甲醇期貨短期跌幅料有限

周一（2月26日），甲醇期貨增倉(cāng)下行，截至收盤(pán)，主力合約收?qǐng)?bào)2701元/噸，較上一交易日下跌1.57%，持倉(cāng)增加11.8萬(wàn)手至67.4萬(wàn)手。分析人士指出，春節(jié)前，甲醇下游開(kāi)工下降幅度大于生產(chǎn)開(kāi)工下降幅度，需求偏弱，庫(kù)存累積，基本面趨弱，但結(jié)合基差及交割因素，短期甲醇也難以出現(xiàn)大幅下跌行情。

基本面偏弱運(yùn)行

供應(yīng)方面，截至春節(jié)前，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為70.68%，環(huán)比下跌0.71%；西北地區(qū)的開(kāi)工80.09%，環(huán)比下跌0.71%。其中，西北地區(qū)由于部分裝置停車(chē)，導(dǎo)致西北地區(qū)開(kāi)工率小幅下降，及山西地區(qū)部分裝置恢復(fù)運(yùn)行，河北、山東地區(qū)部分新增裝置負(fù)荷較低，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)開(kāi)工率小幅下降。

需求方面，春節(jié)前，國(guó)內(nèi)煤(甲醇)制烯烴裝置平均開(kāi)工率在71.63%，較上周下降4.37%。國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開(kāi)工下降。“這主要是因?yàn)榇筇茋?guó)際MTP裝置和華東某烯烴裝置停車(chē)，及華東、山東和內(nèi)蒙古某裝置負(fù)荷略有下降，拉低烯烴行業(yè)的整體開(kāi)工率，在一定程度上減少對(duì)原料甲醇的消耗。而西北和內(nèi)地多數(shù)烯烴裝置負(fù)荷運(yùn)行平穩(wěn)。甲醛企業(yè)因?yàn)樯綎|、河南、廣東等地甲醛企業(yè)陸續(xù)停工，導(dǎo)致開(kāi)工率大幅下降。”中財(cái)期貨分析師曲湜溪表示。

庫(kù)存方面，截至2月22日，江蘇甲醇庫(kù)存在35.75萬(wàn)噸，較2月8日增加7.05萬(wàn)噸，增幅24.56%。目前浙江(嘉興加上寧波)地區(qū)甲醇庫(kù)存在26.3萬(wàn)噸，較2月8日減少3.7萬(wàn)噸，降幅12.33%。目前廣東(不加福建地區(qū))地區(qū)甲醇庫(kù)存在7.5萬(wàn)噸，比2月8日增加1.2萬(wàn)噸，增幅19.04%。目前福建庫(kù)存量在2.5萬(wàn)噸，比2月8日增加0.4萬(wàn)噸，增幅19.04%。

總體來(lái)看，港口庫(kù)存持續(xù)累積4.95萬(wàn)噸，華東庫(kù)存累積3.35萬(wàn)噸，隨著需求的弱化，港口庫(kù)存進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)期。

大幅下跌概率較小

值得注意的是，基差方面，目前甲醇期貨維持貼水格局，5月合約基差收至400元/噸以內(nèi)?，F(xiàn)貨受制于庫(kù)存累積的拖累，繼續(xù)承壓下行；而期貨則有基差回歸的驅(qū)動(dòng)在，現(xiàn)貨與期貨走勢(shì)背離。

信達(dá)期貨分析師王存響、徐林表示，中期來(lái)看，一季度烯烴季節(jié)性檢修以及傳統(tǒng)下游步入淡季，庫(kù)存將逐步累積；內(nèi)蒙與江蘇的價(jià)差空間決定了價(jià)格波動(dòng)的幅度，多空博弈的是庫(kù)存累積的速度與預(yù)期的偏差。高基差大概率通過(guò)現(xiàn)貨下跌幅度較大來(lái)實(shí)現(xiàn)，我們保持此論斷不變。但是從期貨層面來(lái)看，臨近交割月，在商品氛圍回暖環(huán)境下，空頭沒(méi)有連續(xù)砸盤(pán)的道理，所以不會(huì)大幅形成趨勢(shì)性下跌，只會(huì)震蕩反復(fù)。“甲醇品種目前不適合趨勢(shì)交易者，建議進(jìn)行波段操作。”

曲湜溪建議，現(xiàn)貨企業(yè)由于受春節(jié)假期影響，開(kāi)工率偏低，供需兩弱，庫(kù)存逐漸累積，進(jìn)口貨逐漸到港，港口庫(kù)存逐漸增加，近期預(yù)計(jì)甲醇期貨將震蕩走弱。同時(shí)關(guān)注三大風(fēng)險(xiǎn)因素：港口貨物到港及卸貨情況；烯烴企業(yè)開(kāi)工情況；原油價(jià)格變動(dòng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。