2月25日庫存大增pk環(huán)保限產(chǎn) 鋼價上漲or下跌？

回顧2017年，在深化供給側(cè)改革、推進(jìn)淘汰落后產(chǎn)能以及嚴(yán)禁新增產(chǎn)能的大背景下，國內(nèi)鋼材價格大幅上漲，但去年底在需求不濟(jì)供給增加的錯配下，價格也出現(xiàn)了斷崖式下跌，跌幅超過1000元/噸，2018年春節(jié)剛過，在庫存暴增的情況下，鋼材價格能否迎來新一輪上漲？筆者結(jié)合以下幾點(diǎn)作簡單分析。

價格方面，截止本月24日，mysteel普鋼螺紋鋼絕對價格指數(shù)4155.1元/噸，較節(jié)前上漲42.7元/噸，與月初相比上漲67.3元/噸，同比去年上漲678.5元/噸?？紤]到去年鋼材價格大幅上漲，即使在年尾出現(xiàn)大幅回調(diào)，目前的價格依然是高于去年同期近700元/噸，而受制于年前的下跌，多數(shù)商家主動性冬儲，而后價格小幅反彈。導(dǎo)致今年冬儲成本較高，商家有拉漲意愿。經(jīng)歷過前一波大跌之后，目前的市場價格與去年同期的最高點(diǎn)差了近800元/噸，如果節(jié)后需求在3月份如期釋放，加上中間商補(bǔ)庫情緒，短期價格仍然是向好的。

庫存方面，根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2月22日建筑鋼材庫存（廠庫+社庫）總量為1579.31萬噸，與2017年同比（陽歷）增加90.87萬噸，與2017年春節(jié)后第一周相比增加198.08萬噸，與2017年春節(jié)后峰值相比增加15.57萬噸，目前市場庫存增幅是遠(yuǎn)高于預(yù)期的。按照以往歷史數(shù)據(jù)，節(jié)后庫存峰值將于2-3周出現(xiàn)，那么2018年節(jié)后庫存總量或在2000萬噸左右，一方面是鋼廠生產(chǎn)產(chǎn)量有所增加，春節(jié)期間2周增加48萬噸，另一方面，由于今年是冷冬，冬季時間、工地停工時間都較去年廠，所以造成高庫存的積累。但好在今年鋼廠庫存壓力不大，尤其建材鋼廠庫存水平偏低，銷售壓力不大，因此節(jié)后開市即上調(diào)出廠價也在情理之中。

環(huán)保限產(chǎn)方面，前有河北省今日下發(fā)《河北省大氣環(huán)境執(zhí)法專項行動（第五輪次）方案》，決定自2018年2月25日起，在全省范圍內(nèi)組織開展第五輪大氣環(huán)境執(zhí)法檢查專項行動。后唐山出臺鋼鐵業(yè)2018年非采暖季錯峰生產(chǎn)方案征求意見稿，將在2018年3月16日至2018年11月14日非采暖季期間共244天繼續(xù)實施錯峰限產(chǎn)，基礎(chǔ)限產(chǎn)比例10%-15%，其余進(jìn)行動態(tài)限產(chǎn)，總限產(chǎn)任務(wù)987.5萬噸。同時，盡管市場流傳近日流傳：中共中央出臺鋼鐵業(yè)2018年鋼鐵供給側(cè)改革生產(chǎn)方案征求意見稿，要求各省出臺鋼鐵業(yè)2018年鋼鐵供給側(cè)改革生產(chǎn)方案征求意見稿，供給側(cè)改革減產(chǎn)時間：3月1日-12月31日，共273天；供給側(cè)改革減產(chǎn)比例：各城市主城區(qū)限產(chǎn)25%，其他地區(qū)限產(chǎn)15%（依據(jù)市場價格條件而定）為假消息，但在這些無異于真假限產(chǎn)政策的誘導(dǎo)下，鋼廠、貿(mào)易商、市場蠢蠢欲動，部分鋼廠已經(jīng)紛紛上調(diào)價格，同時也說明環(huán)保將成為新常態(tài)。加上周末鋼坯強(qiáng)勢反彈110元/噸。因此短期鋼市走勢或?qū)⒈３终鹗幧闲袘B(tài)勢，但考慮到需求并未復(fù)蘇以及庫存仍然在繼續(xù)增加的弱平衡下，現(xiàn)貨市場將在元宵節(jié)后需求端逐漸釋放，價格仍然是有所支撐的。

其他方面，目前期貨價格與現(xiàn)貨相差無幾，盤面上而言價格持續(xù)上漲是有些牽強(qiáng)的，同時目前庫存量較大，3、4月份將是資金最緊張的時候，當(dāng)多數(shù)商家備貨完全加上中間商補(bǔ)庫需求釋放，高庫存所帶來的銷售壓力將逐步轉(zhuǎn)向市場，屆時不排除商家為回籠資金加快去庫存速度，因此今年春節(jié)后真正的風(fēng)險來自于4-5月份，我們有理由相信節(jié)后需求會集中爆發(fā)，但庫存是否會快速下降還是個問號。

綜合來看，雖然節(jié)后庫存大幅增加超市場預(yù)期，但由于節(jié)前的調(diào)整讓現(xiàn)在的價格處于相對低位，金三行情仍然值得期待，同時環(huán)保限產(chǎn)將為鋼價上漲保駕護(hù)航，加上需求陸續(xù)釋放，短中期鋼材價格或保持震蕩上行，不過仍然要注意庫存增幅、需求復(fù)蘇進(jìn)度以及資金情況，中長期仍需謹(jǐn)慎。（僅供參考）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。