鋼反彈乏力期現(xiàn)再次下跌，粗鋼排產(chǎn)減量預(yù)期下原料持續(xù)弱需周內(nèi)不銹鋼先揚(yáng)后抑，7月25日，不銹鋼主力合約日內(nèi)大幅下行，期貨收盤價(jià)跌破13800元/噸，截至收盤，價(jià)格下跌至13765元/噸，同上一日相比跌幅2.13%，現(xiàn)貨304宏旺冷軋價(jià)格跌至13500元/噸價(jià)位，與上周最高點(diǎn)13800元/噸環(huán)比下降2.17%。市場價(jià)格上漲乏力，鋼廠維持薄利空間，本周304冷軋外購高鎳鐵工藝波動(dòng)區(qū)間僅為1-2%范圍，鋼廠在生產(chǎn)壓力疊加夏季淡季影響下，不銹鋼生產(chǎn)情緒較低，據(jù)本月初調(diào)研數(shù)據(jù)，7月國內(nèi)粗鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.27%總量為324.67萬噸，在市場開工率未有增長下，7-8月排產(chǎn)預(yù)計(jì)繼續(xù)走低，短期原料需求提升較為困難。詳情點(diǎn)擊《解讀：供強(qiáng)終究難敵弱需，不銹鋼滯漲對(duì)鉻后市影響》二、鉻鐵市場生產(chǎn)情緒低迷產(chǎn)量高位下滑，上下游交投遇冷自鉻鐵現(xiàn)貨報(bào)價(jià)開始暗跌而礦價(jià)仍相對(duì)堅(jiān)挺，工廠生產(chǎn)積極性逐漸受打壓，月初國內(nèi)鉻鐵企業(yè)檢修停產(chǎn)范圍擴(kuò)大，根據(jù)了解統(tǒng)計(jì)，近2-3月國內(nèi)鉻鐵產(chǎn)能減少約10萬多實(shí)物噸，7月中國鉻鐵月產(chǎn)量預(yù)期下降至80萬噸以下。近期在8月高碳鉻鐵長協(xié)價(jià)跌勢確立后，在不銹鋼“金九銀十”旺季未到來前，工廠信心難以明顯恢復(fù)，國產(chǎn)鉻鐵前期連續(xù)增長產(chǎn)量趨勢或暫止，為基本面過剩修復(fù)提供機(jī)遇。三季度初不銹鋼淡季影響逐漸自下而上傳導(dǎo)至原料端，從部分鋼廠開始的減產(chǎn)到原料冶煉廠的停產(chǎn)檢修使總產(chǎn)業(yè)鏈需求顯著降低，根據(jù)下游鉻鐵排產(chǎn)初步倒推，7-8月鉻礦總實(shí)物消耗需求降至185萬噸左右，基本與進(jìn)口總量持平，雖然鉻礦具有資源高度依賴進(jìn)口以及剛需力度偏強(qiáng)特征，但在下游需求不振導(dǎo)致的成交冷清背景下，主要外礦商的挺價(jià)心態(tài)終有所松動(dòng)，呈現(xiàn)從現(xiàn)貨到期貨的不同幅度的回調(diào)。三、鉻礦進(jìn)口依然維持高位，港口庫存平穩(wěn)波動(dòng)緩解供應(yīng)偏緊擔(dān)憂據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)，6月鉻礦進(jìn)口總量仍然維持在180萬噸以上水平，24年1-6月累積進(jìn)口1035.43萬噸，同比大幅增長25.4%?，F(xiàn)貨方面港口庫存在260-280萬噸之間窄幅波動(dòng)，市場對(duì)預(yù)期資源偏緊程度緩解，使貿(mào)易商挺價(jià)支撐不足。四、期貨下調(diào)修復(fù)鉻礦內(nèi)外價(jià)差，短期總市趨穩(wěn)概率較大受外貿(mào)商較強(qiáng)穩(wěn)價(jià)心態(tài)主導(dǎo)，鉻礦內(nèi)外價(jià)差持續(xù)拉大，此次新一輪期貨主要成交價(jià)下調(diào)落實(shí)后，期現(xiàn)價(jià)差從2.65元/噸度明顯收窄至0.88元/噸度左右，期現(xiàn)倒掛狀態(tài)得到改善。當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格雖然周內(nèi)繼續(xù)小幅回調(diào)0.5元/噸度，但7月美元兌人民幣匯率走高，疊加海運(yùn)費(fèi)高昂等成本因素支撐，部分現(xiàn)貨商挺價(jià)心態(tài)漸起；且下游長協(xié)鐵價(jià)雖跌勢符合預(yù)期，但幅度好于工廠預(yù)測，現(xiàn)貨市場已形成有企穩(wěn)跡象。結(jié)合期貨商順應(yīng)緩解國內(nèi)鐵廠成本壓力，促進(jìn)采購成交以及保證自身正常銷售下回調(diào)，而現(xiàn)貨下降空間較為有限?？偨Y(jié)本次鉻礦期貨價(jià)格近9個(gè)月來的首次下降，是不銹鋼市場持續(xù)弱需下價(jià)格低位運(yùn)行，到高碳鉻鐵長協(xié)價(jià)連續(xù)平盤4個(gè)月后小幅回調(diào)，最終礦價(jià)高位下移市場呈現(xiàn)一定弱勢，體現(xiàn)鉻產(chǎn)業(yè)仍受終端偏弱行情影響。而目前不銹鋼旺季日益臨近帶來的需求復(fù)蘇信心，疊加鉻礦供需面依然偏強(qiáng)，鉻礦現(xiàn)貨或再陷易漲難跌局面。 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。