就全球原油市場(chǎng)而言

就全球原油市場(chǎng)而言，東南亞和東亞地區(qū)逐步成為油價(jià)提振的一個(gè)重要因素，不僅是因?yàn)楣?yīng)下降，另一方面是因?yàn)楫?dāng)?shù)匦枨笳粩嘣鲩L(zhǎng)。這與北美地區(qū)正好相反，該地區(qū)原油供應(yīng)正在持續(xù)攀升，但原油需求卻預(yù)計(jì)在未來(lái)十年內(nèi)基本持平。 未來(lái)油價(jià)或迎新壓力 委內(nèi)瑞拉將加大原油產(chǎn)量 SMM網(wǎng)訊：今年原油價(jià)格隨著減產(chǎn)的持續(xù)生效而不斷走高，然而在進(jìn)入2月份之后美國(guó)產(chǎn)油量的暴增直接攔截了原油的漲勢(shì)，并且讓油價(jià)出現(xiàn)一波暴跌，雖然當(dāng)下原油價(jià)格再度出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，但美國(guó)原油產(chǎn)量的問(wèn)題目前已經(jīng)顯然成為了原油價(jià)格的主要壓力。雖然OPEC的減產(chǎn)也將繼續(xù)與之對(duì)抗，但恐怕未來(lái)原油的空頭壓力來(lái)源不僅僅是美國(guó)這一個(gè)國(guó)家。 委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅周六發(fā)表講話稱，有望在2018年上半年補(bǔ)回此前喪失原油產(chǎn)量的70%。馬杜羅接受采訪時(shí)表示：“我可以告訴你，之前嚴(yán)重的不公正問(wèn)題導(dǎo)致我們損失了約100萬(wàn)桶/日的原油產(chǎn)量?！彼a(bǔ)充道：“我認(rèn)為今年上半年內(nèi)，我們有望恢復(fù)此前喪失原有產(chǎn)量的70%?！? 根據(jù)石油輸出國(guó)組織1月公布的數(shù)據(jù)顯示，去年委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量下滑近13%，觸及28年來(lái)低位，因經(jīng)濟(jì)危機(jī)加重以及債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)不斷攀升。 2017年委內(nèi)瑞拉原油日均產(chǎn)量為207.2萬(wàn)桶，之前一年為237.3萬(wàn)桶，降幅達(dá)到近30萬(wàn)桶。馬杜羅指責(zé)美國(guó)挑起的“經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭(zhēng)”和該國(guó)國(guó)營(yíng)石油公司PDVSA的腐敗問(wèn)題，是原油產(chǎn)量下降的主要原因。 日前委內(nèi)瑞拉發(fā)行了石油幣，然而市場(chǎng)幾乎認(rèn)為石油幣無(wú)法解決委內(nèi)瑞拉自身的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，那么未來(lái)委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)業(yè)是否能夠如馬杜羅所預(yù)期的那樣可能還是要打上問(wèn)號(hào)。總的來(lái)說(shuō)，若未來(lái)為委內(nèi)瑞拉真的加入美國(guó)的瘋狂產(chǎn)油行列，那么對(duì)于原油價(jià)格的未來(lái)必然是巨大的利空影響。 不過(guò)有的國(guó)家可能會(huì)大量產(chǎn)油，但也可能有國(guó)家的產(chǎn)油會(huì)大幅下滑，Rystad Energy周五報(bào)道稱，東南亞和東亞地區(qū)原油產(chǎn)量將在2017年至2025年期間下滑20%。現(xiàn)有油田的自然老化將會(huì)嚴(yán)重影響到東南亞和東亞地區(qū)的原油產(chǎn)量，而新油田項(xiàng)目目前看來(lái)很難填補(bǔ)缺口。Rystad Energy預(yù)期東南亞和東亞地區(qū)原油產(chǎn)量至2025年時(shí)將下滑至1040萬(wàn)桶/日，而2017年為1310萬(wàn)桶/日。 更多數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)原油產(chǎn)量的下滑幅度將是最小。Rystad Energy預(yù)測(cè)稱：“這主要是源于中國(guó)最大油氣田長(zhǎng)慶油田的穩(wěn)定供應(yīng)，以及數(shù)個(gè)新油田項(xiàng)目陸續(xù)上馬?！睋?jù)悉，長(zhǎng)慶油田在未來(lái)五年內(nèi)的日均原油產(chǎn)量將超過(guò)100萬(wàn)桶/日。 但東南亞各國(guó)的表現(xiàn)將不如人意，其中印尼和馬來(lái)西亞原油產(chǎn)量均將在未來(lái)出現(xiàn)大幅下滑。同時(shí)，該地區(qū)的新油田項(xiàng)目已不足以填補(bǔ)這樣的缺口。 