“限產(chǎn)故事還有續(xù)集

“限產(chǎn)故事還有續(xù)集，資金就有持續(xù)流進(jìn)來(lái)的理由，黑色系開(kāi)啟狗年新暢想１面對(duì)近兩日的黑色系行情，一位業(yè)內(nèi)人士感慨道。 就在很多投資者認(rèn)為黑色系將在平穩(wěn)中過(guò)渡到采暖季結(jié)束之際，2月23日一則關(guān)于唐山非采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)方案意見(jiàn)稿的出現(xiàn)，打破原有平靜，攪動(dòng)一池春水。2月26日，黑色系“兄弟連”再度掀起轟轟烈烈的多頭行情，多頭資金也紛沓而至。 這一紙“唐山非取暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)方案意見(jiàn)稿”，真的會(huì)點(diǎn)燃黑色系新一輪攻勢(shì)嗎？ 黑色“兄弟連”強(qiáng)勢(shì)回歸 “上周五下午聽(tīng)說(shuō)唐山計(jì)劃將限產(chǎn)進(jìn)行常態(tài)化，就買了十來(lái)手5月合約螺紋鋼期貨，沒(méi)想到今天漲得這么猛１投資者孔先生興奮地告訴中國(guó)證券報(bào)記者。 2月22日節(jié)后第一個(gè)交易日，河北省下發(fā)《河北省大氣環(huán)境執(zhí)法專項(xiàng)行動(dòng)方案》，計(jì)劃在2018年2月25日至3月20日，在全省范圍內(nèi)組織開(kāi)展第五輪大氣環(huán)境執(zhí)法檢查專項(xiàng)行動(dòng)。 緊接著，23日唐山便傳出出臺(tái)鋼鐵業(yè)2018年非采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)方案征求意見(jiàn)稿，直接表明將在2018年3月16日至2018年11月14日非采暖季期間共244天繼續(xù)實(shí)施錯(cuò)峰限產(chǎn)，基礎(chǔ)限產(chǎn)比例10%-15%，其余進(jìn)行動(dòng)態(tài)限產(chǎn)，總限產(chǎn)任務(wù)987.5萬(wàn)噸?！短粕绞?017-2018年采暖季鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)方案》及配套文件中所列需延長(zhǎng)錯(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)間的企業(yè)，應(yīng)在完成采暖季延長(zhǎng)錯(cuò)峰生產(chǎn)任務(wù)的基礎(chǔ)上，同時(shí)完成非采暖季生產(chǎn)任務(wù)。 一石激起千層浪。2月26日，國(guó)內(nèi)黑色系期貨迎來(lái)全線拉漲，其中焦炭主力漲幅超4%，創(chuàng)下2017年8月30日以來(lái)新高，盤終收?qǐng)?bào)2279元/噸；熱卷、螺紋鋼、焦煤盤中均創(chuàng)下階段高位，盤終分別收?qǐng)?bào)4080元/噸、4028元/噸、1412元/噸，漲3.87%、3.34%、2.28%；鐵礦石主力也錄得1.29%的漲幅，報(bào)收549元/噸。 嗅覺(jué)靈敏的資金紛沓而至，黑色系多頭氛圍濃厚。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，昨日黑色產(chǎn)業(yè)鏈吸引18.59億元資金加持，其中焦炭獲得9.8億元資金青睞，居商品期貨流入量榜單首席，螺紋鋼指數(shù)、焦煤指數(shù)分別以4.9億元、4.3億元的資金流入量居第二位、第三位。 A股市場(chǎng)上，鋼鐵、煤炭等周期板塊在期貨市弛色系大漲的帶動(dòng)下亦表現(xiàn)不俗。截至收盤，Wind申萬(wàn)一級(jí)采掘指數(shù)漲1.21%，鋼鐵指數(shù)漲1.17%。 “當(dāng)前黑色系大漲主要受到對(duì)未來(lái)幾個(gè)月消費(fèi)旺季的樂(lè)觀預(yù)期以及近期唐山地區(qū)出臺(tái)非采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)方案的推動(dòng)?！鄙浇鹌谪浹芯克L(zhǎng)曹有明表示，每年的3-6月，既是黑色品種需求的高峰期，也是生產(chǎn)的高峰期。 西南期貨高級(jí)研究員夏學(xué)釗也表示，黑色系盤面齊現(xiàn)上漲的直接誘因是限產(chǎn)消息的刺激，唐山市鋼鐵行業(yè)2018年非采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)方案征求意見(jiàn)稿的下發(fā)備受市場(chǎng)關(guān)注。 限產(chǎn)常態(tài)化能否撐起這場(chǎng)戲 若按照唐山出臺(tái)的鋼鐵業(yè)2018年非采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)方案征求意見(jiàn)稿執(zhí)行，將給黑色系帶來(lái)多大的影響？ “唐山市的這一舉措，是環(huán)保和供給側(cè)改革政策繼續(xù)推進(jìn)的一個(gè)典型樣本，其他地區(qū)有可能會(huì)有類似舉措出臺(tái)。環(huán)保政策可能導(dǎo)致鋼材和焦炭供應(yīng)的收縮，從而支撐其期貨價(jià)格?！毕膶W(xué)釗認(rèn)為。 國(guó)投安信期貨黑色首席分析師曹穎認(rèn)為，這種環(huán)保限產(chǎn)的全年常態(tài)化將導(dǎo)致全年鐵水的產(chǎn)量依然較緊張，鋼廠依然需要通過(guò)電弧爐或多添加廢鋼、多用高品位鐵礦等手段提高高爐生產(chǎn)效率?！