發(fā)行情況

發(fā)行情況， 本次艾華集團總共發(fā)行不超過6.91億元可轉債。優(yōu)配：每股配售2.303元面值可轉債；僅網上發(fā)行，T-1日股權登記日；T日網上申購；T+2日網上申購中簽繳款。配售代碼：753989；申購代碼754989。 條款分析， 本次可轉債發(fā)行期限6年，票息為遞進式，到期回售價為106元。評級為AA，按照6年AA信用債估值YTM5.97%計算，純債價值為78.15元，YTM為1.80%，債底保護一般。發(fā)行6個月后進入轉股期，初始轉股價36.59元，公告日前一日正股收盤價36.59元，初始平價100元。條款方面，條款方面，15/30+80%的下修條款，15/30+130%的有條件贖回條款，30/30+70%的回售條款偏中性?？赊D債的潛在稀釋比率相對較高，稀釋比率約為22.5%。 公司基本面， 艾華集團是致力于向世界提供卓越品質的鋁電解電容器的企業(yè)。公司建立了基于鋁電解電容器全產業(yè)鏈的六大核心技術模塊，形成了公司獨特的核心競爭力，公司的主營業(yè)務為鋁電解電容器、電極箔的生產與銷售。2017年度根據(jù)業(yè)績快報顯示，公司營業(yè)收入為17.93億元，同比增長15.39%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.92億元，同比增長10.48%。目前公司市值為112億元左右，PE TTM在38.4倍左右，接近行業(yè)中位數(shù)水平，絕對估值也不算低。公司5月將有大面積的IPO限售股解禁，屆時股價可能面臨一定壓力。 發(fā)行定價， 絕對估值法，標的股票過去60日和120天的年化波動率分別為46%和39%。假設隱含波動率為40%，以公告日前一日正股價格計算的可轉債理論價格為108-110元。相對估值法，參考平價可類比標的有常熟轉債、光大轉債，當前轉股溢價率為9%，12%，；考慮規(guī)模則可類比標的為國禎轉債等，溢價率為9%左右。參考近期轉債上市日表現(xiàn)，艾華轉債上市首日轉股溢價率7%，11%，，則相對估值為107-111元。預計艾華轉債上市首日價格在107-111元區(qū)間。 申購建議， 艾華集團總股本3億股，前十大股東持股比例74.25%，如果假設大股東全額參與配售，其余股東有40%參與配售，那幺剩余2億元供投資者申購。單戶申購上限為100萬，預計中簽率較低。艾華轉債可能后續(xù)受制于大面積的IPO限售股解禁而表現(xiàn)偏弱。一級打新建議積極參與打新，但建議機構謹慎參與二級配置。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。