雖然中國(guó)原油產(chǎn)量并沒(méi)有像其鄰國(guó)一樣大幅下滑，但依然在近年來(lái)穩(wěn)步下降。國(guó)際能源署數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為380萬(wàn)桶/日，自2015年以來(lái)減少了約50萬(wàn)桶/日，其中大部分下降幅度是來(lái)自于現(xiàn)有油田的逐步老化。 另一方面，就全球原油市場(chǎng)而言，東南亞和東亞地區(qū)逐步成為油價(jià)提振的一個(gè)重要因素，不僅是因?yàn)楣?yīng)下降，另一方面是因?yàn)楫?dāng)?shù)匦枨笳粩嘣鲩L(zhǎng)。這與北美地區(qū)正好相反，該地區(qū)原油供應(yīng)正在持續(xù)攀升，但原油需求卻預(yù)計(jì)在未來(lái)十年內(nèi)基本持平。 總而言之今年國(guó)際原油將會(huì)迎來(lái)全新的格局，很可能會(huì)是產(chǎn)油和減產(chǎn)之間的直接對(duì)決。 震蕩沖高 原油蓄力 本周，原油價(jià)格震蕩下行為主。周內(nèi)對(duì)油價(jià)跌勢(shì)起主要作用的原因首先在于美國(guó)油服公司貝克休斯公布數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日當(dāng)周，美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)增加6座至765座，觸及2017年8月來(lái)新高，加重了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)美國(guó)原油產(chǎn)量將繼續(xù)攀升的擔(dān)憂情緒；其次，2018年1月份歐佩克原油日產(chǎn)量較2017年12月份日產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶，加大了油價(jià)的下行壓力；其三，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期支撐美元低位反彈，而由于近期原油、股票、債券和美元之間的關(guān)聯(lián)交易不斷增強(qiáng)，令市場(chǎng)的波動(dòng)被放大；最后美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)第二周錄得增加，同時(shí)美國(guó)原油產(chǎn)量也創(chuàng)紀(jì)錄新高，庫(kù)存報(bào)告全面利空，油價(jià)延續(xù)跌勢(shì)。 原油現(xiàn)貨升水上漲 周內(nèi)，盡管美國(guó)能源信息署公布的短期能源展望報(bào)告中上調(diào)2018年和2019年全球原油需求預(yù)期，為后市帶來(lái)良好指向，但由于報(bào)告同時(shí)上調(diào)今明兩年的美國(guó)原油產(chǎn)量預(yù)期，原油需求面的利好影響被抵消，未能有效提振油價(jià)自低位反彈。 現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)息息相關(guān)，最近原油現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)偏強(qiáng)，特別是亞洲原油市場(chǎng)走勢(shì)依然堅(jiān)挺,盡管其他品級(jí)原油價(jià)格下滑,但原油現(xiàn)貨升水上漲。 首先，歐佩克組織在本月石油市場(chǎng)報(bào)告中表示歐佩克成員國(guó)去年12月份平均每天生產(chǎn)3242萬(wàn)桶,環(huán)比增長(zhǎng)4.2萬(wàn)桶/日，2018年非OPEC產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量預(yù)期已被上調(diào),因美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)上升,正逐步抵消OPEC減產(chǎn)行動(dòng)帶來(lái)的限產(chǎn)效果。OPEC此次在月報(bào)中將2018年非OPEC產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量增幅從之前的99萬(wàn)桶/日上調(diào)至115萬(wàn)桶/日。根據(jù)EIA短期報(bào)告顯示的數(shù)據(jù)，明年美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量將增加180萬(wàn)桶/日,與歐佩克以及其他主要產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)規(guī)模相匹配。本月頁(yè)巖油產(chǎn)量受到美國(guó)能源獨(dú)立政策的推動(dòng),今年計(jì)劃達(dá)到1000萬(wàn)桶/日的高水準(zhǔn)。