“一年之計(jì)在于春”！歷年的金融市場上

“一年之計(jì)在于春”！歷年的金融市場上，3月往往是一年中最為忙碌的一個月份之一，而今年無疑也不例外。據(jù)彭博社報道，今年金融市場的最大懸念之一就是美債收益率將會漲到哪里？而未來的一個月料將是重中之重！ 年初以來，美國國債收益率上升速度之快，帶動了全球債券收益率的全線走高，從而引發(fā)了對風(fēng)險資產(chǎn)的沖擊。在2月21日基準(zhǔn)10年期美債收益率升至4年來最高的2.9537%之后，看起來已不可避免的將觸及3%紅線。而這一幕，會否在3月就提前上演，顯然正成為華爾街交易員的焦點(diǎn)所在！ 以下是3月關(guān)鍵風(fēng)險事件和值得留意的時間點(diǎn)： 關(guān)鍵詞：歐洲風(fēng)險 聚焦日期：3月4日、8日 從時間線來看，今年3月最先引爆金融市場的，很可能將是歐洲方面的風(fēng)險點(diǎn)。本周日意大利迎來大選，德國社民黨針對組閣協(xié)議進(jìn)行的投票結(jié)果也定于3月4日公布，這兩大事件都可能引發(fā)市場劇烈波動。 如果在3月4日的意大利大選投票中懸浮議會得以避免、或者沒有考慮脫歐的政黨掌控了局勢，那么此次大選可能與去年在荷蘭和法國舉行的選舉一樣，被市場認(rèn)為只是“小題大做”，反之則可能導(dǎo)致市場波動加劇。就在意大利大選同一天，德國社會民主黨也將就是否與總理默克爾的保守派陣營組建新聯(lián)合政府進(jìn)行投票。 目前，10年期美債和同期德債的收益率息差依然接近于20世紀(jì)80年代以來的最高闊水平。一旦意大利大選結(jié)果促使反歐政黨獲得更多話語權(quán)，很可能引發(fā)更多避險資金涌入債市。 除了政治風(fēng)險，歐洲央行也將于下周四公布利率決議。歐洲央行行長德拉基本周一曾表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)閑置的情況可能大于先前預(yù)估，而這可能令通脹升速放緩，不過僅為暫時性現(xiàn)象，物價終將上升。 他的談話暗示歐洲央行對于通脹最后會呈現(xiàn)上行趨勢仍具信心，支持了市場對該央行今年終將結(jié)束購債計(jì)劃的預(yù)期，對于通脹終究會達(dá)到其接近2%目標(biāo)感到滿意。不過，本周二的最新數(shù)據(jù)顯示德國通脹率創(chuàng)下2016年11月以來最低。圍繞通脹前景的爭議很可能將成為一周后歐銀決議的主要關(guān)注點(diǎn)。 關(guān)鍵詞：美國重磅數(shù)據(jù) 聚焦日期：3月9日、13日、21日 回到美國，3月美國市場的首場考驗(yàn)將在下周五到來，屆時美國勞工部將公布2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，其中將包括備受關(guān)注的薪資增長指標(biāo)。在最近的一份數(shù)據(jù)中，美國1月薪資增速創(chuàng)下了2009年以來的最大漲幅，這一度被市場人士視作是美股在2月崩跌的主要誘因之一。因而，下周的非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)料將再度成為市場試金石。 在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布的4天后，另一項(xiàng)當(dāng)前炙手可熱的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)CPI也將出爐。此前數(shù)據(jù)顯示，美國1月消費(fèi)者價格指數(shù)月率強(qiáng)勁上漲0.5%，預(yù)期增長0.3%。目前，隨著通脹持續(xù)上行，較長期通脹保值債券的盈虧平衡通脹率也接近自2014年以來的最高水平，這表明交易員們積極對沖，以防范物價持續(xù)走高。美聯(lián)儲設(shè)定的通脹目標(biāo)為2%。 