澳壳皝?lái)看，市場(chǎng)對(duì)于該消息的理解普遍偏多，具體實(shí)施的效果仍需等政策落地后的供應(yīng)變化來(lái)驗(yàn)證?！?在曹有明看來(lái)，唐山非采暖季繼續(xù)實(shí)施限產(chǎn)，對(duì)上游原材料的需求以及鋼材供給的影響非常有限，但對(duì)多頭信心的提振作用較大，特別是對(duì)螺紋鋼和熱卷的價(jià)格存在較大的正面影響。此方案的推出，至少在一定程度上減輕了采暖季結(jié)束后供給增加給價(jià)格帶來(lái)的壓力。 不過(guò)，也有分析表示，從該方案來(lái)看，8個(gè)月限產(chǎn)987.5萬(wàn)噸煉鐵產(chǎn)量，相當(dāng)于年化限產(chǎn)1480萬(wàn)噸，這也相當(dāng)于2017年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量的1.85%，確實(shí)會(huì)減少粗鋼的供給。但由于該方案的執(zhí)行時(shí)間較長(zhǎng)，且檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)氣象條件比較模糊，導(dǎo)致執(zhí)行彈性比較大。2018年的環(huán)保還將延續(xù)高壓態(tài)勢(shì)，不會(huì)放松，甚至更加嚴(yán)厲，這使市場(chǎng)對(duì)粗鋼的供應(yīng)預(yù)期發(fā)生改變，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)政策。 拋開(kāi)唐山非采暖季繼續(xù)限產(chǎn)因素之外，曹有明認(rèn)為，庫(kù)存水平以及終端需求也將對(duì)當(dāng)前黑色品種的價(jià)格產(chǎn)生重大影響。 不過(guò)，在曹穎看來(lái)，今年春節(jié)期間，鋼材整體的庫(kù)存累積情況并不嚴(yán)重，基本在預(yù)料之中。歷年春節(jié)，由于下游工地完全停工，鋼廠維持正常生產(chǎn)，因此必然會(huì)大幅累積庫(kù)存。 這一點(diǎn)，也可以從我的鋼鐵提供的數(shù)據(jù)中得以驗(yàn)證。數(shù)據(jù)顯示，五大主要鋼材品種的貿(mào)易庫(kù)存在春節(jié)長(zhǎng)假期間累增32.5%至1618萬(wàn)噸，基本接近2017年2月的高點(diǎn)水平；而建材鋼廠的螺紋鋼庫(kù)存節(jié)后增至333萬(wàn)噸，不及2017年2月的高點(diǎn)水平。 多頭戲份有多大 作為國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)的“風(fēng)向標(biāo)”，黑色系的后市演繹備受關(guān)注。 站在當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，曹穎認(rèn)為，鋼材下游的工地需求啟動(dòng)在即，貿(mào)易商普遍看好后市，因此提前的補(bǔ)庫(kù)訴求較為強(qiáng)烈。 曹穎進(jìn)一步解釋稱，鋼材供應(yīng)隨著部分鋼廠提前復(fù)產(chǎn)，在緩慢增加中，但卷板廠3月份有一批集中檢修。鋼材庫(kù)存春節(jié)期間迅速累積，但也基本處于2017年初的高位水平附近，考慮到鋼廠仍將限產(chǎn)到3月中旬，因此，需求啟動(dòng)與鋼廠復(fù)產(chǎn)之前存在時(shí)間差，3月上半月鋼材供應(yīng)仍然偏緊，鋼價(jià)仍然表現(xiàn)偏強(qiáng)，后續(xù)走勢(shì)需考驗(yàn)實(shí)際需求的增量釋放。在鋼價(jià)繼續(xù)上行，鋼廠保持高利潤(rùn)、旺盛訂單的情況下，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍將導(dǎo)致較為明顯的原料補(bǔ)庫(kù)性行情，而焦煤、焦炭及鐵礦石階段性供應(yīng)增量并不顯著，因此，原材料價(jià)格也將跟隨鋼價(jià)繼續(xù)補(bǔ)漲。 夏學(xué)釗也認(rèn)為，當(dāng)前成材供應(yīng)端仍處于限產(chǎn)時(shí)段內(nèi)，而需求端即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，庫(kù)存累積也進(jìn)入尾聲，鋼材供需預(yù)期向好，這也是黑色系盤面齊現(xiàn)上漲的深層誘因。后市的關(guān)鍵在于鋼材終端需求能否如期啟動(dòng)，目前對(duì)此持樂(lè)觀態(tài)度，一是今年春節(jié)晚于去年同期，春節(jié)后氣溫回升、工地復(fù)工都會(huì)快于去年同期，二是出現(xiàn)季節(jié)性需求增量是歷史規(guī)律。因此，對(duì)螺紋鋼和焦炭走勢(shì)維持多頭觀點(diǎn)，鐵礦石屬于跟漲品種，漲幅或不及前者。 不過(guò)，從季節(jié)性規(guī)律角度來(lái)看，似乎并不支持黑色系繼續(xù)走強(qiáng)。 曹有明表示，除了2016年之外，一般在春節(jié)之后的3個(gè)月左右的時(shí)間里，黑色系價(jià)格都比較疲弱，一年之中主要的下跌階段也是在此期間產(chǎn)生。因此，雖然當(dāng)前黑色系品種漲勢(shì)如虹，但對(duì)于螺紋鋼和熱卷來(lái)說(shuō)，其上方空間也許會(huì)比較有限。且一旦消費(fèi)旺季的需求不如預(yù)期一般樂(lè)觀，而庫(kù)存和產(chǎn)量均處于高位，價(jià)格則很可能再次跌到至前期震蕩區(qū)間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。