預(yù)計(jì)增至未來(lái)每日643.8萬(wàn)桶環(huán)比增加2.4萬(wàn)桶/日。 美國(guó)能源部下屬能源信息署1月31日稱，中國(guó)2017年全年的日均原油進(jìn)口量為840萬(wàn)桶/日，首次超過(guò)美國(guó)的790萬(wàn)桶/日，成為全球第一大原油進(jìn)口國(guó)。EIA指出，中國(guó)通過(guò)放寬進(jìn)出口限制完成了對(duì)煉油行業(yè)的改革，自2015年年中以來(lái)向東北地區(qū)的獨(dú)立煉油廠發(fā)放原油進(jìn)口牌照，在提高煉油產(chǎn)能利用率的同時(shí)加大了原油進(jìn)口量。2017年中國(guó)境內(nèi)煉油活動(dòng)比較活躍，日均煉油量自前一年上升了50萬(wàn)桶/日，至1140萬(wàn)桶/日。 除此之外，今年1月沙特計(jì)劃出口原油690萬(wàn)桶/日,這表示他們將在今年6月份提前結(jié)束減產(chǎn)協(xié)議。這些消息一旦釋放并被落實(shí)后,勢(shì)必會(huì)影響到投資者的心態(tài),并阻止油價(jià)過(guò)快地回升。特朗普政府有關(guān)向油氣鉆井公司開(kāi)放美國(guó)海上水域的提議可以開(kāi)啟多達(dá)650億桶油，伴隨冬季的過(guò)去,北方地區(qū)供暖需求或大幅減少,取暖季的結(jié)束對(duì)近期原油的需求造成了一定的影響。我國(guó)工信部最新消息2017年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量79.4萬(wàn)輛，銷量77.7萬(wàn)輛，產(chǎn)量占比達(dá)到了汽車總產(chǎn)量的2.7%，連續(xù)三年居世界首位。截至2017年底，全國(guó)共建成公共樁21.4萬(wàn)個(gè)，同比增51%，保有量居全球首位，2018年我國(guó)的原油在汽車行業(yè)的需求也是一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。 其次，最近的國(guó)際局勢(shì)受伊朗、伊拉克、尼日利亞、利比亞及委內(nèi)瑞拉等地局勢(shì)動(dòng)蕩,地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)油市形成一定支撐。IMF在最新的報(bào)告中聲稱看好全球動(dòng)能和美國(guó)稅改影響,上調(diào)了今明兩年的全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期,并把中國(guó)兩年增速均上調(diào)0.1%,預(yù)計(jì)明年增速達(dá)到6.6%。但全球仍將面臨下行風(fēng)險(xiǎn),主要是由于利率過(guò)快抬升。目前最新出爐的數(shù)據(jù)，美國(guó)12月新屋銷售環(huán)比下跌9.3%,跌幅巨大原因是由于11月新屋銷售受南部颶風(fēng)災(zāi)后重建的提振,再加上12月的低溫天氣,都導(dǎo)致12月銷售的下滑。歐洲央行維持三大利率不變,稱政策利率仍將維持低位,歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI初值59.6,創(chuàng)3個(gè)月以來(lái)新低,但綜合PMI創(chuàng)十一年半以來(lái)新高。所以，總體而言，目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素對(duì)原油價(jià)格的影響主要在于近期美元指數(shù)與原油負(fù)相關(guān)性增強(qiáng),美國(guó)政府關(guān)門以及歐元的強(qiáng)勢(shì)使得美元大跌,這也支撐油價(jià)走高,短期內(nèi)或?qū)⒕S持這一格局。 第三，根據(jù)EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日當(dāng)周，EIA原油庫(kù)存增加190萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存增加341萬(wàn)桶，設(shè)備利用率較上周上升4.4個(gè)百分點(diǎn)至92.5%，庫(kù)次原油庫(kù)存減少71萬(wàn)桶。原油庫(kù)存比去年同期低17.4%；汽油庫(kù)存比去年同期低4.2%；餾份油庫(kù)存比去年同期低16.9%。原油庫(kù)存位于過(guò)去五年同期平均水平中段；汽油庫(kù)存位于過(guò)去五年同期平均水平中段。 第四，截至2018年2月7日當(dāng)周，紐約匯市美元指數(shù)均數(shù)為89.47，較上一周上漲0.3%。美元指數(shù)進(jìn)入了上漲通道，隨著美國(guó)政府關(guān)門危機(jī)的逐步緩和，對(duì)市場(chǎng)信心起到了穩(wěn)定的作用。美聯(lián)儲(chǔ)新掌門人鮑威爾將宣誓就職，標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)將正式進(jìn)入鮑威爾時(shí)代。