當(dāng)然，在整個3月，美國市場最為重要的日子當(dāng)屬3月21日。屆時，美聯(lián)儲將公布3月利率決議，這將是鮑威爾執(zhí)掌美聯(lián)儲后召開的首場貨幣政策會議。當(dāng)前的聯(lián)邦基金期貨數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)邦公開市場委員會幾乎肯定會在此次會議上加息。而此外，美聯(lián)儲屆時還將公布利率點(diǎn)陣圖，這料將反映出今年在經(jīng)歷人事變更和投票權(quán)輪替后，美聯(lián)儲內(nèi)部對于加息的最新立場分布。 此前，美聯(lián)儲主席鮑威爾在本周二參加眾議院金融服務(wù)委員會的聽證會時表示，他個人對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期自去年12月以來有所轉(zhuǎn)強(qiáng)，如需要防止經(jīng)濟(jì)過熱，愿意采取更鷹派立場。這是他本月早些時候接任美聯(lián)儲主席以來首次在國會山露面。許多投資者將鮑威爾的多頭觀點(diǎn)視為美聯(lián)儲有更大可能性在2018年加息四次的跡象。 關(guān)鍵詞：美債標(biāo)售 聚焦日期：3月12日、13日 上周，美國財(cái)政部在短短三天內(nèi)成功拍賣了創(chuàng)紀(jì)錄的2580億美元國債，創(chuàng)出史上單周最高紀(jì)錄。從最終拍賣結(jié)果來看，市場消化如此之多的債券供應(yīng)并無大礙，需求仍較為強(qiáng)勁。不過，更多的考驗(yàn)依然將在3月中旬到來。 此前，美國舉債增加，加上美聯(lián)儲削減資產(chǎn)負(fù)債表，一直是美債收益率上升的關(guān)鍵支撐因素。關(guān)于美國聯(lián)邦政府的借款成本料將增加的擔(dān)憂正在升溫，因去年底批準(zhǔn)的重大稅改法案估計(jì)將使政府債務(wù)增加多達(dá)1.5萬億美元。 按照日程安排，美國財(cái)政部將在3月12日和13日的標(biāo)售中額外增加10億美元長期債券發(fā)行，作為其借款計(jì)劃的一部分。它還將發(fā)行280億美元的三年期債券，這是自2014年以來最多的。一些業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，隨著拍賣規(guī)模的增加，收益率可能還會進(jìn)一步上升。 關(guān)鍵詞：日本財(cái)年截止 聚焦日期：3月31日 最后，投資者在3月的尾聲也不能忘記日本市場。彭博社指出，起于去年9月的美債拋售潮恰逢日本投資者減持美國國債，這可能并非巧合。 根據(jù)美國財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，美國第二大海外債權(quán)人日本已連續(xù)五個月減持美債。目前持有量約為1.06萬億美元，創(chuàng)下了2011年以來最低。 一些債券市場的多頭正在希望隨著3月31日日本財(cái)政年度結(jié)束，能夠扭轉(zhuǎn)當(dāng)前債市的局面。過去10年中，7月份歷來是日本投資者涌向美國債券最多的月份。而盡管憂心忡忡，但警惕性強(qiáng)的日本投資者也沒有完全放棄美債，畢竟能夠完全替代美元和美債的投資品種尚未出現(xiàn)。印度等新興國家的債券市場規(guī)模和流動性不及美國，而歐債收益率大多比不上美債。 野村資產(chǎn)管理的Kawagishi稱，如果10年期美國國債收益率升破3%并穩(wěn)定在這一水平，他將考慮增持美國國債，但他不像Irisawa那樣確信美國政府希望美元堅(jiān)挺。他還表示，在11月份美國中期選舉前，利用外匯解決貿(mào)易逆差的動力會增強(qiáng)。Kawagishi稱，有很多推動美元走弱的因素。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。