美聯(lián)儲(chǔ)今年加息四次的預(yù)期有所升溫，助美元反彈。受市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期重新定價(jià)，推升美元走強(qiáng)所致。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)下周美元指數(shù)處于震蕩態(tài)勢(shì)，主流區(qū)間為89.5-90.5。 兩因素致油價(jià)震蕩 從基本面來(lái)看，美國(guó)原油產(chǎn)量加速增長(zhǎng)，不過(guò)由于本周煉廠開(kāi)工大幅提升，庫(kù)存回升變緩。貝克休斯公布數(shù)據(jù)顯示美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)增加6座至765座，觸及2017年8月來(lái)新高，而1月份歐佩克原油日產(chǎn)量環(huán)比增加10萬(wàn)桶，加大了油價(jià)的下行壓力。此外市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期支撐美元低位反彈，而由于近期原油、股票、債券和美元之間的關(guān)聯(lián)交易不斷增強(qiáng)，令市場(chǎng)的波動(dòng)被放大。 預(yù)計(jì)下周國(guó)際原油價(jià)格震蕩偏弱為主，造成價(jià)格震蕩偏弱的原因主要有兩點(diǎn)：其一，美元觸底反彈以及全球股市崩盤，全球金融性風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)原油投機(jī)商的拋盤，而這一趨勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)延續(xù)。其二，美原油產(chǎn)量大增，未來(lái)庫(kù)存回升趨勢(shì)將會(huì)維持，基本面弱勢(shì)使得油價(jià)有回調(diào)需求。作為WTI交割地，庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存的下降將使得近月合約維持強(qiáng)勢(shì)，這也將限制油價(jià)下行的空間。因此綜合來(lái)看，短期油價(jià)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，但預(yù)計(jì)下行空間有限，維持震蕩偏弱思路為主。根據(jù)摩根大通分析師Abhishek在1月26日的報(bào)告中預(yù)期，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)以及意外的供應(yīng)短缺，預(yù)計(jì)2018年上半年布倫特油價(jià)還將從當(dāng)前水平上漲超過(guò)10%。 美銀美林：油價(jià)暗藏兩大利好支撐 但明年布倫特油可能下跌 美銀美林分析師Francisco Blanch周三在報(bào)告中稱，布倫特原油2018年的均價(jià)料在每桶64美元，因美國(guó)和全球的通脹預(yù)期上升以及美元潛在的疲軟可能會(huì)在未來(lái)一兩年支持油價(jià)。 不過(guò)，Blanch也指出，2019年布倫特原油的均價(jià)可能下滑至每桶60美元，因石油輸出國(guó)組織主導(dǎo)的減產(chǎn)退潮，且美國(guó)供應(yīng)對(duì)價(jià)格上漲做出了反應(yīng)。 周三國(guó)際油價(jià)小幅上揚(yáng)，其中布倫特原油收高0.3%，報(bào)每桶65.42美元，而美國(guó)WTI原油收跌0.2%，報(bào)每桶61.68美元。當(dāng)前市場(chǎng)正等待美國(guó)原油庫(kù)存數(shù)據(jù)公布，預(yù)料上周庫(kù)存增加。 同時(shí)，在這份周三公布的報(bào)告中，美銀美林還稱，由于石油市場(chǎng)目前處于倒掛狀態(tài)，且此種趨勢(shì)可能持續(xù)2-3年，因此風(fēng)險(xiǎn)偏向上行。該行預(yù)計(jì)，到2023年油價(jià)處在每桶50-70美元之間。 供需方面，美銀美林預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)到2020年，全球石油需求平均增長(zhǎng)130萬(wàn)桶/天，在2021-2023年間放慢至80萬(wàn)桶/天。相比之下，過(guò)去三年平均每年增幅為160萬(wàn)桶/天。 此外，該行還預(yù)計(jì)，到2023年美國(guó)每年頁(yè)巖油供應(yīng)量料平均增長(zhǎng)70萬(wàn)桶/天。因此，OPEC需要平均每年增加石油產(chǎn)量43萬(wàn)桶/天，從而實(shí)現(xiàn)2023年之前全球供需平衡。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。